阿里巴巴集团研究(7):支付宝

2011年7月29日,阿里巴巴集团、雅虎、软银三方就支付宝股权转让事件签署协议,根据协议规定,阿里巴巴集团将获得支付宝变现时股权价值的37.5%,且不低于20亿美元不超过60亿美元,另外在变现发生之前阿里巴巴集团将获得支付宝49.9%的税前利润,作为相关知识产权许可费和软件技术服务费。这份协议也宣告支付宝自2003年10月上线后正式“脱离”阿里巴巴集团。截止2010年12月,支付宝用户数突破5.5亿,日交易额25亿人民币,日交易笔数达到850万笔,以下对支付宝的发展历程、商业模式、行业状况做一解读。


1.支付宝:从植根淘宝到独立支付平台


支付宝自诞生后经历两个发展阶段,第一阶段为“植根淘宝”,第二阶段为“独立支付平台”。与其他第三方支付工具不同,支付宝一开始只面向淘宝网用户,即与淘宝网购物的应用场景相结合,服务于淘宝交易。从2005年开始,支付宝向独立支付平台转型,并逐渐成为电子商务的一项基础服务。


1.1植根淘宝(2003年—2004年)


2003年阿里巴巴集团推出网购工具支付宝。支付宝的推出主要为解决网络购物中存在的信用问题,支付宝推出的“担保交易”模式,让买家在确认满意所购的产品后才将款项发放给卖家,降低网上购物的交易风险。


作为淘宝网的附属部门,推出后的支付宝并没有长远发展目标,只是定位于向淘宝网用户提供担保交易服务,解决淘宝网发展的支付瓶颈问题。反过来,淘宝网的快速发展也为支付宝带来源源不断的用户。

2004年12月,支付宝从淘宝网分拆独立发展,并通过浙江支付宝网络科技有限公司独立运营。对于支付宝为何分拆,阿里巴巴高管层统一认识为“支付宝或许可以是个独立的产品,成为所有电子商务网站一个非常基础的服务”。简单说,分拆后的支付宝更容易扩展用户群,并服务除淘宝网之外的各行业用户。


1.2独立支付平台(2005—至今)


2005年2月支付宝推出全额赔付制度;3月与中国工商银行达成战略合作伙伴协议,随后又与农行、VISA等达成战略合作协议。2006年,支付宝开始切入网游、航空机票、B2C等网络化较高的外部市场。截至2006年底,使用支付宝作为支付工具的非淘宝网商家达到30万家以上,支付宝独立支付平台的身份逐渐被接受。


2007年,支付宝分别与第九城市、南方航空等一系列外部企业达成合作。截止2007年第,支付宝全年交易额476亿人民币(占整个电子支付市场47.6%的份额),其中大约70%来自淘宝,30%来自外部商家。另外2007年支付宝针对商家(淘宝网和阿里巴巴网站的交易除外)展开收费。


2008年8月,支付宝用户数突破1亿,超越淘宝网8000万用户;10月份,支付宝宣布正式进入公共事业性缴费市场,用户可以通过支付宝网上缴纳水、电、煤以及通信费等日常费用。另外支付宝推出WAP手机版布局移动领域,并与卓越亚马逊、京东商城、红孩子等独立B2C展开合作,成为其平台的支付方式之一。2008年支付宝全年交易额达1300亿人民币以上。


2009年,支付宝继续拓展应用行业。1月与携程达成合作、2月与芒果网达成合作,至此国内前三大在线旅行均成为支付宝合作伙伴(08年与艺龙达成合作)。7月份支付宝宣布用户达到2亿,这意味着在不到1年的时间里支付宝用户实现翻番。同年支付宝又与友邦保险合作共同拓展电子商务保险销售渠道。截止2009年12月,支付宝外部商家已经增长到46万家,全年交易额2871亿人民币,市场份额49.8%。


2010年4月,阿里巴巴集团宣布在未来五年内,继续向支付宝投资50亿元人民币。11月支付宝启动“聚生活”战略——建设无形的开放平台,从“缴费服务”向“整合生活资源”进行战略转型,实现市县级的水电煤缴费、信用卡还款、缴纳罚款、学费、行政类缴费以及网络捐赠等多项服务。2010年12月,支付宝用户突破5.5亿,除淘宝和阿里巴巴外,支持使用支付宝交易服务的商家已经超过46万家。此外支付宝推出“快捷支付”,用户无需开通网银便可用银行卡进行网上交易支付(目前合作银行80家左右)。


2011年5月,京东商城宣布放弃与支付宝合作,京东CEO解释主要是支付宝费率较快钱、财付通、汇付天下更高,京东商城的支付宝交易额占支付宝总交易额不到千分之一(2010年数据,京东商城货到付款占比90%)。同样在5月,中国人民银行宣布支付宝、财付通、易宝支付等27家公司获得央行颁布的首批第三方支付牌照。7月,支付宝推出手机支付产品——条码支付(Barcode Pay),进军线下支付市场。


2.支付宝运营模式:商业银行上的支付应用


支付宝本质上是一种虚拟的电子货币交易平台,通过对应银行实现账户资金的转移。在整个支付过程中,支付宝内资金的转移是通过个人用户的支付宝账户和银行账户来完成的,其中商业银行为支付宝提供基础服务,支付宝更像是一款搭载在商业银行上的支付应用。


在具体流程中,支付宝需要将用户资金先存放在合作商业银行内当作交易保证金,商业银行对资金进行“托管”服务,检查支付宝存放在各家银行的“客户交易保证金余额”总和是否与用户存放在支付宝的“资金余额与待处理款、未达款余额”之和平衡,并按月出具报告。这也解释支付宝用户沉淀资金的去向——即以交易保证金形式存放在商业银行中。


目前支付宝向用户提供付款、提现、收款、转账、担保交易、生活缴费、理财产品(主要是保险)等基本服务,相当于“电子钱包”的功能。在淘宝网的支持和电子商务行业迅猛增长的带动下,支付宝用户规模由2008年末的1.3亿增长至2010年末的5.5亿,年均复合增长105.7%,交易额由2008年的1391亿元增长至2010年的5055亿元,年均复合增长90.6%。如下图所示:



3.支付宝的营收来源:主要面向商家收费


支付宝分成个人服务和商家服务两种类型,收费上采取对个人用户免费(用以吸引用户,形成用户规模),对商家用户收费模式。现阶段商户在淘宝上使用支付宝不需要费用。由淘宝统一向支付宝支付。具体来看,支付宝向商家提供支付产品、解决方案及第三方服务。


3.1支付产品


支付产品分为接口类产品和清算类产品。接口类产品指将支付宝接口集成到商户网站上的产品,主要包括普通网站接口、平台商接口(B2C或C2C模式);清算类产品无需集成支付宝接口,用于支付宝账户之间、支付宝和银行之间的资金流转,包括大额支付款、批量付款等产品。另外支付宝还向商业用户提供增值服务(支付宝快捷登陆等),目前大部分增值服务都为免费。从收费模式上看,支付产品有两种收费模式——单笔阶梯费率和包量费率,具体如下:


a.单笔阶梯费率。单笔阶梯费率是按交易额的比例收费,费率由交易额区间决定,如0-6万元费率1.2%、6玩-50万元费率1.0%,交易额越大费率越低。


b.包量费率。包量费率是指在包量内只收取预付费,超过包量流量后按每笔交易额的1.2%收取服务费,合同有效期为1年。如下图所示,假如选择600元套产,包量交易额为6万人民币,超出6万人民币后的交易额会按1.2%收取费用。


3.2行业解决方案


支付宝行业解决方案主要是针对航旅、B2C、物流、网游、保险、海外、缴费、无线、公益捐赠等行业需求而开发的个性化解决方案。例如针对中小B2C商户,支付宝推出货到付款业务管理平台“COD专业版”,商户通过平台向指定的物流公司发送代收货款的发货请求,同时获得代收的货款和运费等资金,并最终获得发货回单。如下图所示:


支付宝行业解决方案的利润分成模式相对较为复杂,行业解决方案需要针对不同的行业,不同的业务推出不同的合作模式,采用收费模式和标准也存在差异。简单来说,在行业解决方案收费扣除相应的成本,以及和商户共同进行的营销推广成本,才能最终形成利润。


3.3第三方服务


支付宝为商户建造第三方服务平台,进驻的第三方主要包括域名/空间/主机、网站建设软件/系统、网站管理工具等互联网基础服务提供商,为电子商务网站提供类似“水电煤”的基础服务。


3.4其他营收业务


随着用户规模的扩大,支付宝逐渐从个人登陆页面的“显示链接广告”和商家在支付宝的“营销推广活动”中获取一定收益。支付宝还联合建行推出卖家信贷,卖家以应收账款作为担保向建行申请贷款,缓解资金流转问题,贷款额度在50元至5万元之间,申贷到还款过程全部通过支付宝网络进行。


由于支付宝的运行模式必定导致用户闲置资金停留在支付宝银行账户上,这样就产生“沉淀资金”。2010年年初,支付宝日交易额14亿人人民币时,业内认识估计支付宝沉淀资金在100亿人民币左右。支付宝的沉淀资金目前以交易保证金的形式存在合作商业银行中,并受银监会监管,这也限制沉淀资金的商业化用途。换句话说,支付宝“沉淀资金”只能收取存款利息。


不过支付宝并未将利息收入列入营收范畴,支付宝官方称“支付宝的沉淀资金利息支付一直挂在应付款项上,即不计入收入,也不计入支出,第三方支付、银行和客户都不能动用这笔资金,这部分资金一直在等待监管层明确其归属。”


4.支付宝成本结构和财务数据


4.1支付宝的成本结构


支付宝成本主要来自平台维护费用、销售推广费用以及银行划款手续费用。平台的维护费用主要指软硬件设备的购置和升级、员工薪资等;销售推广费用包括支付宝的广告投入(电视门户搜索引擎)和销售返点;银行划款手续费用,指交易资金流动过程中需要向交纳银行付的手续费,对于千亿级交易额的支付宝而言,银行划款手续费是不容忽视的成本。支付宝提供的服务一般涉及两次划款:用户银行账户=>支付宝银行账户,支付宝银行账户=>用户银行账户。

4.2支付宝的财务数据

根据浙江阿里巴巴(全资拥有支付宝)2010年12月22日向央行提供的《支付业务许可证》申请文件显示,支付宝2008年、2009年、2010年前三季度的税后净利润分别为1449.30万人民币、2593.26万人民币、4669.92万人民币。


对于支付宝的营收,目前公开资料较少,阿里巴巴CFO蔡崇信此前透露“2010年支付宝来自淘宝之外的营收不到6000万美元”,据21世纪经济报报道,支付宝的盈利来源60%左右依靠淘宝。假设2010年支付宝来自淘宝之外的营收为6000万美元,占总营收比40%,粗略估计支付宝2010年总营收当在1.5亿美元左右。


5.支付宝面临的新挑战及新机遇


2011年5月央行发放首批支付牌照,部分消除第三方支付产业发展的不确定性,支付行业面临新的格局变化。艾瑞认为第三方支付企业将围绕更多传统领域(基金保险等)进行拓展,并在各自核心业务领域深耕,市场的规模将更大(万亿量级到十万亿量级),更为分散。


那么面临新的挑战,支付宝将有哪些新机遇,不妨通过已有布局来看:


1)移动线下支付


上文提到支付宝推出手机支付产品——条码支付(BarcodePay),通过远程支付模拟近场支付。条码支付目前主要步骤包括:商户用支付宝帐号登录在线收银(sjzf.alipay.com),输入收款金额,然后使用条码枪扫描或输入用户手机上的条形码向对方发起收款,消费者在手机上完成付款确认,另外商家也可以通过手机客户端中“我要收款”扫描对方条码完成,即在两部手机之间直接完成交易。示意图如下:

条码支付主要瞄准了线下POS机的支付市场。相比POP机,支付宝条码支付不仅每月提供2万元的免费额度,而且超出部分费率为千分之五,是传统POS机收单方案的1/2到1/6(据新浪科技报道,刷卡成本已成为商户继房租、人工成本、电费之后的第4大成本,不少商家缴纳的手续费已经占到经营利润的5%-10%)。


但条码支付也面临挑战,如条码支付对手机的配置(智能机分辨率等)和网络信号要求较高,单笔限额2000元等。此外根据支付宝条码支付的步骤,可能会导致排队结账等现象(整个流程需一分钟左右)。支付宝官方表示线下支付未来将与非智能机、电脑摄像头、NFC等方式结合开发一系列产品,不过截止目前仍未公布条码支付的运营情况。


2)个人理财


除了在网上购物等领域继续保持优势,支付宝已推出个人理财服务,瞄准基金保险等领域(牌照发放后,基金保险很可能成为第三方支付新的营收增长点)。以基金行业为例,管理的资产规模在3万亿左右,主要通过商业银行代销渠道(大约占比78%),由于商业银行在基金的销售上占有网点和客户优势,对基金的发售费率上占有很大的话语权,虽然基金的直销渠道费率更低,但仍然很难推广,而这恰恰给第三方支付提供了切入机会。


目前只有汇付天下和通联取得证监会批准的网上基金销售支付结算资格,汇付天下是金融支付的“深耕者”(2011年二季度交易额占整个第三方支付市场的7.20%,2010年同期为6.53%),公司“天天盈”产品已接入23家基金公司,400多只基金产品和19家国内主要银行,覆盖95%的银行持卡人,并建立了金融产品服务队伍,而支付宝的个人理财服务现在主要是一些交通险的销售。


3)商业银行

此前有传出支付宝要成立商业银行,但至少从支付牌照业务来看,并没有涉及商业银行核心经营业务,另外当阿里巴巴集团副总裁胡晓名被问及商业银行计划时,表示:“关于商业银行的计划,起码在目前为止还没听到。”

 

(阿里集团系列研究来自雪球分析师@江涛 @申文风,转载请注明出处)





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