兴业招商Q4数据想到的巴菲特投资富国的经历(10年10倍)

以前写过一篇文章,详细分析了巴菲特投资富国银行10年10倍的案例:网页链接

最近几家银行公布了快报,又让我想起了巴菲特投资富国银行的案例,当前中国的银行业跟巴菲特当年投资富国银行有很多类似的地方:

1、都遇到了危机:

1990年左右,加州房地产泡沫破裂,导致富国银行一下坏账上升;

2014-2018年,中国银行也因为各种原因,坏账上升。叠加2020年疫情,让中国银行业经历了重重危机。

2、估值类似:

1990年,富国银行PB=1,PE=5.

2021年,中国银行业PB=0.5-1,PE=5-7倍。

中国银行业的PB比巴菲特当年买入富国银行更加低,很多银行的PB甚至只有0.3-0.4倍。即便是兴业银行,现在也还是破净的。

3、坏账处理模式类似:

富国银行:

1991-1992年连续2年,富国银行大幅提高了坏账计提,计提量从1990年的3.1亿美元,一次性大幅提高到13亿(1991),12亿(1992)年,导致当年净利润大幅下降:净利润从1990年的7亿美元,断崖式下跌到0.21亿美元。

到1993年,坏账计提大幅下降到5亿美元,净利润回升到6亿美元。

到1994年,坏账计提进一步下降到2亿美元,净利润回升到8.4亿美元。

到1995年,坏账计提几乎为0,净利润则高达10.3亿美元。

至此,富国银行完成了一个周期:

1)1989-1991,下降周期,坏账计提逐渐提高,净利润逐渐减少;

2)1992-1995,上升周期,坏账计提逐渐减少,净利润逐渐增加。

中国银行业:

中国银行也其实也一直在经历周期变化:

1)2013-2017年:下降周期

2)2018-现在:上升周期

在这个大大周期内,又夹带着一个小周期,2020年疫情。

2020年疫情的突然袭击下,打乱了银行业正常的上升周期。当时,同时又给了银行一次性出清的机会。

2020年1-3季度,银行加大计提,净利润小幅降低(比起富国银行来说将富很低了)。

2020年4季度,银行减少计提,Q4的净利润大幅增加(+30%以上)

预计这种趋势会延续到2021年,大多数银行不需要像2020年一样规模的计提,计提量会回到2019年的水平。这样,2021年的净利润可能会大幅增加(+20%)

4、巴菲特买入富国银行的PB:

我们看看巴菲特买入富国银行的时间点和对应的PB。

(上图摘自黄建平:巴菲特投资案例集一书)

巴菲特在1990-1993年不断买入富国银行,这个阶段PB大约为1倍左右。

此后从1994-2000年,富国银行PB一路上升,最高达到3.6倍。至此,在1990-2000年10年间,巴菲特实现了10年10倍的投资收益

未来中国银行业的投资收益能不能达到这个程度我不敢说,但是,道理都是类似的。

5、全文结论:

1)当前中国银行业正在经历富国银行1990年的危机经历;

2)危机模式下:坏账计提提高,净利润降低;

3)危机消退后:坏账计提降低,净利润大幅增加;

4)当前中国银行业的估值比巴菲特1990年买入富国银行还低;

5)巴菲特1990-2000年投资富国银行实现了10年10倍;

5)中国银行业当前同样有重大投资回报的潜力。

$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $民生银行(SH600016)$

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全部评论

格物以致良和01-24 12:39

brka苹果占百分之47,美国银行 美国运通 美国合众银行 富国 纽约梅隆银行 等金融股占有百分之22左右,何来清仓之说。何况巴菲特也不是完美的神,brka也没有持有这几年美国最牛的金融股摩根大通。

格物以致良和01-24 12:32

你去看看brka的执仓再说,不要张口就来。

热恋边缘01-24 11:14

巴菲特第一仓位都是苹果公司了。几个银行基本都清空了

马克陈01-24 08:12

格物以致良和01-24 07:43

清空?卖富国而已,大量买美国银行。