阿里DecQ财报小结:大象继续跳舞 稳！

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1，客流继续增加，下沉市场贡献约60%新增活跃买家

$阿里巴巴(BABA)$国内零售平台业务，12月平均MAU 8.24亿，相对上一季度净增加3900万，非常健康；

截止12月底年度活跃买家数7.11亿，相对上一季度净增加1800万，超过60%的新增活跃买家来自下沉市场；（注意，新增和净增加不是一个概念，不要用1800*60%）

国内电商平台业务收入模式主要为服务费和佣金，也是阿里的主要收入构成项，粗略加一下这两项收入，大概同比增速约为21%。

2，国内Core commerce收入当中，自营部分占比已提升至23%

收入构成方面，核心国内零售业务（平台+自营）营收1105亿元人民币，同比增速为36%。

其中，服务费收入为612亿元人民币，同比增速为23%，增长主要由单位点击价格上涨，及CTR提高带来；

佣金收入234亿元人民币，同比增速为16%，佣金主要来自于天猫商家交易抽成，该季度天猫实物销售GMV同比增24%，佣金收入增幅落后于天猫GMV增速主要由两个原因导致，一是进口商品销售占比上升，进口商品享受费率优惠，另一方面是天猫超市转向自营导致，自营业务商业模式为进销差价，而非佣金收入，目前天猫超市业务大部分收入记在others当中；

国内Core commerce业务的其他收入在天猫超市、盒马、天猫国际、以及首次完整季度并表考拉的拉动下，继续保持三位数增长，该季度贡献258亿元收入，同比增速128%，该部分业务在国内Core commerce的收入占比已提升至23%，按照这个增速，接下来自营部分收入占比将进一步提升，但需注意，自营业务将交易额记为营收，虽对整体收入增速有拉动作用，但利润率相对平台业务要低很多。

3，云计算业务单季度收入规模首次突破100亿

Core commerce、云计算、媒体及娱乐、和创新业务是阿里的四大业务板块：

该季度云计算业务收入实现107亿元人民币，同比增长62%；云计算业务EBITA亏损3.6亿元，margin收窄为-3%；

Core commerce（国内+海外，零售+批发）总体收入1415亿元，同比增速38%，EBITA Margin 41%；

媒体及娱乐业务收入74亿元人民币，同比增速为14%，EBITA Margin -45%；

创新业务收入19亿元，同比增40%，EBITA Margin -200%。

4，调整后2019全年实现1300亿元人民币利润，大象继续跳舞

从业务线的角度，利润率最高的核心电商平台业务Dec Quarter，调整后EBITA 利润为664亿元，减去本地服务、新零售、自营、Lazada、菜鸟的亏损额，得到核心电商调整后EBITA 利润为581亿元，再减去电商之外的业务亏损，最终调整后EBITA 利润为507亿元。

从运营效率的角度，Dec Quarter各项费用占营收比重较为稳定，除去股权奖励支出影响，总成本及费用占营收比重为71%，与上年同期持平。

最终，阿里集团Dec Quarter实现营收1615亿元人民币，同比增38%；调整后净利润465亿元，同比增56%，净利润率27%；（注意，除去收购考拉并表因素影响，该季度收入增速为33%）

2019年全年，集团营收4889亿元，同比增42%；调整后净利润1302亿，同比增49%，净利率27%。整体收入增速和运营效率仍保持在比较高的水平。

Dec Quarter由于电商旺季的关系，运营现金流高达965亿元人民币，自由现金流783亿元。

5，国内零售市场增长潜力依然很足

据国家统计局数据，2019年，社会消费品零售总额411649亿元，比上年名义增长8.0%（扣除价格因素实际增长6.0%）。其中，除汽车以外的消费品零售额372260亿元，增长9.0%。

2019年，全国网上零售额106324亿元，比上年增长16.5%，占汽车外消费品零售额的28.6%。其中，实物商品网上零售额85239亿元，增长19.5%，占社会消费品零售总额的比重为20.7%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长30.9%、15.4%和19.8%。

按消费类型分，2019年餐饮收入46721亿元，比上年增长9.4%；商品零售364928亿元，增长7.9%。

上述数据显示，一方面对国内线上零售市场、餐饮等领域的增长预期，整体上是偏乐观的，另一方面，随着下沉市场需求继续被开拓、新零售业务的市场普及度提升、以及新技术下的供应链效率改进，线上零售的渗透率还有上升空间。阿里、京东、$拼多多(PDD)$、$美团点评-W(03690)$几个头部参与者，将继续最大程度受益于行业的良好前景。

6，疫情的影响是短期的，之后该咋咋地

这季度的分析师会议，全方位呈现了分析师们对Q1业绩会不会跪的焦虑，整体提问围绕疫情。关于本次疫情对电商的影响，我从客流、物流、上游供应端、资金流的角度已做过分享，整体判断Q1业务和业绩肯定受影响，受多大影响不知道，要看疫情的严重程度和时间长短，但对公司长期发展没有影响。

以下是阿里管理层分享的观点：

对社会经济产生较大打击，期间消费者购买意愿暂时下降，但过后会好转，也培养了用户网购的食品和生活用品的习惯，对平台的未来是好的变化；疫情的直接影响，叠加公司对于商家的扶持，下季度业绩增速可能大幅放缓，但放缓幅度取决于疫情的进展；物流运力只有日常的十几到二十；钉钉出现了爆发性的增长。

Dec Quarter，没有惊喜，没有遗憾，整体很稳。。

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