吴一凡-华创交运

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吴一凡-华创交运的热门讨论
【华创交运*深度】春秋航空:成本优势+竞争环境优化,料将助力低成本龙头“标签”化为业绩,上...

前言: 2018年我们提出交运护城河策略框架“需求潜力定行业,护城河要素选公司”,认为成本优势作为护城河要素面临的风险是在于低价竞争,故增加了“竞争格局稳定,差异化赛道清晰”这一强化因子; 2019年中期策略,我们从需求角度完善框架,提出消费视角看交运,正值潜力释放期。 其中从消费视角...查看全文

【华创交运*深度】快递行业猜想:破局者“阿里”?能否求得最优解?

前言:快递行业是华创交运护城河策略框架下筛选出的子行业,当前市场对于行业业务量处于景气区间较为认可,但对行业“价格战”的担忧仍在延续,我们认为究其本质是对行业竞争格局的担忧,综合行业的变化与判断,我们在中期策略中提出行业或迎破局之变,即阿里之于通达系。 本篇报告具体对行业变革...查看全文

【华创交运*深度研究】上海机场:超级枢纽价值凸显,免税红利未完待续,外资青睐标的,上调目标价至80元

核心观点: 2018年7月我们发布《上海机场深度研究:对免税业务、卫星厅、油料公司的探讨,上调目标价至70元》,近日公司股价基本达到目标。 我们认为机场板块起于2017年的估值提升来自于免税业务扣点提升推动,2019年起,机场免税业务的增速或持续超预期,从而推动业绩超预期持续增长,从更长维度...查看全文

【华创交运*深度】多角度分析波音事件影响:不止于当下,持续看好我国航空业发展

事件:3月14日起,波音737MAX系列飞机全球停飞,复飞时间仍待事件进一步调查结果。 此前报告我们分析了波音订单对我国航空业的影响并认为或带来行业供给降速,本篇报告我们将就市场关心的一些问题做更深入探讨: 订单分析:737-MAX系列对于波音全球,以及对于我国的存量、增量影响如何? 收入成本...查看全文

【华创交运】展望航空股起飞之势:平稳需求+有利油汇+业绩预期升温有望推动股价持续上行

核心观点:当前存在补涨基础的航空股将迎来一轮涨势:“平稳需求+有利油汇”将推动业绩明显增长,“业绩预期逐步升温”有望推动股价持续上行。 近日三大航A+H股不同程度反弹,我们认为2018年遭遇油汇双杀而超跌的航空股,在19年外部较为友好环境下,存在补涨基础(1月月报总结交运行情:超跌+流量...查看全文

【华创交运*深度报告】白云机场:传统机场投资时点与免税红利加速释放期共振,首次覆盖给予“推荐”评级

2018年我们推出交运护城河系列研究,提出机场护城河投资框架:需求潜力决定长期价值,区位护城河推动企业强者恒强。并发布了上海机场与深圳机场各两篇公司深度。此前对于白云机场担忧在于机场建设费返还以及T2新增折旧带来的业绩压力,认为投资机会在2019年下半年,将其列入2019年十大金股。 当前...查看全文

【华创交运】航空行业年报综述:克服油价压力实现扣汇利润两位数增长;把握波音逻辑主线,积极参...

2018年年报回顾:克服油价上涨压力,扣汇实现利润增长。 1)收入端:春秋增速最快。国航、南航、东航、春秋、吉祥合计实现收入4228亿元,同比增长13.1%,其中春秋19.5%增速最快,三大航增速13%。 2)利润总额:220亿元,同比下滑32%,因汇兑损失边际超过129亿元(18年损失62亿,17年收益67亿),...查看全文

【华创交运*PPT】六大利好兑现其一,波音事件逻辑强化,持续推荐航空板块(附《利好在堆积、...

4月1日我们发布深度研究《利好在堆积,股价仍滞涨——复盘“牛市”中的航空与当下》。 事件1:4月3日国常会确定将民航发展基金征收标准降低一半,将为三大航切实减负,增厚年化利润8-10亿元。(此为我们深度报告中六大利好之一,已经兑现) 事件2:埃航初步调查结果显示机组人员无过错,建议波音...查看全文

【华创交运*年报点评】南方航空:油汇高企致业绩下滑,扣非扣汇净利同比降6%,看好公司未来在...

公司公告2018年年报:归属净利下滑50%,符合此前业绩预告,扣非扣汇利润下滑6%。1)报告期内实现营业收入1436亿元,同比增长12.66%,归属净利29.83亿元,同比下滑49.56%,符合此前业绩预告。 2)扣非扣汇利润下滑6%。 18年汇率贬值5%,17年为升值5.8%,致使2018年汇兑损失达17.42亿元,17年则为收...查看全文

【华创交运】航空6月数据点评:南航策略调整已体现在客座率连续提升,近期尤其关注吉祥787运营效率

核心观点: 1)行业增速:6月旅客增速8.1%,上半年累计8.5%,客座率83.3%,同比持平。 2)上市公司:上半年春秋客座率提升2.4%领跑行业,三大航整体微涨。 3)南航策略调整已体现在客座率连续提升,连续2个月为近5年最高。 4)近期尤其关注吉祥787运营效率。 5)维持暑运展望判断:油汇相对“蜜月...查看全文

【华创交运】航空行业4月数据点评:多因素导致4月低增速,料5月起将回暖

上市公司公布4月数据:除春秋航空外,客座率普降,生产数据低增速。 1)客座率角度:春秋航空91.38%,同比增长1.88%;南航、东航、国航客座率分别下降1.3、1.17及0.5个百分点,吉祥下降1.05%,海航下降3.5%。 2)国际航线客座率表现好于国内: 与国内航线客座率几乎全部下降不同,春秋国际线同比...查看全文

【华创交运*年报点评】中国国航:业绩小幅超预期,扣非扣汇净利大增40%,关注波音事件影响,...

公司公告2018年年报:业绩同比增长1.33%,小幅超预期。 1)报告期内实现营业收入1368亿元,同比增长12.7%,归母净利73.4亿元,同比增长1.33%,扣非净利润66.2亿元,同比下滑8.4%。 2)非经常损益及投资收益推动利润实现增长。 a)非经常损益:2018年非经7.16亿元(17年为0.14亿元),主要为其他应...查看全文

【华创交运】聚焦两会后,民航业推进减税降费进行时

核心观点: 民航局网站发布,在减税降费方面,要加快协调推进降低航空公司的民航发展基金征收标准。我们认为此举一旦落实,将直接减轻航空公司成本,增厚利润。 直观看收费标准:简化测算约等于执飞航班收入的1.5%-2.2%。 上市公司影响:近年来大航缴纳金额占利润总额的30%左右,小航占比15-20%。...查看全文

【华创交运】航空行业5月数据点评:经营数据回暖,航空公司客座率普升

上市公司公布5月数据:除海航外,客座率普升。 1)行业增速:5月旅客人数增速8.7%,其中国内7.6%,国际18.7%,较4月明显回升,1-5月累计增速8.5%。 2)上市公司客座率: 春秋航空90.74%,同比增长2.81个百分点,领跑行业, 国航客座率同比提升2.1个百分点,领跑三大航,南航、东航各自提升0.6个百...查看全文

【华创交运】航空行业3月数据点评:错峰致三月客座率普降,一季度同比提升显需求稳定,把握波音...

1、上市公司公布3月数据: 受春运错峰影响(18年春运于3月12日结束,19年为3月1日结束),上市公司普遍客座率下降,春秋同比提升2.8%表现最优。 南航、东航、国航客座率分别为83.2%、82.7%及80.7%,同比分别下跌0.5、0.7及1.1个百分点,其中国内线南航下跌1%,东航下跌0.9%、国航下跌2%,国际线南...查看全文

【华创交运*年报点评】深圳机场:Q4成本高企致业绩略低于预期,国际旅客维持高增速,看好公司发展前景

公司发布2018年报: 实现营业收入35.99亿元,同比增长8.4%,归母净利润6.68亿元,同比增长1.0%。业绩略低于此前预期。 分季度看:Q1-4收入分别为8.49、9.1、9及9.4亿元,而利润分别为1.6、2.1、2.1及0.9亿元,Q4营业总成本高企(环比增长1.7亿或24%)致利润单季同比下滑42%是业绩低于预期主因。 ...查看全文

【华创交运】航空行业2月数据点评:客座率同比提升,波音事件或导致行业供给降速,持续推荐航空行业

核心观点: 1-2月合计看:整体需求稳健,维持两位数增长;客座率同比提升,国际维持亮眼表现,国内转正。 1-2月行业旅客增速12.9%,其中国内12%,国际18%。 南航、国航、春秋客座率分别为82.8%、81.8%及92.1%,同比提升0.96、1.1及3.14个百分点,吉祥微跌0.2%至84.7%。尤其国内客座率均实现同比提...查看全文

【华创交运*深度研究】吉祥航空:跨出舒适圈,拥抱大未来

前言: 吉祥与春秋是经营战略截然不同的两家公司,但因同属民营且机队规模相近,经常被市场放在一起比较。 截止7月19日,春秋航空今年以来涨幅38%,吉祥仅涨幅7.7%,春秋市值402亿,而吉祥仅242亿(考虑增发后273亿左右),差距超过50%的背后更多是估值的显著差异。 我们分析可能的原因: 1)春秋...查看全文

【华创交运】快递行业6月数据点评:韵达申通业务量增速均超50%,顺丰增速持续回升

核心数据摘要: 1、快递行业公布6月数据:6月业务量增速29.1%,上半年累计增速25.7%。 2、上市公司6月数据:韵达、申通增速双双超50%,圆通、顺丰业务量增速持续回升。 韵达(54.8%)>申通(54.4%)>圆通(35.8%)>行业(29.1%)>顺丰(15.8%) 3、单票收入看,上市公司降幅有所扩大...查看全文

【华创交运*周报】汇率“蜜月期”料将助力航空股反弹,关注下半年油运市场信号,持续看好机场快递

核心观点:持续推荐消费视角下的优质资产,推荐机场、快递、航空。 1)消费视角看机场:免税红利未完待续。 重点推荐 上海机场:超级枢纽价值凸显,承接消费回流能力更上台阶。 白云机场:传统机场投资时点与免税红利加速释放期共振。 本周上海机场股价创历史新高,白云机场创一年新高,优质资产...查看全文

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【华创交运*深度研究】吉祥航空:跨出舒适圈,拥抱大未来

前言: 吉祥与春秋是经营战略截然不同的两家公司,但因同属民营且机队规模相近,经常被市场放在一起比较。 截止7月19日,春秋航空今年以来涨幅38%,吉祥仅涨幅7.7%,春秋市值402亿,而吉祥仅242亿(考虑增发后273亿左右),差距超过50%的背后更多是估值的显著差异。 我们分析可能的原因: 1)春秋...查看全文

【华创交运】快递行业6月数据点评:韵达申通业务量增速均超50%,顺丰增速持续回升

核心数据摘要: 1、快递行业公布6月数据:6月业务量增速29.1%,上半年累计增速25.7%。 2、上市公司6月数据:韵达、申通增速双双超50%,圆通、顺丰业务量增速持续回升。 韵达(54.8%)>申通(54.4%)>圆通(35.8%)>行业(29.1%)>顺丰(15.8%) 3、单票收入看,上市公司降幅有所扩大...查看全文

【华创交运】航空6月数据点评:南航策略调整已体现在客座率连续提升,近期尤其关注吉祥787运营效率

核心观点: 1)行业增速:6月旅客增速8.1%,上半年累计8.5%,客座率83.3%,同比持平。 2)上市公司:上半年春秋客座率提升2.4%领跑行业,三大航整体微涨。 3)南航策略调整已体现在客座率连续提升,连续2个月为近5年最高。 4)近期尤其关注吉祥787运营效率。 5)维持暑运展望判断:油汇相对“蜜月...查看全文

【华创交运】航空暑运旺季展望:油汇相对“蜜月期”,供需进入验证期,航空股有望展现旺季业绩弹性

核心观点: 1、预计三大航暑运供需差约1.6-3.9个百分点。 旺季供给展望:确定性的供给收缩,预计三大航ASK增速7-9%。 旺季需求展望:当前情绪处于悲观,而有利因素在酝酿,预计三大航RPK增速10.4-10.9%。 2、预计油汇在暑运期间处于相对“蜜月期” 3、三大航有望展现旺季业绩弹性 a)假设座收增长...查看全文

【华创交运*周报】汇率“蜜月期”料将助力航空股反弹,关注下半年油运市场信号,持续看好机场快递

核心观点:持续推荐消费视角下的优质资产,推荐机场、快递、航空。 1)消费视角看机场:免税红利未完待续。 重点推荐 上海机场:超级枢纽价值凸显,承接消费回流能力更上台阶。 白云机场:传统机场投资时点与免税红利加速释放期共振。 本周上海机场股价创历史新高,白云机场创一年新高,优质资产...查看全文

【华创交运】快递行业5月数据点评:申通47.5%增速领跑,顺丰业务量回升,继续推荐通达系,...

快递行业公布5月数据:业务量增速25.2%,单票收入下降0.8%。 1)业务量:5月完成52.3亿件,同比增长25.2%,持续较快增长,其中异地、国际件分别增长32.6%、31.6%,同城件下滑1.2%。1-5月累计完成222.98亿件,同比增长24.9%;其中异地、国际、同城件分别增长32.7%、17.3%、0.6%。 2)行业收入:5月...查看全文

【华创交运*周报】航空机场5月数据回暖,快递维持景气区间,持续推荐消费视角下的优质资产

强调核心观点:持续推荐消费视角下的优质资产,推荐机场、快递、航空。 1)消费视角看机场:免税红利未完待续。 重点推荐: 上海机场:超级枢纽价值凸显,承接消费回流能力更上台阶。 白云机场:传统机场投资时点与免税红利加速释放期共振。 2)消费视角看航空:过往供给不匹配掩盖需求稳定性。 ...查看全文

【华创交运】航空行业5月数据点评:经营数据回暖,航空公司客座率普升

上市公司公布5月数据:除海航外,客座率普升。 1)行业增速:5月旅客人数增速8.7%,其中国内7.6%,国际18.7%,较4月明显回升,1-5月累计增速8.5%。 2)上市公司客座率: 春秋航空90.74%,同比增长2.81个百分点,领跑行业, 国航客座率同比提升2.1个百分点,领跑三大航,南航、东航各自提升0.6个百...查看全文

【华创交运*周报】消费视角看交运,继续推荐机场、快递、航空

强调核心观点:消费视角看交运,正值潜力释放期,继续推荐机场、快递、航空。 1)消费视角看机场:免税红利未完待续。 重点推荐: 上海机场:超级枢纽价值凸显,承接消费回流能力更上台阶。 白云机场:传统机场投资时点与免税红利加速释放期共振。 2)消费视角看航空:过往供给不匹配掩盖需求稳定...查看全文

【华创交运*深度】快递行业猜想:破局者“阿里”?能否求得最优解?

前言:快递行业是华创交运护城河策略框架下筛选出的子行业,当前市场对于行业业务量处于景气区间较为认可,但对行业“价格战”的担忧仍在延续,我们认为究其本质是对行业竞争格局的担忧,综合行业的变化与判断,我们在中期策略中提出行业或迎破局之变,即阿里之于通达系。 本篇报告具体对行业变革...查看全文

【华创交运】航空行业3月数据点评:错峰致三月客座率普降,一季度同比提升显需求稳定,把握波音...

1、上市公司公布3月数据: 受春运错峰影响(18年春运于3月12日结束,19年为3月1日结束),上市公司普遍客座率下降,春秋同比提升2.8%表现最优。 南航、东航、国航客座率分别为83.2%、82.7%及80.7%,同比分别下跌0.5、0.7及1.1个百分点,其中国内线南航下跌1%,东航下跌0.9%、国航下跌2%,国际线南...查看全文

【华创交运*深度】春秋航空:成本优势+竞争环境优化,料将助力低成本龙头“标签”化为业绩,上...

前言: 2018年我们提出交运护城河策略框架“需求潜力定行业,护城河要素选公司”,认为成本优势作为护城河要素面临的风险是在于低价竞争,故增加了“竞争格局稳定,差异化赛道清晰”这一强化因子; 2019年中期策略,我们从需求角度完善框架,提出消费视角看交运,正值潜力释放期。 其中从消费视角...查看全文

【华创交运*深度】消费视角看交运,正值潜力释放期(中期策略ppt)

前言:2017年起,我们在中期以及年度策略始终围绕一个主题:如何在更加激烈、开放的竞争环境中,寻找尽可能摆脱波动性,(逐步)展现自身盈利稳定性、持续性以及确定性的公司,从而穿越周期。 从最初重视核心资源到一直到2019年年度策略提出护城河策略框架:需求潜力定行业,护城河要素选公司。 ...查看全文

【华创交运*周报】快递行业重回30%增速,继续关注消费视角下的优质资产

核心观点: 1、强调中期策略报告观点:消费视角看交运,正值潜力释放期。 消费视角看机场:免税红利未完待续。 消费视角看航空:供给不匹配掩盖需求稳定性。 消费视角看快递:龙头集中尽享电商红利。 2、快递:行业业务量增速重回30%增速,继续推荐通达系。 本周行业点评: 【华创交运】快递行业4...查看全文

【华创交运】快递行业4月数据点评:行业重回30%增长,申通韵达增速超43%,继续推荐通达系...

快递行业公布4月数据:业务量增速31.1%,单票收入下降3.25%。 1)业务量:4月49.2亿件,同比增长31.1%,为2017年下半年以来重回30%增速(剔除春节月度影响),其中异地、同城、国际件分别增长39%、4.6%及29.4%,同城件增速回升。1-4月累计累计完成170.7亿件,同比增长24.8%,其中,异地、同城、国...查看全文

【华创交运】航空行业4月数据点评:多因素导致4月低增速,料5月起将回暖

上市公司公布4月数据:除春秋航空外,客座率普降,生产数据低增速。 1)客座率角度:春秋航空91.38%,同比增长1.88%;南航、东航、国航客座率分别下降1.3、1.17及0.5个百分点,吉祥下降1.05%,海航下降3.5%。 2)国际航线客座率表现好于国内: 与国内航线客座率几乎全部下降不同,春秋国际线同比...查看全文

【华创交运*周报】优质资产更受关注,机场免税红利未完待续

核心观点: 1、近期我们连续发布上海机场与白云机场两篇公司深度,机场表现显著超越指数。当前市场环境下,优质资产更受关注,我们强调观点:消费视角看机场,免税红利未完待续。 上海机场:超级枢纽价值凸显,新免税合同执行+卫星厅投产,承接消费回流能力更上台阶。 白云机场:传统机场投资时点...查看全文

【华创交运*一季报总结】收入增速放缓,盈利质量提升;行业破局之变正在酝酿

交运板块综述:收入增速放缓,盈利质量提升,航运板块利润大增。 19Q1收入5773亿元,同比增9.8%,归属净利375亿元,同比增15.4%,较18年而言,收入增速有所放缓,但盈利质量提升。 利润增速超过100%:航运(154%)、公交(119%);利润增速超过30%:高速公路(31.7%); 利润下滑:铁路(-3.2%)...查看全文

【华创交运*深度报告】白云机场:传统机场投资时点与免税红利加速释放期共振,首次覆盖给予“推荐”评级

2018年我们推出交运护城河系列研究,提出机场护城河投资框架:需求潜力决定长期价值,区位护城河推动企业强者恒强。并发布了上海机场与深圳机场各两篇公司深度。此前对于白云机场担忧在于机场建设费返还以及T2新增折旧带来的业绩压力,认为投资机会在2019年下半年,将其列入2019年十大金股。 当前...查看全文

【华创交运*一季报点评】春秋航空:业绩同比增长23%,盈利稳定性强于行业,持续“推荐”

公司发布2019年一季报:业绩同比增长23%,扣非增长18%。 报告期内实现营业收入36.4亿元,同比增长12.7%;归母净利4.75亿元,同比增长23.1%,扣非净利同比增长18%。 2018年公司在油价大幅上涨情况下实现扣非11%增速,19Q1同样实现两位数增长,凸显公司强于行业的盈利稳定性。 收益管理成效显著。 1...查看全文

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