前面四篇都是解读主动型基金，今天，我们就一起来读读低估值行业指数基金的三季报，从宏观层面上看看指数基金经理对行业的见解。
华夏恒生ETF联接A(000071)
投资策略和运作分析：
1、恒生指数是香港股市最有影响力的标杆性指数。
2、新冠病毒反弹，拖累全球经济复苏的步伐。美国面临通货膨胀压力，美联储或将逐步退出量化宽松政策。
3、国内受疫情影响，消费增速下降，国内经济增速有放缓趋势。PPI 高位运行，给中下游企业带来较大压力。
4、受到国内互联网行业加强监管，以及地产公司的信用事件的影响，恒生指数整体呈现震荡下跌走势。
个人点评：华夏恒生最近5年的收益只有8.11%，最近3个月的收益为-13.45%。从历史收益率来看，这只基金的表现确实不怎么样，但站在当前的时间点看，我觉得投资的性价比还是很不错的。理由有三，一是估值低，未来均值回归的可能性比较大；二是恒生指数最近几年改变很大，纳入了很多优质的公司；三是适合作为资产配置的一部分，和其他资产形成互补。
未来可能还会跌一段时间，所以我们可以慢慢定投，不要着急。万一定投12个月之后，它还是如此萎靡不振，我们应该留有后手，比如配置一定的现金或债券，以及其他类型的权益型资产，抑或是提升工资收入。我们预测华夏恒生大概率会涨，但没人保证它100%就会涨。所以可以超配恒生，但不能只投恒生。
方正富邦保险主题指数(167301)
投资策略和运作分析：
1、回顾三季度，服务业受疫情影响，增速进一步下行；房地产和基建投资增速下行较快；出口增速继续超预期。
2、四季度的核心机会在于盈利修复，终端需求启动有望拉动中下游行业利润。
3、三季度收益-10.63%的原因：代理人规模萎缩，新单和续收持续承压，上市险企人身险保费收入普遍负增长。
4、长期看好保险行业，理由有三。从资产端看，国内利率有可能保持高位，同时权益端有望回暖。从负债端看，渠道转型推进下人均产能有望改善，同时四季度各大险企有望推进 2022 年开门红。从估值来看，保险板块估值仍处于历史低位。
个人点评：保险主题指数今年表现很糟糕，PE分位2.76%，PB分位0.66%，股息率分位98.95%。说明现在保险板块估值很低，当前投资性价比高。
另外，还有一件很有意思的事情。最近一年，该基金的收益率为-19%，但规模却从13.06亿增大到43.77亿。
鹏华中证传媒指数(LOF)(160629)
投资策略和运作分析：
对于这一项，该基金在3季报只写了一句话，“本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。”
这个经理是对这只鸡绝望了吗？写得那么简单！
那我们换只同类基金来看吧，广发中证传媒ETF联接A(004752)。
其投资策略和运作分析：
1、全球大宗商品价格大幅上涨，推动上游相关企业股价上涨；而美联储逐步退出 QE 的路线图在 3 季度开始清晰，打压了成长股估值的提升。
2、监管趋严是传媒板块在 3 季度走弱的重要原因。本轮游戏等内容监管的重心在于未成年人保护，当前政策框架已相对清晰，随着政策逐步落地，悲观情绪带来的估值压制有望减弱，加之产品新周期驱动业绩拐点渐次铺开，有望实现行业反弹和估值修复。院线方面，疫情与优质影片供给有限，对行业仍有负面影响，但行业已处于估值底部，随着优质供给的增加，有望推动市场的反弹。
个人点评：该基金最近5年的收益只有-45.14%，最近3个月的收益为-11.47%。从历史收益率来看，这只基金真真叫人绝望，但从估值来说，这个行业已经很便宜了，未来上涨空间远大于下跌空间。只要不是衰退行业，未来总有估值修复的那天，现在跌得越多，定投的未来收益越大，微笑曲线太美了。
正如股神巴菲特所言，“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，我们可以考虑拿出部分资金做逆向投资，谋求戴维斯双击。
好啦，今天的分享就到这里，我要上班去了，下回见～
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