春节前后， $泡泡玛特(09992)$ 股价从80元一路攀升至100元左右，市值稳定在1400亿港元，创上市后新高。
近期，嘉御基金创始人卫哲在一场分享会上谈到泡泡玛特。他表示，95后是独生子女2.0版，它的特色是悦己大于悦人，这一代人对消费品的好玩需求大于好用需求，最简单的判断标准就是可晒性。
“在过去半年多的时间，有三家公司都在瞄准95后女性，完美日记、名创优品、泡泡玛特，且这三家公司的IPO定价大约都在70亿美元左右。我们认为泡泡玛特的成长空间和壁垒优于完美日记和名创优品。”
卫哲认为，名创优品品类宽度虽然大，但大多数产品都是电商友好型；彩妆人群虽然不如名创优品覆盖的人群宽度大，但它正好是一半电商友好、一半电商不友好。所以，大家会看到完美日记也需要线下开店，电商占比还较高。上述两个品牌都需要面对竞争对手，而潮玩的第2名加到第10名都不足泡泡玛特的一个零头，因此，泡泡玛特的竞争壁垒更高。
潮流买手店起家的泡泡玛特是怎么成功的？
2015年，卫哲曾明确告诉王宁，既无法掌控“用户”，也无法控制“品牌和产品”的潮品买手店无法成为“地主”，没有前途，互联网相比传统行业，最厉害的是“试错成本低”。按照这种思路，王宁对泡泡玛特进行了革命性的改造。3年后的2018年，这些宏观方向的沟通，都已经被落地了，不仅做得很扎实，而且没有过度依赖以天猫、京东为代表的互联网“大地主”。
通过每年2次异常火爆的潮流玩具展，近10万的消费者在用真金白银投票，选出他们心目中最喜欢的IP，这种错误概率非常低，潮玩展本身也是赚钱的。泡泡玛特以这种方式对艺术家和IP进行了筛选。
泡泡玛特利用自动贩卖机、快闪店做测试，来决定实体店的选址，这样的开店成功率非常高。
此外，卫哲和他的嘉御基金还重点考察了两组数据。
第一，通过几个季度的观察，发现除了MOLLY以外的IP成长速度也很快，这就证明了它不断生产IP、开发IP的能力。
第二，除了MOLLY外，单一消费者购买泡泡玛特两个以上IP的人群在迅速壮大。如果每个人只喜欢一个IP，而这个IP的生命周期结束了，这个客户就会流失掉。如果用户两个以上IP形成的高UP值就能真正地把用户粘性做起来。
随后，王宁推出了泡泡的会员体系。一年多的时间，泡泡玛特已积累数百万会员，且每月新增数量惊人。至此，泡泡玛特成为“双料地主”。
卫哲表示，“对于那些大IP而言，无论是迪士尼、漫威，还是周杰伦等，他们都会去判断要交给谁来改造这个IP，这考验的不仅是潮玩公司的设计能力，更是庞大的会员销售体系。”
卫哲相信，将来会有越来越多的IP交给泡泡玛特来改造。
卫哲还提到，盲盒很多公司都在，但盲盒本身是一个放大器，是一个工具，没有前面的1，后面再加多少个0都没有用。而做出前面的1，才是泡泡玛特领先的优势。