交易制度有问题,对散户有失公平。要么全流通,散户也可没门槛融资融券,也能转融通股票收利息才公平
从证券出借收入来说,2020年华泰柏瑞沪深300获得了2300万余元的证券出借利息收入,约占其同期总收入的0.22%;华夏的出借收入最高为2500余万元,占总收入的0.32%。与同期托管费相比,可以看出,证券出借收入基本能够覆盖住托管费用。
从证券出借费率来看,基金仅披露了其关联方证券公司融券的交易金额和出借收入,主要出借期限均为14天或28天,下表计算了假设按照14天出借期限倒算的费率,可以看出华泰柏瑞平均出借费率为1.7%,华夏为2.9%。嘉实沪深300无关联券商,未披露该数据。
华泰柏瑞披露了与华泰证券的关联交易,可以看出出借期限一般为14天或28天,出借费率为2.40%或4.40%。详细数据请参考其20年年报。
华夏沪深300ETF披露了与中信证券的关联交易,其出借期限也为14天或28天,出借费率为1.7%或1.8,也有部分在3%~4%。详细数据请参考其20年年报。
粗略计算可以推出,年费率2%,日均出借余额为10%净资产,转融通证券出借业务就可以给ETF带来0.2%每年的收益增强,这已经是托管费率0.1%的2倍了。
目前来看,示例中的3个ETF都已经达到了10%净资产规模的证券出借业务,不确定以后还能不能继续提高。另外,也不知道出借费率还能不能再提高。下面是一个情景分析,
如果通过提高出借比率或者提高出借费率,使得每年获得的利息收入达到净资产的1%水平,那么基金的管理费0.5%、托管费0.1%就都可以被覆盖掉,甚至还有富余。这样ETF的优势就更明显了,在满仓的情况下,通过出借证券获得超额收益,最后的结果一定能够超越指数本身!
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