中证500的股息率溢价率已经超过2倍标准差,过去10年最低位置。
代表全市场的Wind全A也接近2倍标准差,快到历史最低位置了。
大幅调整后,股票相对债券更有吸引力,市场已经看到估值底了。
至于国际冲突、美联储加息等潜在利空消息,如果没有这些潜在利空市场也不会调整这么多,这些不确定因素已经反映到价格里了。
盈利底就比较难判断。
因为疫情扰动,上市公司业绩可能低于预期,到底二季度是盈利底,还是三季度是盈利底,现在还比较难判断。
不过盈利底的重要性也没那么高。
1999年的“519行情”和2013-2015年的大牛市,市场盈利都是往下走的,但并不妨碍行情往上走。
一定要等盈利底的话,可能会错过大行情。
所以,他给出的判断是:三个底部中,最重要的是估值低,其次是政策底,最不重要的是盈利底,两个比较重要的底部已经出现。
鉴于此,
他说:“现在是隆冬已过,春寒料峭。如果你这时候还没被春寒冻死,我相信后面会有花开的时候,只是时间的问题。”
底部是出现了,但接下来很快就进入牛市的概率也不高,看看历史上资金大规模入市后的行情就知道。
A股历史上,资金有过3次大规模入市:2006-2007年、2014-2015年、2020年以来。
回顾前两轮,资金大规模入市完毕后,市场都会剧烈波动,然后等一个或长或短的过渡期后,才会启动下一轮行情。
这次大概率也会这样。
总结当前行情,剧烈波动已经接近尾声,后面的行情更可能是底部震荡,至于震荡多久,没人知道。
出于对行情底部震荡的判断,新产品董承非不会把仓位打的太满,30%-60%左右。
到了这个目标后,就会停下来,专心用这个仓位垒产品的安全边际。
未来,这两种情况下才会继续加仓:
第一、净值上有一定的安全垫;
第二、对市场依然看好。
1、短期内关注高分红价值股。
未来一段时间属于低回报期,中短期会关注有深度价值的高分红个股。这些股票每年能有5、6个点的分红,非常难能可贵。
2、拉长时间,关注中小市值的成长股,比如半导体。
过去几年的白马股牛市其实和宏观环境息息相关,特别是疫情爆发后,大公司比小公司确定性更高,业绩增速也更快。
但宏观环境存在很强的不确定性,大公司对宏观环境依赖度高,未来行情能否延续下去也存在很大的不确定性。
中小公司离宏观环境较远,也没那么依赖宏观大环境,受到的影响也会小一些。
中小公司里面,他关注的主要也是成长股,光伏、新能源、军工、半导体等。
这几个行业中,军工未来5年可能还不错,但5年后怎么样,他心里没底。
光伏、新能源都是同质化竞争,客户粘性较差。
半导体会好一些,客户粘性强,在国产替代的背景下成长性也还可以,是他关注的重点。
3、港股&互联网
过去几年港股表现一般,主要是同时受到国内、国外因素的影响。美国要加息,港股跌,国内负面消息,港股还是跌。
特别是互联网,是去年拖累港股下跌主要元凶。
不过提前跌了也好,今年虽然港股面对的负面因素比A股可能还要多一些,但因为提前跌了,今年港股表现可能不会比A股差,甚至还要好一些。
至于互联网,从估值的角度来说是可以接受的,已经跌了这么多了。
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