伐木工评论：
1、亚马逊以每股 18 美元收购初级医疗 ONEM，市值33亿元。
2、市场传言，亚马逊与联合健康正在竞购另一个初级医疗供应商Signify Health (SGFY)，市值70亿元美元。
上述事实表明，初级医疗作为新型零售型医疗服务网络，有基本需求属性，但其对平台、科技的吸引能力，使其技术驱动性明显，如此，自然契合亚马逊的胃口。
但在伐木工眼中，同等公司中，做得最好的，还是CANO，只是市场第委屈它了。
Owl Creek 资产管理公司致信 Cano Health 董事会
敦促公司积极寻求战略选择和公司出售
纽约2022 年 8 月 22 日/美通社/ -- Owl Creek Asset Management, LP（“Owl Creek”）今天代表其附属投资基金致函 Cano Health, Inc. （“Cano 或“公司”）（纽约证券交易所代码：CANO）董事会强烈鼓励公司通过与投资银行家和其他顾问合作，寻求向战略买家出售的战略替代方案。
信函全文如下：
2022 年 8 月 22 日
Marlow Hernandez博士
董事会主席兼首席执行官
Cano Health, Inc.
9725 NW 117th Avenue
Miami, Florida 33178
尊敬的 Hernandez 博士和董事会其他成员：
我代表由 Owl Creek Asset Management, LP（“Owl Creek”或“我们”）管理的投资基金写信，截至2022 年 8 月 19 日，该基金拥有 Cano Health, Inc. 的 8,685,171 股股份，占总股本的 3.745%公司的 A 类股权，以分享我们对公司当前发展轨迹的担忧。
尽管我们相信公司的业务模式和管理层执行“去 SPAC”后业务计划的能力，但过去一年的会计问题过山车动摇了我们的信心。我们认为 Cano 的持续增长将需要一个更大、更强大的垂直整合合作伙伴，以获取执行公司业务计划所需的资金。因此，我们很高兴在第二季度财报电话会议上听到您“愿意考虑所有战略替代方案以加速价值创造”。
我们强烈鼓励您通过与投资银行家和其他顾问合作，将公司出售给战略买家，积极寻求这些战略选择。
Owl Creek 参与了与您的 de-SPAC 交易同时进行的私募，并从那时起在二级市场获得了更多的股份。我们这样做是因为我们看到 - 并将继续看到 - 通过更有效地提供卓越的医疗保健来产生可观的经济价值的巨大机会。您的投资者日量化了这一机会，因为我们了解到，在 2019 年上半年加入的 26,000 名成员中，MA 患者队列的三年医疗费用以 3% 的复合年增长率下降，而预期的增长率为 10%。Cano 已超出2021 年 3 月 4 日中概述的指导投资者在成员资格、收入和调整后 EBITDA 方面的陈述，甚至不包括直接签约实体（“DCE”）的贡献。包括我们认为在财务和战略上都是巨大机遇的 DCE，Cano 即将提前一年实现其 2023 年目标。我们相信，这些结果验证了我们对市场机会的看法以及公司抓住其中重要部分的能力。
不幸的是，由于其 SPAC 传统、混合模式（拥有和经营的医疗中心以及附属公司）以及对南佛罗里达市场的高度集中，Cano 的交易价格一直低于同行。由于这些因素中的一个或多个，人们可能会争辩一些折扣，但 Cano 与同行之间的估值差异是高度惩罚性的。显然，最近 EBITDA 从一年到下一年的反复变化也无济于事，并将排除任何以合理价格出售股票以资助增长的想法。Oak Street Health Inc.（“Oak Street”）是自有和运营的医疗中心领域最知名的公司，也是第一家上市的公司，其企业价值是其 2022 年收入指引高端的近 3.2 倍21.45 亿美元. 附属领域的领导者之一， agilon 健康公司。（“ agilon”）的企业价值也是其 2022 年收入指南高端26.35 亿美元的三倍多。尽管 Cano 指引今年的收入为28.5 亿美元至29.0亿美元——高于 Oak Street 和 agilon——但该公司的交易价格低于收入指引低端的 1.3 倍。
由于公司需要资金来与同行竞争并实现当前和新市场的增长，其低迷的估值留下了两种选择：牺牲增长或以高度稀释的水平出售股权。在我们看来，两者都是没有吸引力的选择。
鉴于 Cano 股票的交易地点与可比公司的估值之间存在持续且巨大的差距，我们认为有足够的空间与战略买家达成协议，为股东实现价值最大化并为公司提供未来增长的平台。该行业与寻求发展的大型医疗保健公司合并的时机已经成熟。
最近的交易支持了这一说法，以及买家愿意为 Cano 股票今年大部分时间的交易价格支付有意义的溢价。例如，就在 7 月，Amazon.com Inc.（“亚马逊”）宣布以39 亿美元收购 1Life Healthcare Inc.（更广为人知的“One Medical”） 。亚马逊支付的费用是 One Medical 今年预期收入的三倍多，这与 Oak Street 和 agilon 的估值水平一致。我们从 One Medical于 2022 年 8 月 9 日提交的合并代理文件中了解到，除了亚马逊之外的另一家公司也有兴趣在代理中被称为“甲方”。人们普遍推测，甲方是 CVS Health Corporation（“CVS”），该公司一直对以初级保健为中心的基于价值的护理 (VBC) 提供者非常感兴趣。事实上，自去年年底以来，CVS 就表示，他们有超过100 亿美元的资金用于部署战略计划，其中 VBC 位居榜首。当在2022年 5 月 4 日的第一季度财报电话会议上被问及为何尚未宣布交易时，CVS 首席财务官Shawn Guertin说，“我们已经评估了医疗服务领域内和周围的一系列资产。我会提醒你，这些资产中的大部分都不会出售。因此，对话开始了一个过程。” 他们可能已经从 One Medical 开始了这个过程，但亚马逊完成了它。在2022年 8 月 3 日的第二季度财报电话会议上，CVS 首席执行官Karen Lynch在回答第一个具体提到 One Medical 交易的问题时，他说：“没有并购，我们就无法进入初级保健领域。” CVS 和其他管理式医疗公司显然是讨论替代方案的主要候选人。CVS 也被指定为 Signify Health 的收购者，昨天晚些时候有报道称，亚马逊、UnitedHealth Group 和 Option Care Health 对这家家庭健康服务提供商感兴趣。如果 Cano 的企业价值等于 Oak Street Health 和 agilon 等今年预期收入的三倍，或者类似于亚马逊为 One Medical 支付的价格，那么估值将增加超过45 亿美元，相当于股价约14 美元。
Owl Creek 投资 Cano 是因为我们看到了巨大的机会，初级保健提供者可以通过预防医学和疾病管理以更经济有效地提供更好的临床护理来弯曲医疗成本曲线。迄今为止，您的管理团队在会员、医疗中心和地理市场方面实现了强劲增长；但是，我们认为，要最大限度地发挥公司的长期潜力，需要与资金充足的实体进行战略交易。这样的交易不仅会导致当前股价的有意义的升值，而且会通过向尽可能多的人提供初级保健医疗服务来改善患者的健康状况。
我们期待您的回应和听到您积极努力为这一极具价值和吸引力的资产寻找战略追求者的努力。
真挚地，
Jeffrey A. Altman
Owl Creek Asset Management, LP
关于 Owl Creek Asset Management, LP
Owl Creek Asset Management, LP 是一家总部位于纽约的投资咨询公司。它主要在全球股票和债务市场采用事件驱动和基本价值多头/空头投资策略。该公司成立于 2001 年，在美国证券交易委员会注册为投资顾问。