7家银行历史估值比较：银行股的合理PB在1.5倍！

股票的估值就像艺术，没有统一的标准。因为贵和便宜本身是没有标准的，同样一个公司，到底是10倍PE算合理，还是15倍PE算合理，还是25倍PE算合理呢？

就像欣赏一幅名画，每个人的标准是不一样的。

我对银行股估值的标准如下（当然也是模糊的标准）：

1）合理的PE在15倍左右，PB在1.5倍左右。所以，1倍以下属于低估，2倍以上属于高股。

2）再用ROE和股息率辅助来看。ROE用来判断公司是否足够优秀，股息率来辅助判断估值的高低。ROE和股息率一起，可以用来判断未来潜在的收益。

当然，好在股票的估值有历史数据，我们也可以通过历史数据来判断。

下面我们来看看这7家银行的历史估值，以及当前估值。来看看他们处在的估值位置。（截止2022年4月8日的数据）

1、PB，PE的历史数据：

通过昨天的文章，我们清晰地看到银行的经营：2012-2017年下行，2018-现在是上行的。

从下图的PB历史估值也可以看到：

2012-2017年PB也是下降的趋势：

2012年，银行股的PB大概在1.5倍PB左右，7家银行没有破净的。

2017年，7家银行的最高PB也只有1.5倍，其他几家都在1倍附近（招行的PB当时在1.2倍左右），其他的大部分都是破净的。

2018-现在，银行的经营数据是上行的，但是PB还是下行的。当然下行幅度已经有所缩小。

到2022年4月8日，宁波银行PB到了1.95倍，招行到了1.63倍，其他的全部破净。

最低的民生银行只有0.35倍，这跟民生本身的经营数据不好有关系。

兴业，建行，邮储等也都在0.8倍PB以下。

在看PE，从2012年到现在，银行股的PE倒是比较稳定的趋势。

主要原因是2012-2017年间，银行的净利润增速放缓，与股价的涨幅同步，所以PE也没有太大的波动。

2012-2017年间，7家银行的PE分化较小，基本上都在6-10倍PE。

2018年进入上行周期后，7家银行的PE分化就很大了，宁波银行，招商银行，平安银行的PE大幅上升。最高达到15倍PE。即便到现在股价有所回落，PE也在10倍左右。

其他4家的PE继续稳定，PE还是在7倍以下。

从以上PB，PE的走势来看。过去10年，最优秀的银行股的PB的天花板就在2倍左右。PE的天花板在15倍左右。

当然，这主要跟过去这10年，银行股并没有大的行情有关，没有大的资金关注银行股行业。如果有大的行情，优秀的银行股的PB会突破2，PE会突破15倍。

所以，从历史估值来看，我认为银行股的合理PB在1.5倍左右，PE在15倍左右是合理的。

2、ROE和股息率的历史数据：

估值跟股价有关，是市场给的。ROE和股息率跟业绩有关，是公司给的。

我们来看看银行的ROE到底怎么样呢？银行的盈利能力怎么样？

从ROE的历史数据可以看出来，银行股的估值越来越低也是有原因的。因为ROE一路下滑。

2012年，大部分银行的ROE在20%左右，这个净资产收益率是非常高的。1块钱净资产每年能赚0.2元，盈利能力非常高。

然后2012到现在，ROE一路下滑。

到2021年，大部分银行的ROE只能勉强维持在12%左右。最高的招商银行只有17%，当然17%这个数据已经算很高了。

兴业银行这两年努力后，ROE稍微上升到了14%左右。

而其他10%-12%的银行，ROE的数据确实有一点太低了。当然，10%的ROE，对应着5倍左右的PE估值，还是非常非常低估的。

因为银行股当前处在上行周期，预计盈利能力在2022-2023年能继续保持稳定，所以几家优秀的银行的ROE应该能保持稳定。其他的银行应该也能维持10%以上的ROE。

最后我们来看股息率。对于长期投资者来说，每年能收到的股息也是投资收益的一部分，并且是实打实的收益，每年都能拿到。

大部分银行每年的分红率都是比较稳定的，比如招行每年的分红率达到33%，而且把分红率30%写进了公司规章制度中。其他银行也大都把25%的分红率写进了规章制度中。

因为股价低迷，分红率不变，每股分红越来越多，所以，银行股的股息率越来越高。

看最新的股息率数据（2022年4月8日），可以看到除了宁波银行和平安银行的股息率只有1%多一点意外，其他银行的股息率都比较高，超过了10年起国债以及一年起定期存款的利率。

就连招行的股息率也超过3%。

其中建设银行的股息率最高，达到了5.8%。兴业的股息率将近5%。

也就是说，此时花100万买入银行股，每年能收到大概5万左右的股息。

如果把这100万存1一年的存款，大概只有2万左右，10年期国债也只有2.8万。

如果把这100万买一套门面房，大概只有3万左右的收益（这已经算不错的租金了）。如果买一套小房子，每个月租金大概只有1000元，一年也只有1.2万。

从以上收益率可以看出来，银行股的股息率很高。也从侧面可以证明，当前银行股的估值是非常非常低估的。

如果不是股价低迷，银行股不应该提供比其他理财产品更加高的股息率。

3、全文结论：

1）通过10年的历史PB，PE数据，我认为银行股的合理PB在1.5倍，合理PE在15倍。（当然，这个太主观了，跟欣赏名画一样）；当前大部分银行股处在极度低估的状态！低估幅度至少50%以上。

2）通过ROE和股息率可以佐证银行股的低谷状态。跟历史数据比，即便ROE已经下降了，但是ROE还是在10%以上，优秀的在14%以上。也证明银行的PE至少应该在10倍PE，15倍PE以上。

3）通过股息率看，当前投资银行股能获得的股息率比几乎其他所有的投资品种都要高。

$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$ @今日话题 #投资炼金季#