关注钠电正极从无到有带来的结构性投资机遇

钠电产业化有望提速,正极是关键一环。钠电池相比锂电池的核心变化集中在正极和负极,其中负极技术路线中硬碳产业化前景较为明朗,而正极则存在层状氧化物、聚阴离子型、普鲁士白三种可选路线,其产业化路径相对复杂多样。由于正极材料理论比容量相对较低,并且部分路线含有稀缺金属元素,因此正极对电池的能量密度、制造成本起到决定性作用;此外,不同应用场景还对电池循环性能要求不同,而不同正极技术路线循环性能差异较大。综合来看,层状氧化物路线能量密度开发潜力最大,且倍率、低温性能好,但循环寿命相对较低;聚阴离子型路线循环寿命最高,且结构稳定性强,但能量密度相对较低;普鲁士白路线理论克容量和倍率性能最好,但目前循环寿命、压实密度最低。

层状路线或将率先得到应用,其他路线紧随其后。我们认为考虑钠电产业化的初衷在于降本,因此其主要替代动力和储能的性价比市场,与磷酸铁锂场景较为重叠。小动力及动力性价比市场场景下,层状氧化物路线依托其较磷酸铁锂更高的倍率、低温性能优势,有望形成差异化竞争优势;另一方面层状氧化物制造工艺与三元锂电正极高度重叠,传统三元正极龙头纷纷布局层状路线,使得材料产业化进度较快,因此我们认为层状路线在小动力、动力性价比市场有望快速迎来一定渗透率的提升。储能市场目前处于起步阶段,且对循环寿命要求相对苛刻,层状氧化物循环寿命低劣势将被放大,聚阴离子型正极一方面理论循环寿命可接近磷酸铁锂,另一方面其制备工艺贴近磷酸铁锂正极,具备一定产业化基础,待产业化配套完成后,或在经济性上得到提升,并在储能场景迎来一定渗透率提升。普鲁士白路线当前在制备工艺上存在一定瓶颈,主要体现为结构缺陷和结晶水问题,若工艺实现突破有望在功率型场景下迎来一定产业化机遇。

钠电正极材料市场从无到有,市场增速快。综合考虑钠电池在储能及动力的应用前景,我们预计2025年层状正极需求量有望达到8.4万吨,聚阴离子正极有望达到8.7万吨,普鲁士白若工艺突破产业化前景同样值得期待。随着正极材料出货量增加,我们估计正极材料平均价格或将持续回落,我们估计2025年正极材料市场空间为85.8亿元。

风险

正极材料产业化不及预期,钠离子电池渗透率不计预期。

来源:中金公司

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指不上哪天就发达了2022-11-25 20:43

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