阿里巴巴集团研究(4):阿里巴巴集团的财务状况

$阿里巴巴(01688)$


由于阿里巴巴集团整体并未上市,所以不能找到详细的财务数据信息。但由于阿里集团大股东之一的雅虎为在美公开上市公司,其在年报对阿里集团营收、利润等基础数据有所涉及,以下根据雅虎提交年报,整理出阿里集团的主要财务数据:


从阿里集团的业务架构中可知,阿里集团的营收主要来自阿里巴巴B2B公司、淘宝网(包括C2C、淘宝商城、一淘网)、支付宝(目前已非阿里集团控股)等子公司,其中阿里巴巴B2B公司为在香港公开上市公司,因此有详细的财务数据。根据阿里巴巴B2B上市后向港交所提交的财报,以下整理出其营收及净利润情况如下:

根据以上阿里集团及阿里巴巴B2B业务的数据统计,下面做一简单分析:


1.从营收增长来看。阿里巴巴集团在过去三个财年(2007.9-2008.9、2008.9-2009.9、2009.9-2010.9)中营收从4.56亿美元增长到12.98亿美元,年复合增长率达168.5%;阿里巴巴B2B业务从4.16亿美元增长到7.79亿美元,年复合增长率为134.7%。具体对比情况如下图:


从中可见阿里集团的营收增长远快于阿里B2B业务,这也表明阿里集团的非B2B业务(主要为支付宝、淘宝网)在2008-2010年期间营收获得快速增长。通过计算可知,非B2B业务在过去三年中占阿里集团营收比例分别为8.8%、28%、39.9%,如下图所示:


从淘宝官方公布数据可知,2008年淘宝全网(包括C2C、B2C业务)突破千亿元,2009年超2000亿元,2010年4000亿元。从支付宝官方公布数据可知,2008年支付宝交易额为1391亿元,2009年为2515亿元,2010年为5055亿元。


2.从利润增长来看。在过去三个财年(2007.9-2008.9、2008.9-2009.9、2009.9-2010.9)中,阿里B2B业务一直保持相对比较稳定的盈利,分别为2.08亿美元、1.36亿美元、2.03亿美元;阿里集团各财年间盈利变化巨大,分别为19亿美元、-1993万美元、4246万美元。其中阿里集团2007年盈利较多的原因在于当年获得了在港上市的B2B业务一次性收益。


综合阿里B2B公布数据及阿里集团官方数据可知,目前为阿里集团贡献盈利的仍主要是阿里B2B业务,虽然淘宝、支付宝2010年均实现盈利,但由于底子很薄,贡献并不多。


此外,从盈利状况也能部分推测出阿里集团的支出,因为阿里B2B的利润基本被其他业务的亏损所吞噬。在内部讲话中,马云曾多次强调“不盈利”的概念,不管是当年对支付宝、淘宝,还是对阿里云及其他业务,持续投入并做大市场规模被永远放在第一位。2011年推出的阿里物流计划,淘宝网的一拆三,同样并未设置盈利目标。


3.季度财务数据变化。为更好看到看清阿里巴巴集团营收、利润变化趋势,下面统计其2009年Q1以来的季度财务数据状况,如下表:

从表中可以看出阿里集团净利润事实上从2010年一季度才开始持续为正,但整体增长幅度并不大。直到2011年二季度才忽然出现快速上涨。如下图:


(阿里集团系列研究来自雪球分析师@江涛 @申文风,转载请注明出处)



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