欢聚时代Q3小结:虎牙高增长,YY Live环比增长低迷


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$欢聚时代(YY)$ 第三季度营收同比增40.3%,至20.9亿元人民币;

调整后净利润同比增83.7%,至4.356亿元人民币;

公司预计第四季度营收将在24亿-25亿元人民币,同比增速26.3-31.6%;

截止三季度末,公司现金、等价物、短投总计43.8亿元人民币,合6.56亿美元。

欢聚时代从第三季度开始,重新划分业务线,将业务线划分为直播、在线游戏、会员、及其他收入;其中直播收入包括YY直播、虎牙直播、online dating、PK show、ME直播,other revenue包括在线教育平台及广告收入。调整前,公司业务被划分为IVAS收入及其他收入,其中IVAS收入包括在线音乐、约会、在线游戏及其他IVAS收入;其中other IVAS主要指虎牙直播、会员费;other revenue包括在线教育、多玩线上广告、以及电商。具体来看:


a、直播收入:YY Live环比增速低迷,虎牙高增长


直播收入主要包括YY Live、约会、虎牙、PK show、 ME直播。Q3直播收入占比88%,上年同期为77.8%,上一季度为85.7%。

李妍,欢聚时代(YY),陌陌(MOMO)

第三季度直播收入同比增54.5%,至人民币17.9亿元,上年同期为11.6亿元,同比增长主要是在线约会和虎牙直播收入增长拉动。


虎牙增速迅猛。虎牙第三季度营收1.97亿元人民币,同比增长139%,环比增长37.6%。虎牙收入增长主要得益于付费用户数134%的增长,460万付费用户当中,YY Live接近300万,虎牙超过100万。


YY Live环比增长乏力。18亿直播收入当中,除去增速迅猛的虎牙,YY Live、dating、PK show、及ME 收入总计15.9亿元人民币,同比增速为48%,但是环比增速下降到5%,这部分收入最近四个季度的环比增速分别为23.9%、-7.1%、22.4%、和5%(如上图),环比增速波动明显。由于该部分收入主要是YY live产生,而YY live又是目前公司的核心业务和收入构成,因此该业务增速放缓,会对欢聚时代整体收入增速预期产生较大的负面影响。


移动端收入占比逐渐提升。PC端MAU9800万,移动端MAU 5340万。YY Live 移动端收入53%,上季度占比为45%;Huya 移动端收入占比39%,上季度占比为25%;


付费用户数增长稳定。直播业务同比增55%,主要得益于付费用户数的增长,该季度付费用户数同比增63%至460万,其中YY Live接近300万,虎牙超过100万。2015Q3- 2016Q3,YY付费用户数分别为280万、320万、389万、420万和460万,增长较为稳定。


此外,Q3 YY直播业务 ARPU 389元人民币(58美元),其中dating业务的ARPU最高,有700-800人民币/季度,其次是YY Live,然后才是游戏直播业务。


b、在线游戏

第三季度在线游戏收入1.49亿元人民币,上年同期为1.68亿元人民币,公司称该项收入同比下滑主要是网游市场疲软所致。


c、会员

第三季度会员收入6880万元人民币,较上年同期的7630万元人民币略有下滑。


d、其他

其他收入主要指在线教育及广告收入,该季度为8110万元人民币,上年同期为8620万元人民币。




成本及费用方面:

李妍,欢聚时代(YY),陌陌(MOMO)

第三季度营收成本同比增40.8%至12.75亿元人民币,其中收入分成及内容成本约9.7亿元,带宽成本1.5亿元;

毛利率39%,和上年同期及上个季度持平;

研发费用为1.63亿元,占营收7.8%,上年同期占比为10.3%,上个季度为8.7%;

销售及市场费用1.09亿元人民币,占营收比重5.2%,上年同期为5.6%,上个季度为4.5%;

管理费用为1.02亿元人民币,占营收4.9%,上年同期为9.9%,上个季度为4.6%;

第三季度调整后净利润为4.35亿元人民,净利率20.8%,上年同期净利率15.9%,上个季度净利率19.4%。


最后简单比几个YY和$陌陌(MOMO)$ 的数据,一个是传统秀场直播老大哥,一个是新增了直播功能移动社交APP:

Q3 YY PC端MAU 9800万,移动端MAU 5340万,陌陌MAU 7740万;

Q3 YY 付费用户数(YY Live + Huya)460万,陌陌Q3直播业务付费用户数260万;

Q3 YY直播业务 ARPU 389元人民币(58美元),陌陌Q3 ARPU值42美元;

Q3 YY直播业务收入2.68亿美元,环比增速7.8%,陌陌Q3直播业务收入1.08亿美元,环比增速88%;

以目前两公司的增速来看,YY的收入和利润增长持续性问题比较大,而陌陌还在成长初期,陌陌明年利润规模追上欢聚时代的可能性是有的,陌陌在高增长下享受着估值溢价,而YY受制于成长性的问题,在价值股的路上颠簸。


(信息披露:iMeigu Fund/李妍,所在机构持有欢聚时代、陌陌多仓)

http://seekingalpha.com/article/4025195-yys-yy-ceo-zhou-chen-q3-2016-results-earnings-call-transcript?part=single

http://investors.yy.com/s/download/YY%20Reports%20Third%20Quarter%202016%20Unaudited%20Financial%20Results%20.pdf

精彩评论

meiiwe 2016-12-06 22:10

流量越来越贵,直播内容的可持续性令人担忧

Shmilylt 2016-12-06 18:31

分析头头是道,基金业绩不理想。中概在信用缺失,差的公司治理下基本没有投资价值,白耗时间。

迷路阳光 2016-12-06 17:52

这个价值股是贬义还是褒义?

siiem 2016-12-06 22:50

线上网络信息爆炸式增长,人类聚集越来越难,鼠标点击转换太快

dadaodadao 2016-12-06 19:53

yy管理层应该采取行动提升股票价值。比如提高分红、回购等。负责的管理层不会令股价如此颓废而坐视不理

全部评论

Kurogamix 2016-12-07 21:28

欢聚时代这个价位挺便宜,应该是不错的标的

danhyly 2016-12-07 10:03

第三季度营收一亿多也是逗,签个miss就花了一亿

大A股小作手 2016-12-07 08:17

多少明星主播都出自yy。。

siiem 2016-12-06 22:50

线上网络信息爆炸式增长,人类聚集越来越难,鼠标点击转换太快

吊儿啷当 2016-12-06 22:32

meiiwe 2016-12-06 22:10

流量越来越贵,直播内容的可持续性令人担忧

知行合一1982 2016-12-06 21:54

续费会员增长不错啊,直播的未来空间还挺大

不明真相的群众 2016-12-06 20:00

“该季度付费用户数同比增63%至460万美。”

dadaodadao 2016-12-06 19:53

yy管理层应该采取行动提升股票价值。比如提高分红、回购等。负责的管理层不会令股价如此颓废而坐视不理

Shmilylt 2016-12-06 18:31

分析头头是道,基金业绩不理想。中概在信用缺失,差的公司治理下基本没有投资价值,白耗时间。

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