1. 背景
EDA，全称Electronic design automation 电子设计自动化，应用行业众多，半导体EDA是利用计算机辅助设计（CAD）软件，来完成超大规模集成电路（VLSI）芯片的功能设计、综合、验证、物理设计（包括布局、布线、版图、设计规则检查等）等流程的设计方式。
本文所称EDA，是指专门用于半导体行业的各类软件。
随着半导体行业发展，EDA市场份额不断扩大，如图1，2022年全球市场规模约140亿美元。
图1 全球EDA市场规模
作为半导体第一大消费市场，中国EDA市场增速更快，如图2.
图2 中国EDA市场规模
目前全球EDA软件由三巨头垄断，其市场份额超过70%，具体情况如图3.
图3 EDA三巨头市场份额与细分优势
过去两年，美国动不动就制裁中国，如限制MATLAB等软件的使用，都源于美国在这方面占据了绝对的优势。
2. A股相关公司
目前，中国有3家在A股上市的涉EDA软件公司，分别是：
北京华大九天科技股份有限公司，简称华大九天，代码301269，2022年7月29日上市；
上海概伦电子股份有限公司，简称概伦电子，代码688206，2021年12月28日上市；
杭州广立微电子股份有限公司，简称广立微，代码301095，2022年8月5日上市；
下面分别从主营业务，2023年主营收入（占比），负债率，扣非利润进行分析，研发人员数量与占比，研发投入金额进行分析。
国内规模最大，产品最全的EDA公司，产品包括：模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统、晶圆制造EDA工具和先进封装设计EDA工具，以及新推出的存储电路设计全流程EDA工具系统和射频电路设计全流程EDA工具系统软件。
其中模拟电路和平板显示电路领域，有较为领先的优势。
2023年营业收入10.1亿元，软件授权收入占比90%，其它为技术服务等，负债合计7.52亿（含合同负债1.18亿），占总资产55.36亿的比例为13.6%，商誉0.46亿元，货币资金31.03亿，扣非利润0.64亿元（上市募资34.66亿元）。
软件企业最大资产是人，对于EDA研发，培养过程需要长达10年（不亚于成为一名合格投资者所需时间）；最大的支出是人员工资。
根据2023年报，公司员工1,023人，研发技术人员774人，占公司员工总数的76%，研发投入6.85亿，占营业收入的67.8%。
从以上数据看：
公司主要是采用自有人员研发模式，没有大肆收购及带来的巨额商誉，财务质量健康。在目前国产替代大背景下，只要能开发出质量过关的软件，市场开拓应该不成问题。
最大的潜在风险是是核心人员流失或者管理问题导致的研发效率过低。2023年报显示，未有核心研发人员离职。
从股市看，10亿元的销售收入，0.64亿元的扣非利润，50亿的资产撑起了411亿的市值（市值为2024年5月24日数据，其它为2023年报数据），资金对其寄予厚望，这个估值可不低！
看国外巨头的发展路径，大都是看某个子领域的研发团队搞出了成品，然后收购整合到一起。前些年国内其它行业软件企业也是这么干的。现在半导体EDA是想收购也没有太多合适的标的。
最后看下股票走势图，典型的弱势形态，按经验，大概率在目前位置横盘震荡后再选择方向。再看具体数字，当前股价75.72元，仍远高于发行价32.69元。宜继续观察。
图4 华大九天日线图
公司主营业务包括制造类EDA、设计类EDA、半导体器件特性测试系统和技术开发解决方案。截止2023年12月31日，公司已完成了4次并购整合和9次股权投资动作，依此来扩展产品线。
2023年营业收入3.28亿，其中设计类EDA1.02亿，制造类EDA1亿元，EDA软件以授权形式收取费用；半导体特性测试系统0.8亿，技术开发解决方案0.4亿，境内占比64%（2023年8月收购比利时magwel公司，其两大核心工具ESD设计验证和功率器件设计分析PTM，在全球头部模拟和功率半导体厂家使用多年并获得了广泛的认可）。
合计负债4.07亿，占总资产25.19亿的16%，商誉1.88亿元，货币资金14.17亿，扣非利润-0.67亿元（上市募集11.15亿）。
根据2023年报，公司员工511人，研发人员358人，占比70%，研发投入2.37亿，占营业收入的72%。
总体看，营业规模远小于华大九天，产品线相对单一，比较看重并购。
通过并购可以快速扩展产品线，做大规模，但这类公司有两个潜在的风险，就是在行业乐观期用过高的价格收购的公司：要么整合难度大，要么在随后的低迷期业绩不达标造成巨额商誉雷。
涉及国外企业，企业文化、法律法规等各种差异，收购是把双刃剑，比如之前写过的文章中，优秀的汽车配件公司宁波华翔照样在德国折戟，损失不小；当然也有成功案例，比如目前持有的木林森收购国外巨头朗德万斯，整合相当成功，是蛇吞象中极少数能成功的一个。
乐观期高价收购，是众多企业的通病，之后要花很多年去消化，比如利亚德。2018年之前，利亚德依靠户外景观高歌猛进，从小不点成为国内第一，股价也涨了近30倍，之后大量收购景观类企业，巨额的商誉年年减值，至今还是悬在头上的雷。
回到概伦电子，当前市值58亿（2024年5月24日），市净率2.3倍，远低于华大九天的8.5倍。预示这资本市场对其前景没有后者乐观。
最后看股价走势，目前价格13.4元，较发行价28.28仅剩46%（两次分红每股折合0.09元，影响极小），从当前形态和华大九天极为相似。
图5 概伦电子日线图
主营业务中，测试设备及配件占比80%，软件授权约20%。
测试设备方面，主要是芯片成品率提升和电性测试快速监控技术。
鉴于EDA软件占比低，营业额也仅有0.9亿元，因此把该股归于测试设备更合适。
目前该股市值95亿（2024年5月24日），市净率2.9倍，远低于华大九天的8.5倍，略高于概伦电子的2.3倍。从这个角度看，广立微硬件设备为主，资产较概伦电子更“重”，市净率还能高一点，如果认为广立微算正常水平，那么市场对概伦电子的估值就偏低，可能是错杀，也可能是不太看好前景（鉴于它们三家上市时间不长，巨额融资可能还待在账面，对市净率影响比较大，以上判断未必准确）。
最后看股价走势图，上市后一路下跌，目前47.58，已经低于58元的发行价。
图6 广立微周线图
对比发行价与现在价格，华大九天作为最纯真正、国内规模最大的EDA软件企业，是最受追捧的，上市后被爆炒，至今仍为发行价的2.3倍。如果今后选择EDA概念股，应优先考虑。
对比三家的股价走势图，都处于弱势寻底震荡阶段，多观察为宜。