【明星基金经理系列】丘栋荣:年化30%+的“小盘价值王”

丘栋荣有多厉害?

2014年9月开始担任基金经理,从业6年多,年化收益率34.81%,(截至2021年8月18日)

周应波、葛兰、袁芳、赵蓓、王崇、何帅、杨浩....

这些和他同时期开始管理基金的明星基金经理,收益数据都没他好。

(PS:2018年4月到12月,丘栋荣因为跳槽有8个月没有担任基金经理,躲过了大跌,收益特别好和这个也有些关系。不过,即使收益率低一些,依然是一位很优秀的基金经理)

2021年,市场风格往中小盘切换,

在小盘股里面做价值投资的丘栋荣迎来风口

管理的中庚小盘价值涨了49.89%,同类544只基金中,排名第8。(截至2021年8月18日)

这样一位大神级基金经理是怎么做投资的?

懒猫今天和大家好好聊聊。

01

业绩为什么这么好?

丘栋荣2021年的业绩非常好,

管理的4只基金中,

即使是表现最差的中庚价值领航,也涨了25.36%,同类1578只基金中,排名第134名,前10%。(截至2021年8月18日)

表现最好的中庚小盘价值则涨了49.89%。

业绩为什么这么好?

除了市场风格往中小盘切换,也和他抓住了几个牛股有关。

以表现最好的中庚小盘价值为例,

这只基金持股非常多,足足有235只,

但对基金影响大,净值占比超过1%的只有21只。

这21只股票中,有9只,今年涨幅都超过50%。

涨幅超过100%的,也有5只。

这其中,

金诚信斯莱克,丘栋荣一季度的时候就埋伏进去了,吃完了一季度以来的整个涨幅。

甬金股份,埋伏的更早,去年4季度就进去了,吃完了整个2021年的涨幅。

02

丘栋荣的投资理念

丘栋荣身上最明显的标签就是“价值投资”、“小盘股”

1、什么是价值投资呢?

接受点石投资采访时,他给出了明确的定义:

“价值投资和非价值投资,一个叫投资,一个叫投机。投资和投机的区别在于,投资在买入这个资产,预期回报完全来自资产本身的现金流和盈利。

比如我买一套房子,我不知道房子是否涨跌,但是有一个资产本身的预期回报,比如租金回报,能创造多少现金流。

在价值策略体系下,所有的超额回报,一定来自于低估值。估值和现金流或盈利相比,一定首先是估值低的,这样隐含回报才会高。当然,这个估值可能是远期的低估值,比如成长性很好的股票。”

不过,不同于曹名长的买绝对低估。丘栋荣还会考虑风险,只要回报足够高,能够覆盖风险,他也愿意买估值比较高的股票。

这也是过去几年低估值风格被市场抛弃,但丘栋荣业绩依然还不错,很少被骂的原因。

2、又为什么要买小盘股呢?

在上述采访中,他给了3个理由:

“第一,目前A股市场上其实大部分股票都属于小盘股,可挖掘的样本点足够大,里面便宜股票的绝对数量足够多。许多人会误认为我是看好小盘风格因子,其实并不是。看好小盘股并不代表我看好创业板。小盘股里面有一大批高估值的股票,但也有一大批很便宜的股票。我只要买性价比较高的那5%股票就行了。

第二,许多小盘股的基本面和宏观经济属于弱相关的关系。他们的业绩增长并不依赖宏观经济。这点和许多白马蓝筹股恰恰相反,后者基本面的周期性和宏观经济关联度很大。在无法判断长期宏观经济到底如何走向的时候,这些小盘股对应的宏观风险是比较低的。

第三,价值投资重要的一点是定价。由于小盘股中的交易对手以散户为主,导致大量小盘股的定价是不充分不有效的。这时候,通过中庚基金的价值投资体系,能够挖掘到一批被低估的小盘股,创造出比较大的超额收益。

简单点说,就是他认为小盘股数量更多,而且业绩增长可以不依赖GDP增长,机会多多,更容易找到低估值的股票。

当然,还有一点,小盘股里面散户多,股民“七亏二平一赚”,更容易获得超额收益,做出业绩。

懒猫扒了下数据,

A股一共有4443多只股票

其中,市值低于500亿的,有4136只,

市值低于200亿的,有3609只,

市值低于100亿的,有2973只。

市场上绝大多数股票都是小盘股。

数量多,小盘股里面确实更容易找出低估的标的。

3、投资理念为什么从“长期持有伟大公司”转向“低估值”?

丘栋荣并不是一开始就坚持在小盘股中找低估值股票的,

甚至最开始都没想过要走“低估值”这条路。

关于这段经历,他在采访中这样说:

从2010到2012年,我个人是经典的价值投资者,受到芒格(巴菲特合伙人)和费雪策略的影响比较大,就是尽量找到好的公司,买的贵一些也可以

但是2012年之后我发现这种策略具有较大的幸存者偏差,非常依赖宏观和行业环境。

从2012到2014年,我开始用纯低估值策略,买最便宜的公司。2014年我开始做基金经理的时候,这个策略的效果就比较好。”

简单点说,就是他认为巴菲特、彼得 · 林奇的成功具有偶然性,和过去几十年美国经济强劲增长,以及利率持续走低有关。

是天时、地利、人和缺一不可的结果。

换个环境,比如阿富汗,巴菲特和彼得 · 林奇也很难取得成功。

懒猫扒了下丘栋荣任职初期的表现(2014年9月到2018年4月,在汇丰晋信担任基金经理),

持仓主要以大盘股为主,

一直到2018年他离开汇丰晋信时,管理的汇丰晋信大盘十大重仓股中,仍有7个是大盘股。

管理的另一只基金汇丰晋信双核策略,十大重仓股也有4只是大盘股。

也就是说,丘栋荣是2018年12月到中庚基金后,才开始在小盘股中做价值投资的。

虽然操作手法和现在有点不一样,但丘栋荣当时的表现也不差,说优秀也没问题。

他管理的两只基金,业绩排名都是前5%。

人生的第一只基金,汇丰晋信大盘在他管理期间还是同类排名第一,

妥妥的冠军基金经理。

之前,懒猫写《【硬核攻略】买基金,到底选多大规模合适?》时,有小伙伴问懒猫,有没有管理规模不大,且还厉害的基金经理?

丘栋荣不就是一个嘛!

管理的4只基金规模都只有二三十亿,管理总规模也就108亿。(截至2021年8月18日)

当然,更重要的是丘栋荣本身也非常优秀,

投资理念非常成熟,

业绩也不输一众明星基金经理,

是2014年前后开始担任基金经理的那批人中,最优秀的几个之一。

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。

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全部评论

风吹韭菜乱摇摆01-14 21:34

择时能力超强(指跳槽)

幸福的阿飞01-14 19:58

这篇分析的不错,他的基金熊市都可以拿

无私奉献定资金01-14 18:33

过时作疲