生态型企业投资常见两种类型，一类是流量饥渴型，比如阿里巴巴，它投资的企业像被施了吸星大法，逐渐干枯萎缩；另一种类型是流量赋能型，比如腾讯、小米，它们投资的企业生机勃勃，枝繁叶茂；以上说法是跟朋友的饭后调侃，可能有失偏颇。再提起这个，也是有感于高瓴张磊的成长，史文森就是那个赋能者。
我与大师的渊源是席勒教授耶鲁的金融市场公开课，其中有详细讲到史文森的资产配置，投资组合的diversification，以及组合里资产的相关性等知识点，现在依旧铭记在心，后文会谈到如何实践。说来也巧，个人14年的二级市场经历，也只有2008年是亏损的，其它年份皆是正收益，除了运气不错，还有一部分可以归因为认知的变现，趁着这个机会来梳理下投资理念的进化。
个人投资理念进化大约可以分成两个阶段，第一阶段是从2007年到2016年，这个阶段视角主要是向外看，主要弄清楚投资的一些基本常识以及投资理念的构建。在常识方便，就是几个简单的问题，比如为什么投资是一件长期胜率非常大的事情？投资过程有那些坑不要去踩？投资的盈利来自于哪里？再白话些，就是买什么？为什么你能买？用什么价格买？再直白点，就是下面这张图，
上图算是对第一阶段投资的概括，资产配置贯穿整个投资阶段，如果把投资比做造房子，资产配置就是房子的框架。
从上图也看得出来，我是主动投资的理念，超额收益是投资的主要目标，实际的结果就是不断上升的市值。在第一个阶段，最开始接触的是利物摩尔的投资理念，大名鼎鼎的“let profit run,cut lost short",根据当时浅显的理解，叫追涨杀跌，仅仅根据股价表现的理念如同空中楼阁，结果可想而知，在2008年割了小腿再割大腿,然后是直接割jj，哭完了继续寻找重生真经，然后学习彼特林奇、巴菲特、芒格，这个阶段主要解决图里左边的几个问题，算是第一次投资理念进化，也深深影响我的投资行为，比如我更倾向C端的企业，通过产品的体验，能够感知到企业的发展态势，利用市场的大幅下挫的机会加仓优质企业等等。如今再来看利物摩尔的那句经典，完全是不同的味道和不同的理解，比如企业发展态势好就持有，变糟糕就卖出；企业估值合理就持有，估值高企就卖出，还是一样的话，之前是割jj,现在可以一定程度帮助规避系统风险。资产配置到底如何帮助我第二次进化的？资产配置的主要价值在于构建相关性低的投资组合，然后在风险一定的情况下，获取更高的收益。首先风险的概念澄清下，风险在资产配置里主要指的是波动率，这个风险在巴式投资里是不叫风险的；投资组合里不同的标的的波动率是不一样的，比如据历史统计大盘股的平均波动率是15%，小盘股是20%，长期公司债券是8%，短期国债就更小了是0.20%，大宗、贵金属、房产以及retis也不同，其次是资产波动相关性，组合标的可以负相关，也可以正相关，来个最直白的比喻，比如买了正股，还继续买入看涨股指期货，这个就是正相关，市场向上的时候收益非常惊人，但市场像下收益会比较惨；如果买了正股，再买入看跌股指期货，这个就是负相关，不管市场向上或者向下都可以平抑波动。个人在资产配置上的运用，主要体现在市场风险偏好高的时候，配置相关性高和波动率大的品种，市场风险偏好低的时候，配置相关性低和波动率小的品种；至于市场偏好的判断，主要来自经验和直觉，还有一部分来自数据的纠偏，具体案列之前的文章也有涉猎。
投资的第二阶段是从2016年至今，这个阶段视角主要是向内看，算是第三次的进化，这个阶段主要解决在投资过程中个人状态的问题，包括身心灵；于是就是有了教练式投资，不是今天的重点，就不表了。最后上一张耶鲁大学捐赠基金的市场价值变化图，不管做为受托人还是为自己的钱袋子，不要忘记使命。
