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深南电路的一些资料
深南电路最早是一个大佬跟我讲，他说了深南电路的招股说明书，可以作为样板，大家有空的时候可以多看几遍。他也是长期看好这个公司。于是呢，当时我也简单的看了一下，因为他是做pcb板这个东西呢，我看了一下全国也有好多家在做，但是我知道这一家是做pcb板的高端，而且有新厂34w平方针对5g和服务器的产能，就是知道如果5g爆发，那么它应该也是有机会。但是后面呢，就是中美的贸易关系一直不好以后呢，这个股票呢也没有什么特别大的表现，比大盘当然是强一点，一直到1月8号，他的业绩预测上调了：〞本期业绩修正主因公司2018年四季度主营业务收入优于预期，且南通工厂爬坡情况较预期理想。”于是我又请教了一个行业人士，我问凭华为现有的技术，5g基站能不能建，他说应该没有什么问题，第二天他确实也高开了，我觉得先建底点仓是比较合适的，后面在这个缺口上面折腾了几天他选择了向上突破，于是我也是仓位加大到一个合适数量
简单说说我考虑硕贝德的逻辑吧。我个人认为5g网络初步出来形成以后，手机端应该会放量，一些资料反应明年5g手机出货大概在一亿部以上，那么总工 @墨水的痕 说是可以考虑起来了，我们一开始的目标是信维通信和000049，我首先把049放弃了，我想还是要考虑在5g手机中明显超过4g手机的那些部件，因为这个才是增量。但是我们又发现mtae20x 5g用的是硕贝德天线，2家公司我又看了几天，基本理清了头绪，信维还是老大，几个方面还是有优势 但是因为硕贝德前面几年的一些问题，其实2家在3g时代差不多的情况 。在4g时代他已经明显落后了，所以硕贝德也是在5g时代准备放手一搏，卖出很多和天线没有什么关系的业务，我是挺喜欢这样集中一个方面。 按照 @墨水的痕 想法其实指纹识别也是可以卖了，他这个业务比不过汇顶的。所以我是感觉这个公司应该有机会的，当时我选择深南电路的时间也是基站业务开始要放量，现在我感觉手机天线也是应该差不多的情况。
营收=产能和单价的双变量函数，而利润是营收和成本的双变量函数，就算去忽略产能，单价提升不可能是无限的。再说成本，大家的主要原材料都是覆铜板，如果哪一个干出了大幅超过行业同类产品平均毛利率的报表，首先我不是要夸它，而是要怀疑它是不是康得新2.0。当时一堆券商出鼓吹康得新的研报，跟各种吹嘘康得新技术创新毛利率高。所以我非常好奇2019H1沪电的报表
什么是价值投资，什么是成长投资？适合自己能赚钱才是真的好，政策逻辑业绩过硬才是王道。公司本来就是一步一步走出来的，中报正式出来如果又超预期，机构还不是照样加仓跟进
我虽然不是最低位买的沪电，也是1月4日6元多买的了，当初雪球沪电区冷冷清清的时候大家算需求算产能，希望能兑现5G带来的增长。啧啧，这股票一涨啊，专区就乌烟瘴气，各种复盘各种夹头都来了。
据媒体报道，今年国内 5G 基站数量预计将
达到 15 万台，其中北京、上海、成都、深圳等城市均计划于年底建成超过
一万台 5G 基站。三大运营商今年在 5G 方面的投入有望超过 400 亿元。5G
的发展 应该是中国目前最确定的核心科技，而且是看得见摸得着的，目前
基站的建设速度也超过预期，再加上预计 2019 年三季度，5G 手机的大量推
出，后续“换机潮”的出现，将又反过来促进 5G 基站的加大建设，2020 年
有望更进一步爆发
管理层讨论与问答要点摘记
1）2019 年-2020 年间，中国 5G 基站部署总量将在某一时点超过 80 万个。进入第三
季度以来，我们的 5G 订单依然高景气。罗杰斯完全有能力从 5G 部署中获益，因为我
们在设计上赢得了所有主要电信设备提供商的支持。
2）ACS 收入的增长主要是由于无线基础设施应用的大量需求，与第一季度相比增长了
20%以上，因为 4G 和 5G 天线应用强劲需求的带动下，本季度收入大幅增长。
3）5G 订单在第二季度加速增长，我们迅速采取行动，减轻因限制向华为销售而对 4G
和 5G 收入造成的负面影响。
4）公司第二季度在资本支出上花费了 1140 万美元。从年初至今，我们已经花费了 2400
万美元。随着我们提高产能，以应对不断增加的 5G 和电动汽车/混合动力汽车应用的产
品需求，本年度的资本支出将继续保持在 5000 万至 6000 万美元之间。
5）4G 收入的高速增长是源于我们在上次电话会议中强调的先前宣布的 416000 个中国
联通 4G LTE 安装设备需求。事实上，4G 在 2019 年前 6 个月一直保持稳定，与 2018
年同期相比基本持平。
6）与第一季度相比，第二季度由于贸易紧张升级而导致的关税增加对我们的毛利率产
生了 60 个基点以上的影响。
7）在过去的几年里，我们已经为 ACS 业务增加了大约 30%的额外产能，主要是在压
机等瓶颈工序上。我们将在年底，最晚明年年初也就是 2020 年，引进另一个热压处理
器，同时作为收购价格的一部分，旧的 Isola 工厂将被改造。因此，我们认为我们的状
态非常好，在产能方面处于非常好的位置，而且它肯定与我们从基站市场获得的数据相
匹配。尽管我们已经讨论了不确定性对下半年的影响，但我们仍在为两年 80 万基站做
计划。所以我们没有放慢速度。尽管存在不确定性，我们并没有降低我们的产能。
8）关于 4G 的发展态势以及华为事件对 4G 的影响：关于 4G 业务，我想说的是我们在
上半年有一个很好的表现，但随着焦点逐渐转移向 5G，运营商和设备制造商不断迈进
5G 领域，4G 领域的销售可能会有所减少。关于华为的一些现状，仍有一些未知数，华
为是否能够实现元器件自主化仍不确定。随着时间的推移，华为明显在加大库存。第三
季度初期，5G 方面对我们材料的需求仍然保持高增长。
总体上我们认为罗杰斯 Q2 业绩超预期符合通信类整体需求高景气的行业特征，但对
Q3 业绩的保守指引则透露出行业格局短期出现一定变化的潜在可能，我们产业调研了
解，生益科技等企业在下游客户扶持下高频高速 CCL 业务开始快速增长。此外，我们
认为 Q3 指引环比下降是由于下游客户提前备货的可能性较低，华为禁运事件前后罗杰
斯供货并未受影响，PCB 企业对罗杰斯的采购也处于正常状态。
沪电股份中报有望超市场乐观预期，我们认为：1）短期看下半年整体需求高于上半年，
全年业绩有小幅上调空间；2）中期看，黄石厂区在 5G 放量、管理优化和产业链配套
完善后营收利润贡献值得期待。3）长期看，扩产谨慎、订单切换策略有利于摆脱价格
战，需求好时大幅跑赢 PCB 行业平均（如近期通信板业务），需求差时保持业绩稳定（如
近期汽车板业务），是线路板行业中长期首选标的之一。