$三环集团(SZ300408)$ 为什么对三环四季度以及2022年业绩增长50%到35-36亿左右有信心？对于一个毛利率相对稳定的公司，可以通过固定资产变化方向，加上三环各事业部行业变化，大致进行估算，当然做不到很准确，但在三环信息较少情况下，可以作为一种方法。试了一年，去年二季报，扣非利润基本准确，但三季报误差较大，原因是对mlcc价格下滑，陶瓷后盖萎缩和基板成本上升的负面行业基本面导致毛利率下降估计不足。不过如果换成测算营业收入的话，误差就小很多。好了，为什么有信心，我们看看三环固定资产加在建工程去年一、二、三三个季度增加额分别是4.1，5，6.9，意味着扩产速度逐季加快，这还是在40亿定增资金没有到位的情况下。那么，按照最保守估计，三季度营业收入是环比增长9.2%，四季度按照环比增长10%，毛利率mlcc有高容和继续扩产的利多，也有行业探底的利空，姑且打平，基板成本是下降的，陶瓷盖板不清楚，但有看到十二月手机事业部招聘，所以保守算毛利率环比不变，这样四季报利润应该6.8左右，扣去年底费用4000-5000万，四季报利润6.4保守左右，乐观的话按照15%的营收增长，3个点毛利率提高，则扣费后在7亿。对2022年，可以更乐观点，20年底20亿定增，说是三年投入，实际看两年就用完，所以才有固定资产加在建工程平均每季度5亿以上，这里面还包括自有资金投入。2022年，40亿定增资金到位，大概率看到每季度固定资产加在建工程增加10亿以上，营业收入和利润增长对比2021年，应该是翻番的。行业角度，已经从底部抬升，不说反弹多少，至少周期是向上的。所以，季度营收和利润环比至少增长15左右应该能看到，这样2022年全年35亿，向上可以看到40亿。