复星开放论坛活动见闻

#2019股东大会见闻#

先要感谢雪球的邀请和贴心安排,我有幸与@南海飞鹰2012@草帽路飞 @钟华守正出奇 等几位球友参与了复星开放论坛和$复星国际(00656)$股东会,并谢谢雪球安排的机票与酒店。



并临时安排了与老郭、新任CFO薛林楠同学合影。



初夏的复星总部阳光明媚:


也路过豫园商城:


复星总部BFC对面:


下面进入主题,找到了常见质疑的一些答案。

同一场地11点前是股东大会,分上海、香港两个会场,都稀稀拉拉地没坐满,上海参会约50人,但可开放提问,关注股价低迷为主。

11点后,上海同一场地复星开放论坛,约200人,背后邀请了相关机构、媒体、投资者,包括请雪球安排了我们几位参与,这是复星第一次正式开放日吧,体现了复星开放的行动。


1,保险
复星国内保险做得很小(永安、复星保德信),国外葡萄牙保险浮沉金使用严格监管,包括比例与区域,不能用于中国投资。

葡萄牙保险详细情况每年3月公布英文版,很多信息都按监管公布,并在各子公司网站,包括偿付能力等,不在复星国际网站,我们提出投资复星至少要研究十家公司,投入产出比低,期望复国用中文公布更清晰、更多信息,但有难度。

@南海飞鹰2012 @草帽路飞 和我推演复星商业模式变迁:

复星开始干过实业,
后来投资赚钱快,
但发现要低成本资金,参照伯克希尔保险+投资双轮驱动,但葡萄牙保险资金严格监管,国内保险难做大,只好银行借款、融资、产业基金筹资、保险浮沉金等多渠道并用,结果有息负债1800亿,年息4.97%,账上现金1000亿,那要追求超过国内保险行业5%的投资收益率。

2,投资

老郭已明确表态区域布局、产业布局已到位,以后强调产业深入运营,老郭说投资与把握周期是复星的能力,肯定不会丢弃,即不要片面只看运营或投资。

同时相对无增长的欧洲,更看好亚非拉,这点可喜,是进化,另外确认投资会犯错,不能苛求,如FF,吸取教训。

以下是我们推演复星商业模式为什么要产业运营?

因为要追求明显高于1800亿有息负债这几年约5%成本的投资收益率,又未能像伯克希尔投资合适的白马股,无此世界第一的投资能力,于是转向3G资本的投资+运营模式。(当然,老郭说了复星走自己独特的路,我们分析时对标一下而已),让运营来让标的增值。

3,运营

好,产业运营的问题来了,一是3G资本聚焦食品饮料(啤酒等),是几位合伙人的能力圈,但是复星围绕健康快乐富足已经收购了非常多的公司,同时还有很多像南钢股份老的产业。



这么分散,那怎么运营?于是有了全球合伙人。


有人问到南钢股份怎么处理?答案是目前挺赚钱的,一些钢材用于复星的建设。
这个答案我是不满意的。或许以后才卖掉,或许难找到买家吧。等复星的全球合伙人运营不了那么多分散的产业以后。

最终是这么分散,还是会更聚焦?这个看来由复星后面进化了。

我们还提到复星生态没有大树,怎么成为生态?

答案是小树苗长成大树需要时间,这个不容易。就像多年的复星医药那样,投入很大,时间很长,也只是做到前几名,没有做到数一数二。

但是没有大树,可能也能成为生态。
以上都是正在努力地方。

复星旅文的CFO举了几个例子,在亚特兰蒂斯与ClubMed怎么协同:

举办婚礼、相亲活动(百合佳缘),

马戏

医疗康养

啤酒、保险、医药销售等。

ROE

以上推演了商业模式,今年开始考核ROE,以后目标是15%,去年是12.8%,10多年以来基本是10%出头。长期保持15%以上算是优秀公司必要条件。


那提高ROE能做的是什么?

1,卖掉一些重资产产业以变现,减少低效资产;
2,深度产业运营,提高利润。

这是非常可喜的、关键的转变。需重点跟踪。

很多人质疑老郭,接触的管理层越多,会对复星的管理团队增加信心,这个需要自己去接触,自己定性分析。
复星的管理层,年富力强,有激情,但是复星产业运营太复杂了,很有难度,个人希望看到复星以后更聚焦,迈开运营的脚,管好收购的手。

复星大股东复星国际控股,目前持有超70.72%股份,外面流通盘少,港交所的规定,一般流通盘要达到25%,但是特殊情况可以只到15%(这里有很多条件)。@金沙江控股 很清楚,所以不能指望复星大力回购。

私有化

郭同学两次明确表态,复星定位全球化,很有必要维持复星的上市公司地位。(我的理解是收购和融资都需要上市公司地位,公司更透明有利收购,融资利息更低。)

好的,内容比较长了,重要的信息先总结这些,官网有PPT和视频。

感谢@大包整多两笼大包 @今日话题 @球友福利,安排的这个酒店真好,在复星旁边,视野极佳,以后我继续在雪球多写文章。



$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$$复星旅游文化(01992)$

总之,复星开放日,复星的进化。

变化就在悄悄地进行。

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精彩评论

坚定的价值投机者06-07 11:19

忘记复星,幸福一生

草帽路飞06-06 10:09

。实业不易,复星的表现还是比较突出。不能以股价论英雄。恐慌的时候,恰恰是机会所在。

黔之驴06-06 09:39

巴菲特做了50多年,才把公司做到目前规模,复星恨不得10年20年就成为中国前几,所以大量集资和负债。
李嘉诚一辈子也没做过几个行业,基本是看得懂的能赚钱的做,不赚钱看不懂的不做,复星太庞杂了。

菜鸟的征程06-06 09:07

复星最大问题主业不突出,业务杂而不精,大股东格局太小,不懂得与人分享发展成果。唯一亮点是现在估值低

木八点除二06-06 08:58

跟平安没法比,并不是看轻复星。起码从目前看,老板擅长算小账,不会或不愿意算大帐。

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dffxccdxg06-12 08:02

图片评论

dffxccdxg06-12 08:02

【2019年厄尔尼诺之年 厄尔尼诺现象对有色金属的影响】:有色金属因采矿过程中需要消耗大量的水资源,但是主产国遭受洪水或干旱的侵袭,将会降低有色金属的产量,同时恶劣天气将影响有色金属的运输,减少有色金属的供应。有色金属价格将会出现上涨!
【2019年特蓝蒲启动2万亿美金大基建对有色金属的影响】:
2019年5月1日,镁国民住谠与縂统特蓝蒲之间达成一致,宣布将启动2万亿美元的大基建计划。
【稀土等战略资源涨价预期,带动有色资源矿业股连续上涨】
铅王之王,崇义之钨,云南之铝,厦门之铜!得其四,可安天下!前两位已爆涨停,逢低关注补涨预期 云铝股份(SZ000807)$ 股价4.5 盛屯矿业(SH600711)股价5.1 云南铜业(SZ000878)股价10

大象草原06-12 02:05

谢谢教授哈

都江堰都教授06-11 13:24

个人理解,这就是小三想讹点分手费而已。两家都出了公告,我选择相信招行的。那些客户不是傻子,盯着钱端估计什么都捞不到,招行是大金主,如果能把招行拖下水,兴许还能回本。$招商银行(SH600036)$

grw鱼chm06-10 23:50

“老郭说投资与把握周期是复星的能力。”投资者感受到复星的周期了。广昌,兄弟伙儿还可以信任你么?