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价值陷阱是最惨烈的，因为时间跨度长，试错成本高，迷惑性最强等特点，不容易及时发现并纠错。比如两三年前房地产股，站在当时角度，很多地产股业绩增长非常好，估值又很低，还给你分红，按着计算器，怎么看都是低估的优质资产，这种情况就形成了价值陷阱，背后的微妙之处实际是市场聪明资金已经预...
这个周转不是一回事，Costco的周转是商品真的交出去了，钱货两清立马结算；地产那个只是资金周转，从买地到交楼该多久还多久，合同负债刚性的，肯定不一样啊。。。。
你说得很有道理。
从财务角度看，不同的生意在三张表上的区别确实是很大的。比如资产负债表上的应收应付预收预付，可以体现在上下游产业链中的话语权。P&L中主要体现在毛利率和运营利润率上。
我以前推荐过很多次，对ROE（代表公司的投资收益率）进行分解，看看高ROE到底来自哪里。
Return on equity(ROE)
= Net income / Shareholders' equity
= Net income / Sales(Net income margin, Profitability)
* Sales / Assets(Asset turnover, Investment efficiency)
* Assets / Equity(Equity multiplier, Leverage)
即：ROE=利润率*资产周转率*杠杆率。
分解后看看ROE来自哪里。
我比较喜欢投科技和互联网公司除了这是我比较擅长的领域之外，这些公司的ROE主要来自利润率也是一个重要的原因。
我理解是这样，一个行业如果没有准入门槛，行业总体的ROE是受竞争约束的，只有非常有限的公司能够取得超额ROE。所以更高的周转一般意味着更低的利润率。
高利润相比高周转而言，好处是需求不足的时候抗风险能力更强。高杠杆生意，既要担心需求问题，还要担心货币问题。
如果是茅台或者腾讯，即使需求下滑20-30%，他仍然很赚钱，但COSTCO大概要严重亏损了，地产，就已经陷入危机了。
回到COSTCO，是通过精选品种，减少SKU获得更大的规模优势，通过低售价取得优势，一定程度抵抗总需求下滑（先下滑别人，再下滑他）。但由于COSTCO资产负债表比较健康，短时间的亏损也不会伤筋动骨。
这么说来，好生意体现在财报上，应该是资产负债表很强劲，现金流表也要好，而利润表却未必有一定之规。
Costco的周转率，相对零售同行是高那么一点点，但远不是高周转，商品从进货到卖货，极限时间是1天，Costco的周转率是12次/年。
房地产公司从买地到卖房，极限时间几天？像碧桂园曾经夸张到“拿地之后3个月开盘、4个月资金回正、5个月资金再周转”。
一开始就避开高周转、高杠杆生意是个明智的选择，高周转迟早会遇到周转不灵，高杠杆迟早会遇到资金链断裂，高杠杆+高周转就是芒格说的自己必死之地。
至于价值陷阱，于地产生意，那不是陷阱，而是旁边立着巨大警示牌的巨坑。