整体趋势
---高利润业务占比提升的趋势持续，尽管没有去年低基数效应下高增速，但很有信心利润增幅高于收入。
VAS
---国内游戏：《王者荣耀》商业化会更平滑，过去集中在春节，今年希望不要过度集中，3月份流水已经转正。《和平精英》调整了商业化团队，内容上有增强，参考PUBGM海外运营经验。二梯队《金铲铲》、《暗区突围》、《火影忍者》表现好。收入增速好于1Q。
---海外游戏：Spuercell旗下几款游戏都做了运营调整，其中《荒野乱斗》流水是去年同期4倍。海外递延周期长1Q收入增速体现少，不过Supercell游戏流水4Q就表现很好，因此2Q收入增长会明显好于1Q。
---社交网络：长视频2Q23触底，QoQ订阅net adds稳定增长并开始与友商拉开差距，net profit盈利。音乐的订阅和广告都增长强劲。直播上半年高基数，3Q开始影响小。
广告业务
---主要靠内生驱动，AI应用方面混元模型还没有完全使用，仅仅是把CPU升级到GPU就已经有明显效果。视频号增长主要driver是推荐效率提升带来的CTR增长和内容拓展带来的VV的增长。目前增长动力强，不需要大幅提升Ad load就能驱动增长。搜索、公众号广告表现也不很好。
---视频号直播带货还需要提升，包括售前售后、商家沟通、搜索、CRM、售后等。
FBS
---商业支付：线下支付活动恢复缓慢，社零数据上线上好一些线下还比较弱。虽然还有钱但是信心不足消费少，不过也反映到了低风险理财的增长。
利润率
---毛利率：广告、VAS都有空间，FBS是规模效应驱动的业务，毛利率要考虑商业支付恢复情况。
---费用：S&M和G&A收入占比已经压缩到比较低的水平，全年绝对值可能会根据项目投入适当加大力度，费用率在现有的水平上变化不会太大。
CapEx
---1Q Operating CapEx环比翻倍，主要原因是买GPU，全年继续增加投入，Operating CapEx占总收入比重提升至7%。$腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$