【明星基金经理系列】股债全能的低调大神!他会成为下一个林森吗?

前几天不是有小伙伴让梳理固收基金嘛,

梳理了几个,

没成想还发现了一位低调的大神——聂世林

不仅管的“固收+”基金业绩好,

过去5年多,安信新目标(股票仓位10%左右),年化收益8.53%,但最大回撤只有2.44%。

懒猫扒了下数据,

2017年5月24日,聂世林管理安信新目标以来,年化收益超过8.5%,但最大回撤不超过2.5%的基金只有两只:刘涛管的鹏华丰融、聂世林管的安信新目标。

管的偏股型基金业绩也很好,

长期业绩、短期业绩都很好的那种。

他是2016年2月18日开始管安信优势增长的,管理以来基金涨了235.71%(同类排名前3%),最大回撤只有28.84%。

又扒了下数据,

同一时期内,收益比他高、回撤比他小的基金经理只有3位:王君正、刘旭、何帅。

还有一点比较神奇,

2016年有完整年度收益以来,6年半的时间里,安信优势增长每年都至少跑赢沪深300指数3个点。

放眼全市场,只有3只基金做到了这一点,而安信优势增长是唯一的一只主动基金。

再看短期业绩,

从“近一周”到“近3年”都是红的,

今年以来涨了4.55%,同类排名也能排到3%左右。

这就是聂世林,

从业时间够久,2016年2月开始管基金,已经6年多了。

也够专一,管的第一只基金就是安信优势增长,到现在还在管理。

业绩,那更是没话说。

当然,还有一点很重要,

管理规模不大,只有37.43亿元。

这也是懒猫关注到他的主要原因,业绩好的基金经理有很多,但业绩好,规模还小的基金经理,现在还真不好找。

今天就来详细说一说他的经历。

01

先说职业经历,

2008年,上海交大金融硕士毕业后,他去了安信证券做行业研究员。

2011底,安信基金成立。次年(2012年),他从安信证券转到了安信基金,还是做行业研究员。

研究员期间覆盖的行业也比较多,地产、汽车、农业、传媒、旅游餐饮等都有涉及。

2016年2月开始管理安信优势增长(和别人共管过5个月),

管理以来,基金涨了235.71%,年化收益20.93%,同类排名前3%,

而且每年都至少跑赢沪深300指数3个百分点,今年也是正收益。

回撤控制的也不错,

2018年的大跌中,跑赢了沪深300

这一波大回调中,聂世林的表现更是可以用“惊艳”来形容。

业绩好嘛,各种大奖自然少不了。

金牛奖、金基金奖、明星基金奖,他都拿过。

比较大的槽点就是规模小了,管理规模只有37.43亿元,

当然,在我们看来,这是好事,嘿嘿!!!

02

接下来说说聂世林是怎么做投资的。

他对自己的要求是“在尽力控制回撤的前提下,努力争取实现较高的长期回报”。

这源于2018年的大跌。

当时,虽然跑赢了沪深300指数,但他并不满意。

他说:“如果我自己都觉得这个业绩波动大的话,我的持有人会怎么想?他们能够承受这样的波动吗?”

这之后,他一改自己对高成长(行业高景气度、业绩高增长)的追求,也会配置一些低估值、安全边际高的价值股,以此来降低组合的波动。

他形象的将这种风格称之为“价值成长均衡”风格。

以他最新一期的持仓为例,

茅台、五粮液泸州老窖,属于白酒;

盐湖股份比亚迪,属于新能源

这两个行业属于成长行业。

金地集团招商蛇口保利发展,属于地产;

兖矿能源属于煤炭;

这两个行业属于价值行业。

而今年,正是靠着兖矿能源比亚迪的大涨,特别是兖矿能源的大涨,安信优势增长才实现正收益的。

同时,这个持仓也反映了他赚取收益的2个主要方法:

(1)以合理价格买入好公司

这也是吃过大亏后总结出来的教训。

刚开始管基金的时候,聂世林并不安分。

贵州茅台为例,

2016年底,他就把贵州茅台买成了第一大重仓股。

2017年二季度,茅台大涨后,他卖了,茅台跌出十大重仓股。

然后,茅台继续涨,

三季度,他又把茅台接回来了,第二大重仓股。

这次他依然不安分,2018年一季度,又把茅台卖了。

可能是前两次波段做的太顺利,2018年3季度,他又出手买茅台了,还买成了第一大重仓股。

但这次幸运女神没照顾他。

在接受大V“六里投资报”采访时他说,

“我记得最清楚的教训是在2018年,白酒龙头公司公布三季报的时候。那天是礼拜一,当时遇到多个负面的因素叠加,市场也处于单边下跌的过程中。

虽然,我知道在这个时间点卖出,从长期看是错误的决策,但还是忍不住基于公司在边际上的恶化做出了卖出的动作。”

扒了下,那天是2018年10月29日,当天茅台跌停。

次日(10月30日),茅台再跌4.6%,然后见底,开启了一轮持续3年多的大牛市行情,涨了4倍。

聂世林卖在了最底部。

等他再把茅台接回来,已经是2019年2季度了,茅台股价也较最低点翻了一倍。

这次教训太深刻,

事后,聂世林用“捡了芝麻丢了西瓜”来形容。

而这也坚定了他“用合理价格买入好公司,然后长期持有”的投资方法。

他是这么说的:

“买入股票的首要理由,是企业的内在价值和成长动力,而不是估值。估值的意义,其实是对成长投资和业绩波动性的保护。”

反映在持仓上,

除了2020年上半年疫情,和2021年一季度抱团股泡沫,其他时间他都有重仓茅台。

还有换手率上,

2019年之前,换手率在800%,甚至1000%左右,平均持股周期1个半月左右,典型的交易风格。

2019年以来,换手率在400%左右,平均持股周期3个月,拉长了一倍。虽然交易属性还是比较重,但安分了不少。

(2)把握景气度拐点

这个不难理解,

聂世林本来就是交易高手,2017年高换手率时还排进过同类前50名。

转型“以合理价格买入好公司”后,他也没放弃对景气度的把握。

他把两者结合了起来,只把好公司放入股票池,然后根据景气度、估值的变化,决定买哪只股票,什么时候去买。

他是这么说的:

“我慢慢地发现,买一家具备长期竞争优势的好公司,这是决定0和1的问题,是决定这个企业到底能不能投的问题。

在这个基础上,我再去把握边际变化,给出合理估值在有安全边际的保护下买入。长期而言,这就是大概率能够成功的投资。”

而这也是他换手率依然保持在400%左右的原因。

03

简单做个总结,

如果贴标签的话,聂世林有3个标签“白马股”、“价值股”、“交易”。

这三个标签对应着3种不同的风格,比如重仓白马股的张坤,重仓价值股的丘栋荣,还有交易属性浓厚的画线派基金经理。

把这三个标签融合后,聂世林也画出了自己的线,涨的时候能涨,跌的时候也能抗揍,跌跌撞撞中还创出了新高。

2019年以来,如果持有聂世林的基金,那持有体验不要太好。

这主要归功于他投资风格的灵活性。

在“在尽力控制回撤的前提下,努力争取实现较高的长期回报”的大目标下,他能根据市场反馈,升级自己的投资策略。

他曾用3个词来形容自己:独立、诚实、韧性。

独立,就是独立思考。

诚实,就是对自己诚实,清楚自己的能力圈在哪,只做自己能把握住的机会。

韧性,就是敬畏市场,不管牛熊更迭,保持自己的信仰不动摇。

敬畏市场、坚守能力圈,不做太出格的事情,这是聂世林对自己的要求,也是他最难能可贵的地方。

当然,聂世林也不是没有缺点。

交易风格的基金经理都会受到规模制约。

聂世林自己就曾说过:“我个人比较理想的单个产品管理规模是30亿左右,这是一个能够保持业绩锐度和管理起来更从容的规模。”

如果规模扩的太快,聂世林的业绩可能也会受到影响。

还有一个就是他的“赌性”了。

去年三季报时,他说“煤炭、化工、钢铁等周期行业参与较少,主要是对供需变化把握不清,难以形成有效认知差,我们还需努力积累。”

但四季度反手就重仓了兖矿能源(煤炭,今年以来涨了64.85%)。

不可否认,这次他赌对了,但这和他“坚守能力圈”的要求也是相违背的。

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。

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