《与市场和谐相处》(7) 股市的偏向性特征

股市的偏向性特征,指股票价格总体上具有不断向上增长的长期历史趋势,这是支持指数基金以及长期持有基金(其投资流派称为学术分析流派)投资模式的重要理论依据。最近几十年,这类基金得到了很大的发展。

偏向性特征主要体现在:

1、它是一种股市总体表现上的特征,而非个体表现上的特征。这“总体”不一定是股市的全部集合,也可以是部分集合。

2、偏向性特征是一种长期历史趋势,而非短期市场现象。这是所说的“长期”,具体数据视不同情况而有巨大不同(比如不同国家,不同时代,不同指数)。

偏向性特征的成因主要受以下两个因素影响:

1、上市公司整体中最活跃的处于生命周期上升阶段部分公司的股价波动,是偏向性的主要推动力。

2、上述推动过程中以“接力”方式形成的不断接替的动力。

要利用这种偏向性,需要有三个层面的认知:

1、在宏观层面,需要相信所谓的“国运”。即相信这个国家的经济会长期获得发展,不断向上,个别年份可能会遇到不同程度的困难甚至危机,但终将重新走上发展的正轨;

2、在中观层面,要认识到每一个时期会出现代表最“新”生产率的主导产业,这些主导产业不仅自身获得了巨大发展,而且也会给原有的大部分“传统”产业带来更大的机会,从而不仅驱动着“经济的车轮”不断前进,而且整体上使得“经济的蛋糕”越来越大。

3、微观层面,股票价格波动的偏向性是以大量企业在激烈的市场竞争中被淘汰为代价而获得的。理解这一点非常重要,投资者不能由此认为简单地利用偏向性特征然后长期持有即可,或者干脆激进地押宝投资于性感的前沿行业里的个别领军企业。从消除非系统性风险的角度,投资既需要选择合适的股票,又有必要构建合理的组合。

那么,问题来了。历史已经证明以美帝为首的市场经济发达国家都不同程度的存在偏向性现象,而且可以放心地利用之。同样在东亚的四小龙,情形也同样如此。甚至,就连印度或东南亚这些国家,要是去看它们的股市整体走势,偏向性也是非常显著的。那么,在我们的天朝,偏向性存在吗?可以信任和利用偏向性现象吗?偏向性的程度又如何?

说到这里,我们不免可以发现,股民的最大挑战可能就是存在于这样类似性质的问题之中。“三观”在百度百科里的内容是“世界观、人生观、价值观”。在投资世界,我们也同样需要确立一些最为基本的观念。基本的观念确立以后,回头再逐条解决或讨论“股三条”,才显得有点意义,否则是不可能解决任何问题的,这也是很多人经历十年投资后并无进展的一个重要原因。

如果上段评述还有点务虚的话,那么结合“偏向性特征”再体会一下索罗斯所定义的“现实中主导的潜在趋势”这句话,则可能二者有相得益彰的感觉。这其实是一个极度务实的特征,它要求投资者去尽量了解和理解“现实世界是怎样运作的”,并提炼出运行的主趋势,然后再付诸投资。后文会谈及价值投资方法的诸多缺陷,我们会发现“偏向性特征”是其中一个很好的药方。

——我的看法是:如果说有效市场理论是股市的主规则,那么偏向性就是投资必须加以利用的主特征,原因在于它能带领远离随机性世界。
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老树爱小米2014-09-29 13:09

还是全仓持有tcl吗?还是坚定持有吗?

感悟世界2014-09-29 11:32

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