银行ETF（512800）：压轴配置，守正出奇！
今日银行板块开盘震荡，反映银行股整体表现的银行ETF（512800）开盘不到10分钟振幅达到0.4%、成交额超2300万元。
本周二（10月13日），关于中国内地金融业的重磅消息有两个：一是涉及银行业，另一个则是关于蚂蚁金服上市被推迟的报道。
据香港市场人士援引彭博社终端消息，中国将缓解银行降低利润的需求。以下内容编辑整理自券商中国。
今年6月份国常会曾提出推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。随后，又传出银行业控制利润增速的消息。这使得今年以来，银行板块在整个市场中的表现相对落后。然而，若上述“缓解降低利润需求”的消息属实，银行业最大的不确定性将化解，对行业而言，实属巨大利好。
另据路透社消息，三位知情人士表示，中国证券监管机构正在调查金融科技巨头蚂蚁集团计划进行的350亿美元股票上市的潜在利益冲突，推迟了可能成为全球最大IPO的批准。在上述消息发布之后，蚂蚁集团也给予了回应。
节前银行股（特别是招行和平安）曾有过一波杀跌。坊间一直认为，渠道之争是那波杀跌的主因。同样，若路透的消息属实，亦可暂时缓解零售型银行的短期压力。
那么，四季度，银行股是否要来一波呢？
一、外围突传银行重磅利好
10月13日，彭博社终端突然传出一则题为“China said to ease demands on banks to deliver lower profits”的消息。报道称，据接近相关事项的人士表示，中国银行业监管层面正在缓解银行业降低利润的要求，以减轻这个行业为支持经济而牺牲利润的压力。
今年6月17日的会议强调，要抓住合理让利这个关键，保市场主体，稳住经济基本盘。进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。
此前据券商中国记者独家获悉，7月初，银监部门对部分银行进行窗口指导，建议适当控制上半年利润增速。7月11日，银保监会新闻发言人在答记者问时表示，预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升，银行要“及时填补拨备缺口，全面覆盖风险损失”、“切实补充资本”、“更大力度让利实体经济”。
在彭博社的消息报道出来之前，银行业其实也出现了一些“正常化”的条件。首先是经济加速恢复。9月15日，中国国家统计局发布的宏观经济数据指出，2020年1到8月全国规模以上工业增加值同比增长0.4%，增速实现由负转正。国家统计局预计，2020年中国的实际国内生产总值（GDP）增速约为2.2%，第三季度、第四季度同比增速预计将达到5.3%、5.7%；其次，银行业让利带来了坏账的膨胀和资本压力；第三， 由于担心放度让利，导致银行资产质量下降，银行的估值水平已经来到了历史低位。这并不利于后续银行通过股权融资缓解资本金压力。
二、蚂蚁金服上市推迟？
另一件看似与银行无关，但却牵扯到银行利益的事就是蚂蚁金服上市。据路透社消息，三位知情人士表示，中国证券监管机构正在调查金融科技巨头蚂蚁集团计划进行的350亿美元股票上市的潜在利益冲突，推迟了可能成为全球最大IPO的批准。
知情人士在接受路透社采访时说，中国证监会（CSRC）正在研究蚂蚁金服的旗舰支付平台支付宝（Apay）作为唯一的第三方渠道，散户可以通过该渠道购买5只中国首次公开发行股票的共同基金。
在国庆长假前，银行股（特别是招商银行和平安银行）曾出现过暴跌。当时，有分析认为，蚂蚁集团开卖共同基金对零售型银行的业务带来了冲击。
三、银行中期买点正在到来？
相对于大市或者说整个金融板块而言，今年银行算是走得非常弱的一个板块。特别是7月份之后，银行指数是一路下行。这一点也与前述之券商中国关于银行业利润被调节有关系。
那么，接下来的四季度，银行板块是否存在机会呢？
来自华泰证券的数据显示，四季度银行板块往往可取得绝对收益（2005年-2019年15个季度中，12个季度绝对收益率为正），15个季度平均相对沪深300收益率为4.6%，且相对跌幅大多在5%以内，整体表现较为稳健。
华泰证券沈娟团队认为，下半年经济边际修复，银行净利润增速有望修复，风险压力可控。复盘历史，银行板块在四季度表现较为稳健，大多取得绝对收益。当前为银行板块估值仓位双底部，且资金面在四季度有望迎来外资快速流入、被动资金发行加速、各类资金寻求稳定等多重利好，驱动板块估值修复。此外，由于机构资金在年终业绩压力下，风险偏好降低，会加大银行板块配置。
光大证券王一锋表示，三季度银行业经营业绩将较市场悲观预期有所扭转，监管要求有所松动，行业营收和盈利增速趋于收敛。但受全年处置核销因素影响，不同银行间表现有所分化。叠加金融制裁时间敏感窗口度过，国内经济表现出较强恢复动力，机构投资者配置力量可能改变等因素，四季度银行股投资将机会大于风险。而从估值角度来看，目前银行股估值低廉，A股平均为0.7倍PB，H股不足0.5倍PB。随着悲观市场预期的消化、机构投资者的低仓位以及行业经营的自身稳定性，决定了银行板块可能正在形成的中期买点。
而在每一轮银行上涨行情中，不同时期领涨个股均有所不同。最稳妥的方式是通过指数化投资吃到整个板块上涨的红利，以银行ETF（512800）为例，自2020年3月低点到7月初，银行ETF（512800）涨幅一度超过25%，跑赢同期A股近70%的银行个股。
而且ETF相对个股而言，卖出无印花税（股票收取千分之一），投资成本更低。
银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险。七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。银行ETF还设有银行ETF联接基金，A份额（240019）是长线定投工具，C份额（006697）则是便捷短线交易工具（无申购费）。
申万宏源金融业首席分析师——马鲲鹏10月最新研报预测认为，即将公布的银行三季报将彻底粉碎市场对银行的悲观预期：
预计上市银行三季报净利润增速与中报持平，有望与持续改善的宏观经济数据形成共振，推动早就该完成的对银行板块的配置切换。
近期，马鲲鹏频频重磅发声，认为对银行股可以乐观一些，大级别行情是可以期待的。主要是三个逻辑：一是宏观经济改善的势头非常明朗，二是监管压力最大的时候已经结束了，第三是银行经营业绩向好。
而在交易层面上，今年二季度末，基金持有银行仓位接近历史最低水平，也恰恰是银行股的重要底部信号。
关于银行股后市判断，马鲲鹏精华观点整理如下。以下内容整理自申万宏源金融行业首席分析师马鲲鹏、银行ETF（512800）基金经理胡洁于9月16日《银行股还有机会吗？》路演实录精华。
【马鲲鹏核心观点】
1、对银行股可以乐观一些，大级别行情是可以期待的。主要是三个逻辑：一是宏观经济改善势头明朗，二是监管压力最大的时候已经结束了，第三是银行经营业绩向好；在交易层面上，基金仓位是银行见底的重要参考。目前基金持有银行仓位接近历史最低水平，这是一个重要底部信号。
2、每一次银行要起来就是板块性的有大级别行情起来之前，往往会经历这么一个非常奇怪的时段：大家好像都觉得银行跌得差不多了，各种因素好像都改善了，但是也不知道到底靠什么催化剂推动银行上涨。事实上，每一次银行大级别行情起来之前，都没有一个明确的信号。
所以说银行投资要有一些左侧的思路，等银行起来再追难度较大，左侧进去虽然需要等待一段时间，但是目前有许多明确的见底部信号，我相信等的时间不会太久。
3、银行股在大级别行情面前，在自上而下驱动的行情里面，我觉得反而可能是配置银行ETF（512800）胜率更高，省的去选股；
4、在低估值板块中，银行股的优势在于稳健性，投资者把握和参与行情的难度要更小一些，因为银行股行情的节奏相对没那么猛，持续性也更好，分红也可预测；
5、随着疫情影响慢慢地退潮，对银行临时性的指导会慢慢淡出我们的视线范围，监管压力最大的时候，其实已经结束了。
6、银行基本面依然在景气区间运行。
首先，经济层面，目前各种宏观数据已经比较明显地显示出经济带有比较强劲的复苏的势头。其次，监管层面关于银行为实体减负的，也就是银行贷款利率的问题正在放松。因此，下半年银行整体贷款利率的下降空间要大大小于上半年。总得来说，随着疫情影响慢慢地退潮，对银行临时性的指导会慢慢淡出我们的视线范围，监管压力最大的时候，其实已经结束了。
第三点就是对于银行的基本面的情况，除了利润之外的其他指标，银行的营收、不良、息差都表现良好，因此整体基本面依然还在景气区间里面运行。
附上近期精华帖如下：
马鲲鹏最新发声：三个因素触发银行股大级别行情，基金仓位是银行见底的重要参考
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