很多寿险公司为什么难以释放利润?

前几天在我的雪球专栏用几张图说明了保险行业市场格局,今天对比寿险公司利润释放,寿险保单由于平均交多年,存在大量的费用前置,新的寿险公司一般要亏六七年,看全行业利润榜单时,盈利的只是头部几家,这个行业先发优势和规模效应很明显,头部几家利润释放相差也很大。

平安会先用剩余边际摊销来计算利润,这对很多人难理解,剩余边际就是考虑了承保的各种风险与费用以后还能赚到的。


用剩余边际摊销计算利润会等于用财务报表计算利润。


剩余边际来自保险合同准备金,因为一些保险公司没有公布剩余边际,我采用统一的财务报表来对比,这里面按照传统的行业采用收入减开支等于利润的方式。


把平安的赔款及保护利益分拆开如下。


将寿险公司主要收入与开支开始列表对比,将平安主要开支项相加后除以寿险原保费得出右侧一个比例,平均在50%出头,剩余的保费一是藏到保险责任准备金了,里面包含了剩余边际作为未来的利润来源,二是释放到利润里面去了,另外再加上每年的投资收益,所以平安利润丰厚。


中国太保这个比率跟中国平安差不多,所以这些年的利润比较稳健增长,对投资收益依赖小。


寿

伤害来自对比,前几天发的文章看到国寿利润十几年没增长:


原因如下,退保金与赔付太高了,退保全高主要因为银保渠道保费高,银行储户不小心签名变保户,没沟通到位,一些人会陆续退保。赔付高说明保单卖得便宜或对客户好,但自己主要靠投资收益才能赚到利润,此外,国寿还常有减值或其他损失,做国寿的股东就不太好了。



国寿,前两年已经砍了银保渠道,已减少做恶,骗了大量农民家庭把存款变保单,我家及亲戚大面积中招过,以后对保户赔付多,以后这样承担大量国民保障作用,尤其对农民,也算是将恶补过。

2007-2009年新华保险被保监会接管过,2009年汇金接手,目前内涵价值用了更保守的11.5%折现率,港股pev才0.6,到底便不便宜呢?


新华保险真的哀其不争,退保金与赔付支出好惨的,占比最高,详情如下。


唯一亮点是这两年大刀阔斧把银保渠道趸交(就是骗存款为保单的)从300亿砍到4亿了,不过国寿、新华、太平都是这两年才狠心转型的,落后太保5年,落后平安有10年。

新华保险有没有投资价值?看看未来转变吧,我觉得目前没有,中国人寿也没有.

看中国太平让我挺痛苦的,这公司叫中国太平控股,历史悠久,以前叫中保国际,只持有太平人寿50.05%股份,2013年重组,向太平集团购买后持有太平人寿70.1%股份,所以2013年一些指标飙升。

另外有财险、再保险、海外多个区域子公司业务,这些却做得很小,花样很多。

最后还用繁体字和港币做单位,中间有切到人民币做单位,还有关键指标的名字跟其他的公司不同,我就单独做了一张表,口径稍有不同,逻辑一样。

横向对比这个保费收支,很漂亮,保费增长很快,开支控制的好。


再细看保费,代理人每月人均产能1w多(每月新单金额)太厉害了,是平安(每月7k多)的2倍,保费市场份额倍增,在2013年重组以后,个险渠道保费及首年保费都大增,太漂亮,成长性太好了。


而且目前中国太平h股才0.4pev,我找@大湾汇价投俱乐部 的朋友聊,太平销售了50%左右的长期储蓄险,交费1-9年的占比60%左右,例如太平卓越智臻年金保险,让客户1-5年交几万、几十万元,然后以后长期分红给付。
这种险种会短期做大保费流水!!!那这些险种让太平到底能不能赚到钱,还需要观察,我对太平没看得太清楚,暂时也不敢买,这些产品激进,好像是为了保费的中短期业绩,销售大量性价比高储蓄型的保单,对公司长期利益帮助多大需测量。


好的,总结一句:

$中国平安(SH601318)$$中国太保(SH601601)$可以利润释放稳健,有投资价值;
$新华保险(SH601336)$与中国人寿过往十几年做得较差,勉强60分吧;

中国太平挺特别,看起来挺便宜,但是我还不能放心,还需研究,打算以后参考@流水白菜 的文章找找原因,以及多看太平的产品。

本来我想买一点中国太平和新华保险,分析完了以后还是只持有中国平安与中国太保,参见我雪球上的A股和港股组合。
注:本文可能有偏见,而且只是一个角度,不能因此推荐股票。

谢谢@山行 @草帽路飞 @木八点除二 @东先生 对我最近的帮助,这样对比利润释放到底是否合理,还需后续修正。

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精彩评论

Mx-p09-16 19:43

故弄玄虚你最厉害,最喜欢发这个表情,好像你啥都懂,啥都看破了似的

陈海涛周游世界09-16 21:13

看未来得另外写文章了,我觉得在金融行业逆袭可能性很小,股权结构、企业文化与团队的惯性很大,历史业务对未来的影响很大。

江海投资09-16 19:55

3年前从买车险这事和几个保险公司接触下来我就看清楚平安最具竞争力,人保其次,太保一般般

快乐过每一天09-16 20:54

很不错的分析,谢谢分享!新华今年上半年的退保额是68亿,同比减少了近200亿,转型效果还是很明显的,个人觉得快出坑了。

红猪00709-16 21:05

其实太平现在的价位是很好的赌牛市转债,跌也跌不到哪里去了。

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巴丝芒果111-14 16:03

相互宝能否实现产品升级?保险公司产品降级会不会和传统代理人渠道形成利益冲突?

陈海涛周游世界11-14 14:04

既替代简单险种又宣传保险意识

巴丝芒果111-14 14:02

海涛总,相互宝对传统寿险公司会有怎样的冲击呀?

别买贵11-09 06:45

各家保险公司对比,清晰直观!

陈海涛周游世界11-06 19:20

对,问了一下,香港这样加杠杆买保险是常见的。