#洽洽食品# 洽洽食品今晚发布2019年半年报,作为一个持有洽洽食品大约两年的投资人,本来对半年报的关注度不是很高,但介于之前自己写的两篇关于洽洽的文章:小包装 大生意 - 洽洽食品 和 洽洽食品2018年年报速读与简析 在雪球的阅读量超过了5万+,同时收到一些私信询问关于洽洽食品的,虽然平时工作繁忙,但只能兑现自己的承诺,今晚熬个夜简单聊一下我对洽洽食品半年报的看法,同时也算对洽洽有一个完整的跟踪周期。

首先声明一点:本人持有洽洽食品,成本12.89元,目前获利约为93%,因此以下观点很可能是屁股决定脑袋;同时每次我写完洽洽,洽洽定会大跌[大笑],而且本人只花了大约两个小时阅读了这份144页的半年报,因此难免有错漏和不严谨的地方,望朋友们见谅,同时希望朋友自负盈亏,理性探讨,凡是巨婴,杠精,喷子一律拉黑,有多远滚多远。

下面言归正传,关于洽洽的基本面我就不多说了,感兴趣的朋友可以阅读我上面两篇文章的链接,里面有较为详细的基本面分析,这篇文章主要以财务报表为基础来分析公司的生意经营情况。

首先来看一下2019年半年报的基本财务数据:

1.利润增速大于营收增速?

报表中2019年上半年净利润为2.2亿,比去年同期1.72个亿增长了28%,对比营收的6%跑赢了22%,很多人看了这个数据会担心洽洽是否虚增利润,营收增速低于净利润的增长全是耍流氓,那么我们就需要分析这2.2个亿怎么来的

2.带着答案找原因

通过分析年报,可以发现洽洽上半年赚的2.2亿其中有2753万是理财收益所得,因此公司手上有大把的现金。另外的2233万为政府补助所得,剩下的约1.7个亿才是主营业务赚的钱。对比去年同期扣非后的1.2亿,洽洽这半年足足多赚了5000万,同比增长了41%,在整个经济环境受影响的情况下,洽洽作为消费类公司可以说没有受到太大影响。

3.多的5000万怎么来的?

那么洽洽比去年同期多赚的这5000万到底从哪里来的呢?企业的利润就靠两点,“挣的”和“省的”。如果利润大于营收增速,那么最主要关注的就是成本端。带着疑问输入“营业成本”你会找到如下数据:

看到这个表格想必就找到答案了,洽洽的利润基本上是靠“开源节流”省出来的,不过我对这点是抱有褒义的理解的。本人经常吃洽洽的产品,可以说洽洽的品质一直以来都没有问题,而且在大环境不好的情况下,“节省”是一种美德,我认为没有什么问题。我觉得这点是可以给管理层的加分项。

4.核心的坚果类表现如何?

我一直说过,投资洽洽的核心是看它坚果类的成长,它若安好,便是晴天,那么洽洽的坚果表现如何呢?

这张表格完全解释了坚果类的快速增长。洽洽从去年同期的2个亿,变成了今年的2.8亿,半年增长了8000万,增速40%,同时占整个主营业务的百分比提高了3.39%。如果还不放心,我们再来看看坚果类的具体表现:

这个表格可以看到坚果类的毛利率在快速上升:5.54%,在坚果应收增长40%的情况下,成本端只增长了30%,可以说坚果已经变成洽洽一门越来越好的生意。

5.洽洽的不足

每个公司都有自己的问题,洽洽的老问题还是线上发展不足,和已经上市的三只松鼠还有百草味来说不在一个体量,同时线下实体店发展成本越来越高,这些都是洽洽需要解决的问题。另外就是我一直diss的泰国加工厂,也许是我自己眼光太短浅,我一直觉得瓜子和坚果这种东西在海外没有什么市场,除了华人基本上老外还是比较认薯片之类的。不过可喜的是在半年报中泰国加工厂的“在建工程”终于转成“固定资产”了,可以说好事将近了,具体的情况就看未来年报的数据了。

6.洽洽的核心竞争力

吃过洽洽的朋友都应该知道,洽洽是上游下游全产业链公司,对上游的议价能力以及对下游经销商的把控都做到非常好。同时坚果的品质非常好,没有任何添加剂,甩三只松鼠18条街。像三只松鼠这种代加工的公司我永远也不会投资,因为它黑天鹅的概率远大于自己加工生产的公司。另外洽洽的三大表给出了非常好的数据,可以说洽洽出现黑天鹅的概率极低,至少从财报上看洽洽是一家财务状况良好的公司。

最后给出一张我自己总结的洽洽食品从2013年开始至今的财务报表全景图,希望大家对理解这家企业有一些帮助。

就写这么多吧,已经困的不行了,其实半年报真的没有什么过多关注的。一个企业不可能半年经营状况就出现了恶化的情况,退一步讲,即使有,通过半年的财报你也很难发现。

本人会继续持有洽洽,暂时没有考虑卖出的想法。

最后,祝大家投资顺利,晚安!

雪球里的无业游民

2019年8月15日 深圳

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全部评论

乔尔-格林布拉特08-17 07:17

,营收增速低于净利润的增长全是耍流氓
看到这我已经不想再往下看了 楼主 不懂不要瞎逼逼误导股民了
拉黑

雪球里的无业游民08-16 13:41

求同存异 朋友 祝你好运

雪球里的无业游民08-16 10:30

其实本身也没希望洽洽能按照40%的增长计算,我测算的是每年15%已经很不错了

Bruce心宇08-16 10:19

恰恰瓜子是好牌子,可以长线拿。
作者看空松鼠不赞同。 松鼠这个牌子很火,两个都可以长线看好

耐心de农夫08-16 10:04

扣非净利润增长关键怕不能持续?营收要是不增长的话