7家银行历史估值比较:银行股的合理PB在1.5倍!

股票的估值就像艺术,没有统一的标准。因为贵和便宜本身是没有标准的,同样一个公司,到底是10倍PE算合理,还是15倍PE算合理,还是25倍PE算合理呢?

就像欣赏一幅名画,每个人的标准是不一样的。

我对银行股估值的标准如下(当然也是模糊的标准):

1)合理的PE在15倍左右,PB在1.5倍左右。所以,1倍以下属于低估,2倍以上属于高股。

2)再用ROE和股息率辅助来看。ROE用来判断公司是否足够优秀,股息率来辅助判断估值的高低。ROE和股息率一起,可以用来判断未来潜在的收益。

当然,好在股票的估值有历史数据,我们也可以通过历史数据来判断。

下面我们来看看这7家银行的历史估值,以及当前估值。来看看他们处在的估值位置。(截止2022年4月8日的数据)

1、PB,PE的历史数据:

通过昨天的文章,我们清晰地看到银行的经营:2012-2017年下行,2018-现在是上行的。

从下图的PB历史估值也可以看到:

2012-2017年PB也是下降的趋势:

2012年,银行股的PB大概在1.5倍PB左右,7家银行没有破净的。

2017年,7家银行的最高PB也只有1.5倍,其他几家都在1倍附近(招行的PB当时在1.2倍左右),其他的大部分都是破净的。

2018-现在,银行的经营数据是上行的,但是PB还是下行的。当然下行幅度已经有所缩小。

到2022年4月8日,宁波银行PB到了1.95倍,招行到了1.63倍,其他的全部破净。

最低的民生银行只有0.35倍,这跟民生本身的经营数据不好有关系。

兴业,建行,邮储等也都在0.8倍PB以下。

在看PE,从2012年到现在,银行股的PE倒是比较稳定的趋势。

主要原因是2012-2017年间,银行的净利润增速放缓,与股价的涨幅同步,所以PE也没有太大的波动。

2012-2017年间,7家银行的PE分化较小,基本上都在6-10倍PE。

2018年进入上行周期后,7家银行的PE分化就很大了,宁波银行招商银行平安银行的PE大幅上升。最高达到15倍PE。即便到现在股价有所回落,PE也在10倍左右。

其他4家的PE继续稳定,PE还是在7倍以下。

从以上PB,PE的走势来看。过去10年,最优秀的银行股的PB的天花板就在2倍左右。PE的天花板在15倍左右。

当然,这主要跟过去这10年,银行股并没有大的行情有关,没有大的资金关注银行股行业。如果有大的行情,优秀的银行股的PB会突破2,PE会突破15倍。

所以,从历史估值来看,我认为银行股的合理PB在1.5倍左右,PE在15倍左右是合理的。

2、ROE和股息率的历史数据:

估值跟股价有关,是市场给的。ROE和股息率跟业绩有关,是公司给的。

我们来看看银行的ROE到底怎么样呢?银行的盈利能力怎么样?

从ROE的历史数据可以看出来,银行股的估值越来越低也是有原因的。因为ROE一路下滑。

2012年,大部分银行的ROE在20%左右,这个净资产收益率是非常高的。1块钱净资产每年能赚0.2元,盈利能力非常高。

然后2012到现在,ROE一路下滑。

到2021年,大部分银行的ROE只能勉强维持在12%左右。最高的招商银行只有17%,当然17%这个数据已经算很高了。

兴业银行这两年努力后,ROE稍微上升到了14%左右。

而其他10%-12%的银行,ROE的数据确实有一点太低了。当然,10%的ROE,对应着5倍左右的PE估值,还是非常非常低估的。

因为银行股当前处在上行周期,预计盈利能力在2022-2023年能继续保持稳定,所以几家优秀的银行的ROE应该能保持稳定。其他的银行应该也能维持10%以上的ROE。

最后我们来看股息率。对于长期投资者来说,每年能收到的股息也是投资收益的一部分,并且是实打实的收益,每年都能拿到。

大部分银行每年的分红率都是比较稳定的,比如招行每年的分红率达到33%,而且把分红率30%写进了公司规章制度中。其他银行也大都把25%的分红率写进了规章制度中。

因为股价低迷,分红率不变,每股分红越来越多,所以,银行股的股息率越来越高。

看最新的股息率数据(2022年4月8日),可以看到除了宁波银行平安银行的股息率只有1%多一点意外,其他银行的股息率都比较高,超过了10年起国债以及一年起定期存款的利率。

就连招行的股息率也超过3%。

其中建设银行的股息率最高,达到了5.8%。兴业的股息率将近5%。

也就是说,此时花100万买入银行股,每年能收到大概5万左右的股息。

如果把这100万存1一年的存款,大概只有2万左右,10年期国债也只有2.8万。

如果把这100万买一套门面房,大概只有3万左右的收益(这已经算不错的租金了)。如果买一套小房子,每个月租金大概只有1000元,一年也只有1.2万。[捂脸][捂脸][捂脸]

从以上收益率可以看出来,银行股的股息率很高。也从侧面可以证明,当前银行股的估值是非常非常低估的。

如果不是股价低迷,银行股不应该提供比其他理财产品更加高的股息率。

3、全文结论:

1)通过10年的历史PB,PE数据,我认为银行股的合理PB在1.5倍,合理PE在15倍。(当然,这个太主观了,跟欣赏名画一样);当前大部分银行股处在极度低估的状态!低估幅度至少50%以上。

2)通过ROE和股息率可以佐证银行股的低谷状态。跟历史数据比,即便ROE已经下降了,但是ROE还是在10%以上,优秀的在14%以上。也证明银行的PE至少应该在10倍PE,15倍PE以上。

3)通过股息率看,当前投资银行股能获得的股息率比几乎其他所有的投资品种都要高。

$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$ @今日话题 #投资炼金季#

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精彩评论

--金狮--04-10 16:45

关于银行股的估值我说两句:
     1,我身边就有两个朋友,一个是温州开工厂的,欠银行一个多亿每个月要还银行80多万利息,由于工厂生意惨淡这笔钱一直都没办法还,好在他家底厚实,在上海杭州都有写字楼和多套套房子,不过这几年为了每个月还银行利息基本上把上海杭州的房子都卖光了,他说这笔贷款已经把它拖的几乎倾家荡产了,看着工厂现在境况根本没好转迹象,按照他的说法这笔贷款还是肯定还不上了(自己温州住的房子和厂房抵押给银行的但现在已经不值钱了,温州房子从高点已经下跌60%)下一步真不知道该怎么办了?
    2,另外一个朋友是绵阳搞房地产工程的,欠银行两个多亿,去年底开始利息都还不上了,最后都是靠银行继续贷款还利息(银行可能害怕这两个多亿变成坏账只能给他贷款还利息吧)
我想类似情况各大银行肯定大量存在吧,这些表面上看不是坏账的坏账爆发的一天怎么办?还有像恒大这种欠银行1.9万亿的情况隐藏多大的暴雷风险?还有各地方政府巨量的地方政府债务隐藏多大的风险?
或许这就是为什么银行估值这么低市场还是不买账的真正原因吧,怎么对我国的银行股去估值也许只有天知道?

淘爸走江湖04-10 14:29

目前市场的企业整体负债整体上也偏高,无法消化,最终还是会传导到银行系统

地滚球04-10 11:57

鸡狗眼瞎,我们继续分红再买入

小小小桀迷04-10 11:52

还好有马克还在做银行分析

陆挺04-11 14:10

雪球推送的文章,不应该如此质量的。这种用一点点历史数据,就进行简单的算术平均和线性外推,得出的结论,哪怕是对的,也是没有逻辑和价值的。

全部评论

马克陈04-21 20:55

4.5%以上的银行里面跳一跳吧,也不能挑最高的,还要结合其他估值和业绩一起考虑

xueq南宫初04-21 20:53

请问老师,如果只想通过买股票赚分红,买哪只银行票分红最多呢?

寻找底部反转机会04-13 20:41

陈老师,这种几条曲线是怎么做的?求救

Zztdyb04-12 09:09

看看重庆农商银行H股的股息是多少!

股权养老04-12 06:42

理念一致,目标一致,同路人