《与市场和谐相处》(13)特征小结(下)

你想获取“偏向性”的好处,那么必须付出时间等待;想利用“周期性”,那么也需要付出时间等待;不想错过“跳跃性”,同样需要付出时间等待。如果不想付出时间,那么你所做的投资大多只是“心理性”实验,“随机性”永远都会和你娱乐。这个道理很多人都明白,所以很多人确实在“长线操作”,有的人是“被动”地陷在亏损里不想割肉,但是也有投资者“主动”地跳进价值陷阱里,这些都是非常普遍的情况。

从有效市场理论的角度去看,它不仅仅是一个有关于“信息反映价格”这样的简单定价原理,其实更多的是对市场博弈行为的充分反映:股票市场是一个无数人无数次无终局的博弈场所。从上述五个特征看,其中三个特征(随机性、跳跃性和心理性)都强烈的反映出博弈特性。也因此可知,一个投资者如果以博弈的心态去参与游戏,那么长期效果无疑是难以太好的:与市场和谐相处的更合宜方式可能反而是不博弈。

就像三种基本颜色按一定比例混合在一起就成白色一样,这五个特征搅和在一起,就构成一个股市运行的主规则。这些特征告诫我们很多事情是不可兼得的。著名的物理学“测不准”原理,在股票市场也同样成立。学会放弃一些收益,或合理投入一些成本,对于投资来说是必须的。

投资者作为一个群体,可能是最勤奋也是最聪明。在“雪球”这样专业社区里,每天可以看到各种各样的策略信息;如果打开网上书店,那么讲述各种方法技巧和理念理论的中外书籍无穷尽;每个勤奋的投资者,自己可能在只觉地日省三次。我这里必须要提醒一点:任何经验知识信息,如果是放大人类的心理弱点的,那么几乎都可以认定是误人子弟。

典型的“误人”行为有二种:过度追求“效率”,和过度追求“确定性”。

既想买得安全,还想要在时效上买得准,而且想卖得恰到好处,这几乎是不可能完成的任务,要同时满足二条也是非常困难的。道理很简单,几百年来,世界上最顶尖的投资者的年复合收益率不过是10%~20%,所以对于任何有自知之明的投资者来说,“效率”是有天花板的。过度追求“效率”显然是一个错误的努力方向,降低对每一次交易(或每一年)的效率要求,才是合宜的心态。

过度追求“效率”是一种贪婪,过度追求“确定性”同样是一种贪婪。很多深谙“时间是玫瑰”的价值投资者的错误就在于此,他们乐于付出时间,但却有个口头禅是“好生意、好公司、好价格”。很显然这句话低估了“有效市场理论”。“便宜”的从事“好”生意的“好”公司,这三点充满着矛盾,要想条件全满足,无疑像一个闯入宝藏的人,想拿走尽可能多的财富,却没有想过会死在里面。人生一辈子,等到或发现一二个好机会是有可能的,问题是投资生涯漫长几十载里,都信奉此为理念信念,岂不是过分吗?——所以这类投资者,看到的往往不是真正的投资机会,而是“价值”陷阱。降低对每一次交易的“确定性”要求,承担必要的风险,才是一个靠谱的投资观。

过度追求“确定性”,和过度追求“效率”一样,都是一种贪婪,本质都是属于过度“高估”自己,换言之就是放任心理弱点。这里引述第二篇说过的一句话:“如果看到这样的一句话:‘倘若一个投资者认为是他的聪明或能力高于市场,而不是他的方法体系优于其它投资者,那么他基本上会输得很惨’”。

以上通常是“聪明的投资者”才会犯的错误。绝大部分普通投资者在经过十年或更多时间的股市历练之后,遇到的则是另外二个基本问题。用白话来描述是这样的:

1、最基本的困扰是:“股票现在上涨了以后会下跌,或,这次操作赚到钱后下次会亏损。”对于未来,投资者始终没能在“确定性”“稳定性”上有多少改善。就大多数的观望者来说,“不靠谱”无疑是最为主要的忌惮或心病;

2、最无稽的事实是:“无论世界经历了什么阶段或几个周期,投资者并不明白自己的操作和这个时代洪流有什么关系。”。哪怕几乎把所有股票都买个遍,他也想不起来自己这么多年来到底真正地“投资”过什么,他顶多能说清楚今年自己“交易”过什么。

这二个基本问题,如何进行思考才更有点高度,或如何面对才更有效用呢?它其实涉及了投资的本质:你为什么要投资股票呢?

这个问题甚至比“搞清股市运行的主规则”更加重要,虽然答案其实很简单。好吧,这个简单的“答案”后面再叙。你无需同意我的沙盘推演,但把五个特征提取出来,总比混在一起更方便于理解股市。很多人看过从格雷厄姆、巴菲特、费雪、林奇到索罗斯、霍华德、坦普顿等等大师的经典著作之后,但并没能成功的把他们的思想精华付诸中国股市的实践。这其中一个原因是生搬硬套——他们的成功体系本身就是针对自“特定市场”的整理和加工,“特定市场”不一样,当然容易淮南淮北了。

现在我们且来看看经典的投资流派是怎么做的。

(注:系列文章转载到此结束。在笔者公共微信号中继续连载。)
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全部评论

海有多蓝2014-12-16 19:26

是对宝安么?谢谢,买入再小心都不为过。最近一直看 宁静的冬日M 的言论,颇为赞同,感觉有很多和茅台03相似的地方,更具体更易理解一些,推荐您研究研究“中国宝安”作为备选股,我只是建了观察仓

舒颜2014-12-16 10:55

小心点

舒颜2014-12-16 10:52

海有多蓝2014-12-15 23:29

自从1849,我也是一直融资满杠杆,我是二副,在海上,不能常上网,所以现在才回复您。最近读茅台03的文章,又有新的感悟,理解的越来越多,对趋势和预期的认识又加深了,于是加仓了一些中国宝安,谢谢初入股市时,第一位认识的是您

JudithHou2014-12-11 08:12

任何经验知识信息,如果是放大人类的心理弱点的,那么几乎都可以认定是误人子弟