早点学会这个方法,2018年你就不会亏得这么惨了

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"投资人今年要关注两个'拐点'的出现:一是美国经济增长的'拐点'将在年中或会出现,呈现明显回落;二是主要央行对市场流动性净注入的'拐点'临近,将给经济和市场带来紧缩效应。"

这是 宜信财富资产配置策略研究负责人李琳给出的2019投资建议。

▲李琳

日前,宜信财富发布了《宜信财富2019年资产配置策略指引》(以下简称《指引》),其中也提到一些机会:

中国经济的局部出现了一些向好的迹象,例如消费对经济增长的贡献占比更大,代表"新经济"的生物医药、通讯电子以及专用设备,它们的增长速度明显快于传统产业。李琳认为,"投资中国的关键是投资到新经济之中"。

宜信公司创始人、CEO唐宁则在《指引》中指出,在2019宏观面仍将面临更大挑战的环境下,"耶鲁模式"应当成为高净值人士进行资产配置的重要参考。

▲唐宁

何为"耶鲁模式"

宜信财富建议,耶鲁大学捐赠基金的投资模式,或可为投资人提供一个参考的样本。在它成立的30年中,一共历经4次全球性经济危机,但除了在2009年财年出现了净值回测下滑以外,其它各个年份都是以正收益收官。在掌舵手史文森(David Swensen)的打理下,它的净值在30年里增长了将近20倍之多,平均年化接近13%。

什么样的投资模式让它能够"基业长青"?

翻阅其历年年报,很明显的两个特点是:其一,注重长期投资策略,喜欢范围非常宽广的分散投资;其二,超配另类资产,而不太强调投资收益较低的资产类型,比如债券或者大宗商品

以2010年后的几份年报来看,耶鲁捐赠基金配置的大类资产包含以下8类:绝对收益(对冲基金)、美股(个股)、美债、全球股票(包括发达国家和新兴市场)、私募股权、自然资源、房地产和创投基金。

细看大类资产相关分布则可以进一步发现,美股(个股)和美债的配置极低,近几年均不及整个投资组合的5%。而另类资产中的对冲基金基本维持在20%左右,股权类(私募股权和创投基金)更是长期维持在30%以上。

"耶鲁模式"能否进行复制?唐宁给出了肯定的答案。

他认为,从技术角度、从资产配置的根本逻辑以及其中超配股权、超配长期投资另类资产来看,真正的专业投资人完全可以来实践"耶鲁模式"。

早在《2017年资产配置策略指引》中,宜信财富就提出了"资产配置黄金三原则",明确提出了"跨地域国别,跨资产类别,以FOF的形式超配另类资产"。如果投资者遵循宜信财富建议的大类资产配置框架,当年可轻松获得双位数平均回报。

而在《2018年资产配置策略指引》中,宜信财富再一次开宗明义地提出,"潜在的市场波动性加剧需要突显出增配另类资产的重要性"。

大类资产配置比例为:私募股权25%、资本市场20%、房地产20%、国内固收20%、海外私募信贷5%、保险10%。如果严格执行,以各类别市场收益的中位数保守测算,仍能获得全币种、国内外综合2.1%的加权平均收益。在那个"冷飕飕"的投资环境下,基本能够做到不亏损。如果进一步以宜信财富各类别母基金进行相应配置,2018年更可获得8.1%的高个位数平均回报。

能有如此表现,宜信财富理财产品总经理侯琳给出了两个参考:"虽然市场的大幅波动,2018年绝大多数流动性强的资产类别难以录得正收益;但与之对应,另类资产如私募股权、地产基金的表现稳定,通过资产配置,大幅配置另类资产,完全可以避免在2018年亏损。"

2019年大类资产8大研判

对于2019年大类资产的表现,宜信财富在《指引》提出8大预判:

1.国内私募股权估值调整、"头部效应"增强、"价值创造代替价值发现"等多因素,带来投资新机遇;

2.海外私募股权力求稳中求变,专注具差异化竞争优势的中小型、专家型基金,并加大多样化配置;

3.资本市场波动性仍大,股票多头、alpha策略跑赢概率大,量化、CTA也可重点配置;

4.海外现金管理产品受益于美元加息周期,建议增加配置,既降低波动性,又享受走高的现金收益;

5.房地产投资聚焦欧美、亚太主要门户城市,着眼长线价值投资尤其是股权投资;

6.国内类固定收益以防控风险为主,在政策导向领域进行深挖,关注智慧农业、消费金融、支持中小微企业等行业方向;

7.海外私募信贷在全球市场不确定性加大的情况下,抗周期优势凸显;

8.保险产品吸引力明显增强,宜加强年金类保险配置,获取长期稳健回报。

此外,《指引》认为,家族传承需求在中国正逐渐成为刚需,家族财富从单一家族企业和实物资产,逐渐向金融资产与企业股权、实物资产并重转型,并纳入精神财富规划。

基于以上研判,宜信财富最终给到高净值人士2019资产配置比例的建议为:私募股权,25%;类固定收益25%;保险保障,10%;资本市场,20%,房地产私募基金,20%。