广汽集团(601238)销量逐步恢复,埃安表现亮眼

  事件:广汽集团发布5月份销量数据:5月共销售汽车18.3万台,同比增长3.5%。

  自主品牌表现优异,埃安尤其亮眼1)5月份广汽埃安销量2.1万,同比增长150.2%,环比增长106.2%,总体表现非常优异,我们预计其主要由于:疫情缓解,公司产能逐步恢复、订单较好。

  根据广汽埃安APP,目前订车,提车周期依然较长,可见目前公司车型需求依然较好。2023年,广汽埃安将有A19、AS9(百万级超跑)、A02(GEP3.0平台的首发车型)等重磅车型上市,有望给公司带来持续的销量高增长。2)5月份广汽传祺销量2.9万台,同比增长12.8%,环比增长45.9%。预计其中GM8、GS8、影豹等重磅车型均有较好销量表现。后续随着重磅新品影酷的发布上市,传祺的产销水平有望持续向上。

  丰田表现亮眼,本田恢复迅速。

  5月份广汽丰田销量8.4万辆,同比增长19.7%,环比增长22.3%,表现亮眼,其中,赛那、汉兰达、凯美瑞、威兰达等中高端核心车型销量分别为:7635、8138、22426以及13211台,环比均有显著增长。5月份广汽本田销量4.7万辆,同比下降27.4%,环比增长97.3%,同比表现欠佳,预计主要由于疫情带来的供应链短缺所致,后续随着疫情的缓解,广汽本田销量有望出现进一步明显改善。

  广汽集团的三大投资亮点:埃安、传祺、丰田&本田。广汽埃安:1)品牌持续向上(产品高端化、超级快充科技化落地等);2)销量持续高增长;3)融资落地;4)2023新品周期。广汽传祺:1)新品周期(GS8、影豹、影酷);2)持续的盈利改善。合资品牌的新品周期:1)丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越,业绩弹性大;2)广本型格销量表现佳;3)依靠卓越的混动技术,广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。

  投资建议:维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别119.6、139.2、163.8亿元,对应当前市值,PE分别为13.9、11.9、10.1倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价17.90元/股。

  风险提示:汽车行业芯片短缺加剧;自主销量不及预期风险;疫情失控风险

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