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券商中期策略:

风格判断:重返大盘股。在强监管周期(中期因素,参考2016-2017年大盘蓝筹结构牛)+绝对收益价值派资金崛起下,下半年市场风格中期预计重返大盘股,以高股息为代表大盘价值+以出海为代表的大盘成长定价格局正在逐渐形成,中小盘投资价值更多体现在基于AI和新质生产力的产业配置价值、并购重组的事件驱动价值与布局优质小盘成长股行情。

红利为盾,新质生产力为矛。1)新“国九条”中“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”从政策面上进一步催化高股息策略,政策逻辑和市场逻辑共振之下,具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。A股整体盈利增速和ROE水平相对承压,稳定红利防御属性凸显,新国九条下分红率有望提升,高股息板块公募尚未大规模主动加仓,并不拥挤。2)新质生产力是人类进入新社会发展阶段的先进生产力,从PE-G的角度来看,科技行业各细分领域估值适中,盈利增速较快。新质生产力公募持仓除电子外均相对低位。