中国平安2020年报整体业绩

年报季来了,先为中国平安的效率点赞!本文先根据中国平安2020年报整体分析平安集团的业绩、估值和预期。在下一篇文章再详细解读平安寿险营运利润和新业务以及平安财险的经营状况。(文章首发于个人公众号“数据民工LHB”,欢迎关注!)

一、平安集团整体业绩

中国平安集团的内含价值在2017年同比增长29.39.5%,在2018年同比增长21.5%,在2019年同比增长19.8%,在2020年同比增长10.63%;归母营运利润在2018年同比增长18.9%,在2019年同比增长18.1%,在2020年同比增长4.9%。

中国平安寿险及健康险一年期新业务价值在2018年同比增长7.3%,在2019年同比增长5.1%,在2020年同比大幅下降34.7%;新业务价值率在2018年为43.7%,同比提升4.4pct,在2019年为47.3%,同比提升3.6pct,在2020年为33.3%,同比大幅下降14pct。

中国平安2018年保险资金投资组合总/净投资收益率为3.7%/5.2%,同比下降2.3/0.6pct;2019年组合总/净投资收益率为6.9%/5.2%,同比上升3.2/0pct;2020年组合总/净投资收益率为6.2%/5.1%,同比下降0.7/0.1pct。

平安产险2020年综合成本率同比上升2.7个pct至99.1%。

从以上数据可见:

平安集团主要综合指标的增长速度,在2017年达到高峰后,开始逐渐下滑,在2020年达到低点,2021年能否扭转向上,是每位平安投资者最大的关注点。平安最核心的寿险及健康险业务的新业务经营在2020年之前还是增长的,只是在2017年之后增速开始变慢,2020年出现暴降。2020年之前,平安寿险新业务价值率持续提升,不断的优化着产品结构,坚持着“保险姓保”的改革,取得了很大成功。但是在2020年,宏观环境不佳,寿险行业进入下行周期,人民群众消费支出下滑,分管寿险CEO李源祥总离职,新冠疫情阻碍展业等等多方面因素下,平安坚持的高价值发展之路,在2020年受到很大阻碍,开始销售低价值率的保单,这是新业务价值受到重击的主要原因。2020年的权益市场非常火爆,但平安的业绩一般,这也与平安大比例投资固收有关,这也符合险资的投资特点。可是平安2020年在华夏幸福中国金茂、汇丰银行的投资上还是被诟病的,陈德贤总这种香港人的投资思维方式,还是需要认识到内地市场的投资机会的。但是我个人认为,目前的平安最大的问题还是在负债端的问题上。平安产险的日子也是很不好过,2020年9月启动“车险综改”后,产险的竞争更激烈,业务增长也变的更艰难。

二、各项业务的占比与增速

如下图是中国平安2020年各项业务营运利润及增长情况:

如下图是中国平安2019年各项业务营运利润及增长情况:

从上面两图对比可见,平安集团2020年营运利润整体增长4.9%,远低于2019年的18.1%。其中科技业务和资管业务属于疫情收益行业,都保持了高增长,但作为主力的寿险和财险业务表现都极其不佳。在后面的文章中,我再详细的展开讲。

三、估值

如下图是中国平安近年每股内含价值及同比增长情况:

假设2021年平安内含价值仍然维持10%的增长,2021年对应的每股内含价值为79.92元,若寿险和产险仍然不见好转,则给予最低1倍估值,对应的股价为80元;

假设2021年平安内含价值出现20%的增长,2021年对应的每股内含价值为87.18元,若寿险和产险出现明显好转,则给予最高1.3倍估值,对应的股价为113.33元。

综上,我个人认为2021年中国平安的合理股价在80元到113元之间。如果出现低于80元的价格,我会继续买入;平安我个人是作为非卖品,如果市场不出现显著高估,我个人是不会轻易卖出的。

微信公众号“数据民工LHB”首发更新文章!欢迎关注!声明:请尊重原创,转载需授权,禁止洗稿行为!

@今日话题 

 $中国平安(SH601318)$  $沪深300(SH000300)$ $中国太保(SH601601)$  

雪球转发:5回复:11喜欢:16

精彩评论

全部评论

心向阳光奔跑02-10 12:37

嗯,是的,1.3倍属于合理偏高的估值

王大薯02-10 11:55

请教 “若出现内含价值出现 20%增长,则给予 1.3 倍估值”这个1.3 是根据过往几年里增长与估值的关系得到的经验值吗

岩上花树02-06 14:32

平安现在是纯散户股了,跟东方财富类似。

芝麻资本02-06 09:11

还得观察

心向阳光奔跑02-05 17:25

做时间的朋友吧~~如果没有把握每个轮动都抓的住拿住一个牛股也是很好的选择呢~~