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访谈详情：
访谈简介：
春节开市后第一天大盘出现微妙变化，大火的白酒股没能延续节前涨势，节奏改变，后续白酒板块持续回调，2月18日开市以来，白酒为A股跌幅最大的板块，市场对于白酒泡沫破灭的声音不绝于耳。 但回调一段时间后，多家券商开始发表观点，认为今年一季度白酒业绩有望实现较快增长，节后的回调迎来较好的长期布局时点，当前白酒已经处于超跌状态。 那么，白酒行业的未来怎么看？本期我们邀请到@五迷 @villike 做客雪球访谈，为大家解疑答惑,快发起提问吧！
访谈正文：
闲云野鹤张子谦问：请谈谈白酒行业的未来发展villike答：我在之前分析洋河的文章里写过，白酒行业未来的整体趋势会是挤压式萎缩。
萎缩是指整体产能是过剩的，这个只要简单推算一下，就可以得出这个结论。
挤压式是指好的白酒企业会获得更多份额，白酒和其他消费品不一样，渠道其实没有那么重要，产品好是最重要的，如果还能踩到高端化的趋势，就完美了。五迷答：白酒对投资来说未来依然是最好的行业，尤其是竞争格局清晰的高端白酒以及一些竞争格局好的香型。很难找到利润这么高而竞争格局这么好的行业。
奥索问：白酒股的调整结束了吗？如果没有结束，还会有多久？villike答：这个没人知道的，但我个人是不会在四五十倍市盈率买入一家公司的，我可能能判断对公司经营的变化方向，但一定判断不了市场情绪的变化方向，后者不能成为我赚钱的阻碍，我不喜欢给自己加难度。五迷答：短期不好说，长期看一定还会新高。
飞飞自由之路问：请问如何看待当下的酒鬼酒，未来发展及当下估值如何？villike答：我觉得这价格很贵，敢买入的大部分是投机的，而且很多可能以为自己在投资，这是最可怕的。五迷答：我预计今年酒鬼大约8亿左右利润，现在的估值合理偏贵。考虑到稀缺的高端酒门票，以及独特的文化艺术韵味和独特的香型以及认可度，我觉得长期持有会有比较丰厚的收益。
seasky800问：白酒的盈利导致的股市估值问题是否会影响国家战略，未来会不会受到政策的限制？就像房地产一样。villike答：您看看洋河的招股说明书，白酒已经是限制性行业，关于股市估值，这个帽子扣得有点大，国家战略就更大了，如果您跟我一样是个普通投资者、来股市只是为了赚钱，这些问题，其实意义不大。
来今雨轩问：对五粮液的估值怎么看？现在应该是比较贵的，其内在价值按照2020年的预报，也就是在120左右villike答：要看您判断估值贵不贵的目的是什么，如果是为了买入，我个人不会在这样的价格买入，如果是为了卖出，如果我认为五粮液是一家优秀的企业，且经营没有问题，我也不会在这样的价格卖出。五迷答：商业模式、增长确定性好的标的很少有估值低的机会，尤其经过坤坤这轮普及之后。
开着火车去投资问：如何看待未来的高端白酒市场？前两天看到有人说高端白酒市场长期近几年长期销量为6万吨，不知道这是否属实？目前国民人均收入提升速度和高端白酒扩展将近20%速度对比会不会导致高端白酒出现“天花板”？求两位老师指点villike答：高端白酒的市场容量，市面上一直有人在预测，但我的经验是，不要去预测市场空间，除非出现极端情况，比如我在2014年做白酒行业整体的测算，发现哪怕在保守估计下，目标人群每个月要喝掉一瓶高度白酒，常识判断就知道过剩，但是高端白酒有一个变量，就是有多少人、以多块的速度，从喝一般白酒到喝高端白酒转变，这个没人能知道，您可以做测算，但是一定要保守，从我的角度来看，我认为茅台的需求离完全满足，还有很长的路。五迷答：高端白酒工艺决定未来可见的时间主要矛盾是供给矛盾（供不应求），尤其茅台。
我是李勇杰问：您好！请问像洋河股价营收增速空间有多大？谢谢您！villike答：洋河是一家很有意思的公司，市场褒贬不一，我最近研究洋河，得出一些有意思的结论，您可以去看我的系列文章，关于营收增速，我提供一个判断和背后的数据供您参考：洋河的实际表现，可能被投资者夸大了，高端白酒的复苏是从2016年报开始展现的，但2016-2019这4年间，在高端4家企业中，洋河经过预收账款调节的真实营收增速，不是倒数第一，就是倒数第二，具体数据您可以去看我的文章。
钻钻888问：现在白酒的估值怎么样？合理还是偏高估？villike答：我个人觉得四五十倍的估值，肯定不低，对于高端白酒，未来估值被消化概率是不错的，中低端白酒，很难讲，但就算对高端白酒而言，现在买都是在给自己加难度。五迷答：对于高端白酒（茅，五、泸，半个酒鬼）估值合理偏高，但是长期来看，市场也很难找到赚钱效率以及确定性这么高而估值很低的标的。其他次高端因为竞争格局不是太明确，所以不好判断，除了差异化明显的汾酒（合理偏贵）
向往的蓝天问：如何看待现阶段的舍得？ 引入新的大股东，未来会有何期待？ 老酒这个点能否弯道超车？villike答：这家公司我了解不多，但我提供一个看法：如果一家公司过去没有优秀过，未来他可能会优秀，也可能不会，但如果一家公司过去持续优秀，你能找到他优秀的原因、粗略判断未来优秀的可能性，你在后一家公司上面赚钱的概率，要远大于在前一家公司上赚钱的概率。
程序员投资v问：在白酒行业中，你最看好的前三的股票是？为什么会看好villike答：我持有茅台和泸州老窖，这是我的选择。
我是连长问：洋河股份目前的估值如何，TTM33。villike答：没有到我的买入区间，如果我持有，并且判断公司竞争优势没出问题，也不在我的卖出区间。五迷答：不看好洋河，底层（产品基础）不太好。估值不是应该第一位考虑的。
清风入梦问：原帖已被作者删除villike答：您的这些问题，我在自己洋河股份的系列分析文章里，系统讲过我的看法，关于洋河的高端白酒，我认为有可能，但面临很多不确定性，主要体现在基酒、产品，以及最关键的“品牌认知”上面，比起要披荆斩棘才可能成功的洋河，我更喜欢已经成功的茅台。
想要自由的俗人问：请问对于目前舍得酒业的现状如何看待，老酒战略是否能异军突起，对复星入驻以后舍得的未来怎么看五迷答：舍得我还是觉得浓香竞争太激烈，看不清楚。villike答：请见我前面回复球友类似问题的回答。
香飘两岸问：老白干有关注么？旗下武陵不错，只是占比低，酱香的公司比较稀缺villike答：所谓香型只是一个概念，酱香占比低，并不意味着一定会取代浓香成为老大，而且就像我前面回复其他球友的看法：赌一家公司未来会伟大，不如找到已经伟大的。
贝叶斯间的颗粒度问：请讲讲山西汾酒的发展前景怎么样。他的差异化有多少的竞争力。villike答：在一个挤压式萎缩的行业中，不能踩到高端趋势是一个缺陷，大单品做得如何，是第二个挑战，汾酒历史上厉害，有历史的原因，当下面临不确定。五迷答：我觉得汾酒因为几乎独占香型以及口感有很好的接受度，混改后现在发展势头也很好，比较看好其前景。
壮壮177问：低端白酒，消费场景主要是自饮为主。疫情控制后，消费场景恢复。会不会受益于经济复苏呢?五迷答：牛二应该会有恢复性增长吧，但是公司治理确实是个担心点。低端酒偏快消费品，如果想投资白酒可以放弃。villike答：就算您假设的场景出现，距离您买入的公司经营改善，以及自己赚钱之间，还有很大距离。
无名布衣问：老白干怎么看？武陵三胜茅台villike答：历史上在评酒会中，胜过茅台的酒有很多，我们应该思考的是，为什么最后白酒的老大是茅台？原因我在自己系统分析洋河的文章里详细讲过，最后茅台的胜出，到底哪种酒好已经不重要了，因为高端白酒喝得不是“最好的酒”，而是“大家认为最好的酒”。
无名布衣问：伊力特，酒不错，未来成长怎么样？villike答：我的看法是，产品好，并不是一家公司好的充分条件，但如果一家公司能够维持常久的竞争优势，产品差的概率非常小。
林奇思维问：请问除了茅五泸之外，哪家酒企最有孕育全国性高端白酒品牌的潜力？villike答：白酒不是个新行业，如果有，早就有了，就算有埋没在民间的“神奇白酒”，高端白酒的属性决定了“大家觉得好，才是真的好”。
涉及股票：
$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$$泸州老窖(SZ000568)$$山西汾酒(SH600809)$$洋河股份(SZ002304)$