天风首席经济学家刘煜辉：“薛定谔的猫”，供给压缩所驱动的价格上涨最终都要接受需求端周期的检视，需求端就是薛定谔实验中的那枚决定猫（交易者）的生与死的概率云硬币，趋势道路上也孕育着巨大的反身性和波动性。有如08年的原油和焦炭，今天的螺纹钢。从真实物量的角度看，没有周期因子的驱动，无论是库存还是产能的资本支出；但名义值变化明显，价格效果几乎依赖于社会融资的顽强，信用扩张周期，对应的就是债务堆积。需求上升的闭环效果无法形成，完全要依赖外生力量，也就是债务。“新周期”是一个新造词，理论的空白使得这个词成为“任人打扮的小姑娘”。价格趋势的车头上被人插上了“周期”的标。没有新周期，只有老故事。