电商圣经:贝索斯致股东信(2000)


据统计,2000年美国共有210家.com公司倒闭,互联网泡沫破灭时期的Amazon,你是否了解?


i美股独家 《电商圣经-- #贝索斯致股东信# 》系列第四期连载中:


第一部分: 要点提炼


* 著名投资人本杰明·格雷厄姆 说过,股市从短期来看是“投票机”,从长期来看则是“称重机”。 很明显,繁荣的1999年使得市场上中出现了很多“投票“行为,但我们是一家想要获得市场”称重“的公司。从长期来看,我们以及其他所有公司都需要成为这样的公司。与此同时,我们也将努力把公司打造更具“重量”。


* 在线销售(相同于传统零售)是一个高固定成本,低可变成本的规模经营模式,这也使得公司很难发展成为一家中等规模的电商公司。


* 消费者网购体验的不断提高,将推动这一产业的增长以及吸引更多的消费者。宽带、硬盘空间以及处理能力大幅提升后,对创新的驱动,又反过来推动消费者体验的提升。


* 在实体店中,零售商将继续使用技术来减少成本,但他们不会改变消费者体验。我们同样使用技术来减少成本,但更大的影响就是,使用技术来拉动用户的增长和营收的增长。我们相信最终在线销售将占到零售业15%的份额。



第二部分:书信全文


2000年的资本市场,对于许多人来说,当然也包括亚马逊股东,是残酷的一年。从我上一封信到现在,公司股价在一年的时间里已下跌超过80%。但是不管以何种标准来衡量,此时亚马逊所处的地位,跟以往任何时间比都更加有利。


2000年我们客户数由去年的1400万增加至2000万;


2000年我们的销售额由去年的16.4亿美元增至27.6亿美元;


2000年第四季度公司运营亏损率(Pro forma )由去年同期的26%减少至6%;


2000年第四季度亚马逊美国市场的运营亏损率(Pro forma )由去年同期的24%减少至2%;


2000年每客户平均花费相比去年增长19%,达到134美元;


2000年公司毛利润由去年的2.91亿美元增至6.56亿美元,增长125%;


2000年第四季度有近36%的消费者(美国市场)光顾过我们非BMV(BMV:图书、音乐和视频)商店,如电子、工具、厨具等;


2000年国际市场的销售额由去年1.68亿美元增至3.81亿美元;


2000年第四季度我们帮助合作伙伴Toysrus.com 完成了1.25亿美元玩具和视频游戏的销售额。


截止2000年末,我们的现金和有价证券由去年年底的7.06亿美元增加至11亿美元;


更为重要的是,我们推行的顾客至上的服务理念,使得我们在美国消费者满意度指数中获得了84的高分。据悉,这一数字在服务类公司中是最高的。


因此,如果公司目前的处境要比去年好很多,那么,股价为什么会比上一年低很多呢?


著名投资人本杰明·格雷厄姆 说过,股市从短期来看是“投票机”,从长期来看则是“称重机”。 很明显,繁荣的1999年使得市场上中出现了很多“投票“行为,但我们是一家想要获得市场”称重“的公司。从长期来看,我们以及其他所有公司都需要成为这样的公司。与此同时,我们也将努力把公司打造更具“重量”。


你们当中有很多人听说过我讨论“大胆赌博“(bold  bets)这事吧,我们曾经“大胆赌博”过,包括对电子产品、无线技术、以及如living.Com和pets.Com(两者都在2000年关闭)这类电商网站的投资,我们未来仍将继续这么做。作为亚马逊重要的股东,我们同样都遭受了不小的损失。


我们做这些投资是因为我们知道,我们不能在短期内进入这些细分市场,因此,我们热衷于互联网“圈地运动”(land rush)。事实上,这种“圈地”模式在1994年以后的几年中对公司决策起到非常重要的帮助。但现在我们认为,在过去2年中,它这种方式的效用已渐渐消失。回过头来看看,我们确实远远低估了进入这些细分领域所需要的时间,也低估了一家单品类电商公司要完成这种规模时所遇到的困难。


在线销售(相同于传统零售)是一个高固定成本,低可变成本的规模经营模式,这也使得公司很难发展成为一家中等规模的电商公司。如果pet.Com和living.Com能长期获得资金支持,或许他们就能够拥有足够多的客户来实现规模效应。但当资本市场关闭了互联网公司的融资大门时,这些公司别无选择,只能关闭。如果我们将自己的钱投到这些公司中,试图延长他们的生命线,那将是一个更大的错误。


未来:摩尔定律并不适用于房地产(Future:Real Estate Doesn’t Obey Moore’s Law)


展望未来,你们有什么理由不看好电商和亚马逊呢?


消费者网购体验的不断提高,将推动这一产业的增长以及吸引更多的消费者。宽带、硬盘空间以及处理能力大幅提升后,对创新的驱动,又反过来推动消费者体验的提升。


处理能力性价比每18个月就会翻倍,硬盘空间性价比每12个月就会翻倍,宽带性价比每9个月会翻倍。依照这一速度,亚马逊在保持每位客户宽带成本不变的情况下,将会在未来五年使每位消费者分摊的宽带容量扩至60倍。同样,硬盘和处理能力性价比的提高也将会使公司将网站做的更加人性化。


在实体店中,零售商将继续使用技术来减少成本,但他们不会改变消费者体验。我们同样使用技术来减少成本,但更大的影响就是,使用技术来拉动用户的增长和营收的增长。我们相信最终在线销售将占到零售业15%的份额。


尽管现在下定论还为时过早,但我们有足够的证据来证明。亚马逊今天是一个独特资产:我们有自己的品牌,有客户关系,有技术,有仓储物流设施,有财务优势,有亚马逊人,有在这个新兴行业中保持领先和建立一个伟大和永恒公司的决心。以用户至上是我们未来仍继续要做的。


2001年将成为公司发展的史上重要的一年。跟2000年一样,今年的重点是“专注”和“执行”。作为第一步,我们已经确立了在今年第四季度实现运营利润的目标。尽管我们还需要做大量工作,也不能保证完成目标,但我们已制定了计划来促成这一目标,这是我们的重中之重,公司中的每一个人都将致力于实现这一目标, 我期待明年向各位讲述我们所取得的进步。


按照惯例,我们为亚马逊的新股东们附上了97年的致股东的信。每走过一年我们都会觉得很有趣,因为我们所坚持的东西几乎从未改变。我特别推荐你阅读“关于长期投资价值“那部分内容。


亚马逊感谢我们的用户,谢谢你们的对我们业务的支持和信任,也要谢谢辛勤工作的员工们,以及谢谢股东们的支持和鼓励。


杰弗里·贝索斯

亚马逊公司创始人、首席执行官


第三部分:阶段性成果


2000年,互联网泡沫破灭,一切有关对于亚马逊以及电子商务的悲观预见,一下子被“应证”了。



1997年IPO上市后,亚马逊股价一路暴涨,在短短的3年中股价拆分3次:1998年6月2日,2:1拆股;1999年1月5日3:1拆股;1999年9月2日2:1拆股。经历3次拆股后,2000年年初亚马逊股价仍处在100美元附近。突如其来的互联网泡沫,使的整个互联网产业几乎窒息,资本市场对互联网曾经的浮华失去信心,亚马逊的股价瞬间陷入谷底。据统计,2000年美国共有210家.com 公司倒闭……

 

然而,单单就业绩而言,2000年的亚马逊取得了不错的成绩,如贝索斯谈到的那样,“无论以何种标准来衡量,此时的亚马逊所处的地位,跟以往任何时候比,都更为有利。” 只要努力把公司打造的足具“重量”,最终会得到市场这个“称重机”的合理估值。这是亚马逊能很快走出这一季寒冬的根源所在。

 

1997-2000年亚马逊财务简析:



用户数及营收继续暴增:2000年客户数增至2000万,1997年时累计用户账户仅为151万;2000年销售额为27.6亿美元,1997年时仅为1.478亿美元。

 

毛利率提升:1997年毛利率为19.5%,之后几年不断加大产品和服务种类,2000年毛利率上升至23.74%。

 

亏损率下降:由于加大仓储物流方面的投入,1999年亚马逊运营亏损率扩大至36.94%。随着公司运转效率的提升,订单数量的增加,通过压缩可变成本,2000年公司整体运营亏损率降至31.28%。2000年Q4运营亏损率( Pro form)继续降低至6%,接近盈利。


i美股 李妍整理


附:电商圣经:贝索斯致股东信(1997)  http://xueqiu.com/8689584849/21666424 


$亚马逊(AMZN)$




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全部评论

方舟882012-04-15 15:47

好东东。@chance12 问:亚马逊从上市以来总融资额(包括债券和股票)是多少呢?其中股本发行占多少?

Ricky2012-04-13 09:47

是的,中国竞争格局未定

成一虫2012-04-13 09:47

是啊,所以难大赚啊。把美国的竞争对手磨死了之后,可能还好点。目前中国还难。太多竞争。

百里Sir2012-04-13 09:23

2000

Ricky2012-04-12 15:17

亚马逊打价格战打了15年了,已经养成习惯了......