$三环集团(SZ300408)$ $深南电路(SZ002916)$ $风华高科(SZ000636)$ 深南最近走得很强,对深南不是太了解,粗看了下,主要看点是封装基板。一是高成长,二是定增完成扩产能。奇怪的是,和三环风华的mlcc颇有相似之处,却没人担心封装基板降价竞争。首先,竞争格局相似,封装基板国产率不到10%,和mlcc国产率接近,主要国内厂家有深南等四家,与mlcc的风华三环微容也接近。从扩产看,ic封装基板和mlcc扩产力度都是翻番以上。不同之处在于封装基板增速如果等同于半导体的话,年化大概14%左右,而mlcc年化复合增长率只有8%。但这似乎难以解释三环30倍出头的trailing pe而深南40倍出头,毕竟三环今年还有50%以上增长而深南业绩没啥看点。那么,或者可以这样理解,三环20年底21年初也有60倍估值,但当新增产量初步释放时,市场就将注意力转移到竞争上了,深南刚完成定增,投产要23年底,所以现在的深南相当于20年底的三环。至于三环,一是等待mlcc继续放量,高容占比提升,价格复苏三个看点带来业绩反转,真金白银60亿的投入,只要业绩能连续保持30%以上增速,估值历史上没有低于30倍的,现在几乎就是铁底了。二是三环的半导体封装基座,应该也是和半导体行业同步发展,这块业务营收也占了四分之一左右,而且是德阳三环最先布局的,市场似乎从没关注到这块业务发展。因此,深南应该还有一定上涨空间,三环四季报低于预期后股价提前回调,已经反映最悲观假设,目前价格动态pe20倍出头,实际预期差可能相当大。公司产能扩张,mlcc行业复苏,高容扩产进度都可能出现远超预期情况。深南的例子证明所谓的价格竞争担忧只是特定时点,一旦三环证实mlcc竞争能力,将会有翻番空间。
iPhone转发:0回复:29喜欢:3

精彩评论

没头脑喜欢不高兴02-11 16:38

长期持有三环和深南,深南除了封装载板,还有另外一条逻辑是从2021Q3开始5G基站建设提速,逻辑对股价的支撑参考沪电股份。
深南的封装载板景气放量,加上5G建设带来的通讯板景气度回升,同时上游覆铜板降价周期开始显现,三者叠加让深南走势近期在科技股中较强。至于太远的竞争格局恶化,封装基板降价,市场一般短视暂时不会考虑这些,到时候真来了,呼呼一顿砸就是了,反正我们大A的资金类似于中国男足,不能太用理智去对待

全部评论

没头脑喜欢不高兴02-11 16:38

长期持有三环和深南,深南除了封装载板,还有另外一条逻辑是从2021Q3开始5G基站建设提速,逻辑对股价的支撑参考沪电股份。
深南的封装载板景气放量,加上5G建设带来的通讯板景气度回升,同时上游覆铜板降价周期开始显现,三者叠加让深南走势近期在科技股中较强。至于太远的竞争格局恶化,封装基板降价,市场一般短视暂时不会考虑这些,到时候真来了,呼呼一顿砸就是了,反正我们大A的资金类似于中国男足,不能太用理智去对待

腊排骨炖冬瓜02-11 11:02

别,千万别,要跌就跌透,这种可能就是杯水车薪,增加中间的反复,不破不立,不让里面的机构带血废掉几个,谁也别想好过

风会继续吹02-11 10:59

其实公司该拿钱出来增持了,象国瓷,水晶。

风会继续吹02-11 10:28

已经习惯每天下跌,真不想再说什么了。

风会继续吹02-11 10:11

这两天应该有机构扛不住了