本文不预测茅台的股价走势，而是说明一个事实。事实来源于历史，数据就摆在那里，无法造假，无法辩驳。至于未来，没人知道。
虽然大家都知道贵州茅台是个好公司，好股票，但绝大多数人都是感叹与之相逢恨晚。如果世纪之初茅台刚刚上市之际就买入，一路持有至今就好了。我查了一下，茅台是2001年8月27日登陆A股市场，上市时茅台的PE是36倍，两个礼拜之后，两架被恐怖分子劫持的民航客机径直撞向纽约世界贸易中心的双子塔，两座建筑在遭到攻击后轰然倒塌。。。。可谓刚刚上市就遇到活久见的事件。我粗略计算了一下，如果你在茅台上市之初就投资于它的股票，持有至今不卖的话，可以获得420多倍的回报。比如当时买了10万元，今天已经变成了4200多万元。这也是许多投资者伤叹的原因，所谓生不逢时啊，所谓君生我未生，我生君已老，所谓我们总是老得太快，却聪明得太晚。其中原因，无外乎错过了初生期的茅台，没有来得及在牛股长大前上车。看着如今50多倍PE的茅台，大家都知道这门毛利率90%的生意是门现金流机器，却顾忌于漂亮50尴尬的横盘史。
谁都听说过查理·芒格的那句，用合理的价格买优秀的公司，好过用便宜的价格买平庸的公司。那么什么价位是合理，什么价位是低估，老查理似乎没有说，投资界也一直没有定论。我更倾向于，我认识的一些顶级高手化繁为简的方法。即在无风险收益率为3%-4%左右的情况下，25-30倍的真实PE是合理市盈率。前提是利润为真，这才是真实PE成立的基础。
如果25-30倍是合理PE的话，我相信25倍以下，比如20倍，15倍，10倍，5倍都是由合理到越来越低估的过程。不妨来看看，如果一个投资者足够耐心，历史上的每一年，分别可以用什么级别的机会买入茅台吧。
下图是茅台的历史PE图。
平均值在31倍左右，
最高值2007年到过100多倍，那是中国人第一次见识到前无古人的6124大牛市的顶峰，史称泡沫中的战斗机。
最低值2014年跌破过9倍PE，那是塑化剂叠加三公消费反腐的白酒周期底部。
如果按自然年进行统计，每年取PE最小值。
我们会发现，2001年上市后，一共21个自然年里，茅台的年内PE最小值有17次小于30倍PE。
除了刚刚上市的2001年，大牛市顶峰的2007年，以及最近两年2020和2021年，其余年份茅台都给过投资者30PE之内上车的机会。
进一步看，2003、2004、2005、2006，2008，2012、2013、2014、2015、2016年，这10年里，茅台还给了投资者20倍PE之内买入的机会。在这21年里10年，有低于20倍PE的良机，你如果没有把握住，应该没有资格哀叹“君生我未生，我生君已老”，而只能骂自己两句，你个没耐心的家伙。
最近两年，我一直听说一种说法，在为茅台等白马股的高PE寻找的理由。比如商业模式如何如何好，放眼全球最好的生意，现金流如何充沛，提价预期如何强烈，市场价与出厂价差距巨大，没有负债，只有预收没有应收款。。。。一时之间，经过近两三年市场对投资者们的成功洗脑，人们真的觉得买优质公司是不用看PE的，40倍PE不高，50倍PE合理，60倍PE够一够可以经常摸一下，市场通过强者恒强不断地奖励不看估值闭眼买股票的投资者，加之新能源龙头可以从50PE炒到200PE，酱油龙头可以从40倍炒到100倍PE，眼科龙头可以长期保持100PE，原本见着对流层也要紧张一下的老股民们表示活久见，他们干不过新股民。新股民们的世界观被牢牢地锚定在平流层中，把估值提升的钱算入了自己的收益。
前两天，我见到了一个朋友张三。张三跟我说，每一次人们都说这一次不一样了，其实，每一次都一样。我觉得他说的好有哲理。
最后我们再看一下另一个白酒龙头五粮液过去20年，每个自然年里的PE最低值吧。
