问：请阐述一下你们购买 International Game Technology（IGT）
的原因。
David Poppe：首先向一些不了解 International Game Technolo g y 的与会者介绍一下，它是美国老虎机的龙头生产商，应该也是世界
老虎机的龙头生产商。美国赌场中的老虎机 65% 是由它生产的，另外，
它拥有全球游艺机及老虎机 30% 的市场份额。所以我们认为这是一家
很棒的公司，它有很强大的特许经营权，在游戏机制造上十分专业，这
是一个回报高却很难进入的市场，因为你必须在每个你想销售机器的州
内获得销售许可，所以，新商家很难进入这个市场。市场上有三四家不
错的竞争商，但他们的规模都比 IGT 小得多。
我们在买入它之前跟踪了它好几年，也错过了世纪初的一轮好行情。当其价格下跌时，我们买入了它。我们觉得买入在这样一家在受保护的
市场中拥有如此强大特许权和市场份额的公司是不容易的，而且其市场正在不断扩大。不管我们认为赌场有多么龌龊，但人们还是沉溺于赌博，每家新开张的赌场都能赚得盆满钵满。而且我们相信，在美国以外的其他地区，老虎机的数量将明显增加。IGT 可能在海外无法获得像在美国市场上一样的市场占有率，但在日本和其他一些市场，IGT 确实已经证明了自己可以获得的份额。
如果你研究过这家公司，你就会发现接下来的两三年内正好是机器替换更新的周期，简单地说，老虎机这类游戏机很有可能从内置电脑的
单人机变成电脑网络机群，这样赌场就能下载更多的功能，从服务器上选择游戏并传到每台机器。这些变化提供了所有商家改变经济状况的潜力，而我们认为这对 I GT 来说是个好机会，I GT 将是该行业中的技术引领者。我猜想这一切将在 2010 年之前发生，并给 I GT 创造出相当可观的收益。
另外，我们对它的经营管理十分满意。我们关注它已经有了相当一段时间，并且发现它是一家在研究和开发上有很强优势的公司，并且即
将迎来替换周期。比较今年的股价，它的收益并不多，市盈率也很高。
但是，如果你将三四年后的潜在收益考虑在内，并比较一下我们购买时的价格，你会发现购买 IGT 是合理的。