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从近2年的视角来看半导体:长期走势向上+波动很大+最近处于阶段性较低位置。
从近3个月的视角来看:正好处于“回调期”,并且近日开始企稳升温。
那么,这个时候,我的问题就是:
1、半导体回调到底部了么?
2、四季度半导体如何,现在可以加仓了么?
3、四季度会面临哪些风险和机会?
带着这些问题,我们来看2位经理的季报~~
首先,业绩基准不用看,因为 业绩基准都是基金公司自己定的,所以一般自家基金的业绩,都是远高于业绩基准的。
就像 老板让你定年度KPI,你自己肯定会定一个稍微努努力就能够到的KPI~ 都是一个道理。
我主要看3个部分:
① 报告期内投资策略和运作分析
② 仓位
③ 重仓股的变动
1、先看“报告期内投资策略和运作分析”
诺安成长混合-蔡嵩松:
蔡总主要是站在“行业宏观角度”来看:
1、目前点位性价比好(我理解:就是可以入场了)--机会
2、现在还远没有到担忧行业景气度结束的时候(我理解:目前还是半导体行业发展的早中期吧)--机会
3、关键技术不断在突破,但是目前供给侧依然满足不了需求侧的增长。--风险
银河创新成长混合-郑巍山:
郑总则更偏向“操作层面”的分析:
1、加强配置“业绩增长确定性高”的资产
2、加少配置“由前期纯涨价带来的业绩增长”的资产
可以看出两位经理的共同点:
1、四季度的机会在于“关键技术的突破,国产渗透率的提高”
2、后市更看好“模拟芯片”公司
所以,看完2位的报告后,我对我之前的3个问题有了答案。
但是,不是每一个基金经理,都会写这些“干货”内容,比如:
广发医疗保健-吴兴武:
这个给人的感觉就好比,老板问你们技术部,为什么 开发进度这么慢,bug这么多?
你回答说:你认可市场部今年市场推广很好,让公司产品的知名度很高;你也认可销售部今年签的单子很多,让公司盈利不少。所以,我们技术部依然选择慢慢开发。
中欧医疗健康-葛兰:
葛兰阿姨的季报就一句话。。。
似乎“长期看好”和“龙头企业”成了很多大规模基金“万能说辞”。
那么,我们肯定不能指望从这些“无效总结”中获得干货,那么怎么分析呢?
很简单:不看他们怎么说,就看他们怎么做。
所以,我的重点还是落在“仓位变动”和“重仓股变动”这2点
——这是基金小白最难看懂的,但是确实是季报中最重要的部分。
先简单看看仓位变化:
半导体主题基金的2位都依然维持90%以上股票仓位。
行业主题型基金,(除非有系统性风险)一般仓位都在90%以上;
仓位变化最大的基金,一般是均衡配置混合型基金,们的仓位经常在60%~90%之间变动,基金小白可以从股票仓位变化情况,来看经理对市场风险的判断。
比如“交银新生活力”,Q2时仓位还在90%以上,Q3就只有76%了。一定程度说明了基金经理认为市场环境风险较高,降仓求稳。
诺安Q3的前10大重仓股,有9个都没有变。
也验证了蔡总持仓稳定性很高。但是,这种稳定性对基金业绩来说,是好还是坏,其实值得辩证去思考。
Q3持仓中,蔡总移出“长电科技”我也是比较认可的:长电虽然是封测龙头,但是没啥护城河,属于技术低端行业。
郑总在Q3新增了圣邦股份、韦尔股份(2家模拟芯片),同时,也剔除了长电科技(封测)。 总体来看,2位经理大方向的判断是一致的。
而郑总在Q2新增了2只:芯源微、万业企业;这2只在6月底的市值仅100亿,150亿。
所以,也能看出郑总一如既往的“创新”,而诺安的持仓显得有点点老了。
小结一下:
1、对于基金小白来说,季报(年报)并不是一个最好的了解一直基金和经理的途径。
2、再开始学着看季报前,首先要先去通过其他途径对该基金和经理有个较为全面的了解。
3、带着问题,有针对性去看季报,而不是笼统看完后,不知所获。
4、很多季报并没有写干货内容(比如 上面提到的医药基金),所以,基金小白不要太指望能从季报中获得太多有价值信息。
5、持仓稳定vs频繁调仓,都只是表象,重点还是看你自己想要什么,每个投资者的诉求是不同的。
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