1、江中药业和济川药业、葵花药业、仁和药业这一类的otc公司都差不多，都是以某一重磅核心单品为根据地，然后逐步向其他领域进行并购、拓展，成为综合性消费类otc公司。江中目前的主打领域为健胃消食片为主导的消化otc领域，现代人暴饮暴食、消化不良，宅男宅女越来越多，常识就可判断，健胃消食片的使用场景和频次只会越来越多，而且这玩意又需要复购，因此，赛道需求长期看好，非常让人放心；
2、公司有江中、初元两个中国驰名商标，“江中”的品牌价值接近300亿，连续18年排otc第1名，实力太强悍。2021年剔除新并购的海斯制药，营收26亿，增7%，扣非净利润4.2亿，同比-4%，扣非净利润已经连续5年没什么增长了。主要是核心单品健胃消食片的基数过高，已经过10亿，后续再大幅成长的空间有点难了；
（1）公司的利润主要还是以消化类otc为主，2021年otc营收20亿，同比增7%，其中：健胃消食片过10亿，乳酸菌素片过4亿，多维元素片1.9亿，同比大增143%，另外，新并购加入的“贝飞达”也是过1亿的单品，总体来说，肠胃类otc还是稳步增长的，只是基数太大，增速不高；
（2）处方类药品不用太关注，对大局影响不大，2021年3.4亿，略降-2%（扣除海斯）；后续更有想象空间的可能还是大健康板块，因为它可以借用消化类otc渠道来进行拓展。2021年大健康板块2.4亿，同比增31%，是未来业绩增长的重要一级。
3、研发是所有中药企业的短板，仁和药业、济川药业、葵花药业都是一样，大家都是靠并购来提高营收。2021年江中营销费仅仅0.8亿元，相对于公司规模来说很小了。不过这对股东未必是坏事，因为BD更加精准，不用浪费钱。公司2021年的大动作就是花2.2亿收购海斯51%股权并表，增加了两个过亿的单品，营收和净利润都好看了，至于是否买贵，效果如何，现在还看不出来，要跟踪看以后的总体roe就知道了；公司有5个中药和大健康类产品进入上市评价阶段，未来的营收和净利润应该还是会稳步上涨的；
4、目前的政策对江中还是很有利的，企业经营风险很小。
（1）医保明确中药饮片可以加成25%；（2）最关键的健胃消食片纳入医保，在江西范围内解除支付限制；（3）明确在基药目录中增加儿童用药，优先纳入医保甲类；（4）集采对健胃消食片没什么影响，这玩意40元/盒，没人会在意报销不报销的；
5、财务面来看 （1）江中的盈利能力尚可，roe长期维持在12%-15%的样子，总体虽然比不过济川药业、葵花药业，但是没有1年低于10%，还是算不错的；成长性就非常普通了，营收和净利润十多年都没有什么太大的变化，2012年营收就有31亿，净利润有2.2亿，现在营收才28亿，净利润才4亿，吃老本的典型，找不到新的重磅产品突破口；
（2）这种靠一个单品打天下的中药企业，资产负债表都非常好。十多年都没有1分钱有息负债，净资产40亿，光账面现金就接近30亿，应收、存货、商誉都可忽略不计，资产负债率才23%，实际负债率其实为0，特别的安全；
（3）经营性现金流远超净利润，已经接近净利润的200%，资金面非常的安全，公司1999年借壳以来，仅仅募资5亿元，而近5年分红都分了10亿，这种标的，对股东很友好，赚的都是真金白银。
6、2022年中报预告营收增48%，扣非净利润增26%，应该还是非常好的信号，但是这是并了海斯以后的成绩，不过从大格局来看，otc和大健康确实具有不断成长的利基，大方向来说还是会持续走高的；
7、估值来看，目前15元，95亿市值，pe19倍，pb2.3，股息率4%，处于历史较低估值水平。但是上述分析，这是个成长性缓慢的吃老本企业，在2020年报分析和2021年中报分析时（可以搜索我原来的帖子），当时股价11，市值70亿，我认为可以入点观察仓，现在这个价位和估值，结合江中的基本面，相对于葵花药业、济川药业、仁和药业都不具有性价比。公司2021年的回购股价在11元左右，这个可以作为一个参考；15元，我认为勉勉强强最多可放点观察仓，本着安全边际原则，对比济川药业、仁和药业等同行估值，毛估估大约在10元以下，市值60亿以下，可以加大仓位；出货的话，毛估估在25元左右以上，可以考虑放货了。
免责声明：以上分析只代表个人的观点，本人的观点既可能对，也可能大错，而且本人的观点也是动态变化的，公司的经营情况也是动态变化的，读者请根据自己的情况自行判断，所涉及标的不做推荐，各人投资各人负责。
