海通证券研究所首席经济学家,荀玉根

今年美国加息预期已经达到九次。根据过往的经验看,美国首次加息对股市的影响最大,在加息周期的中段反而是涨的,在加息周期进入尾声后又开始下跌,因为加息后期上市公司的基本面会受到影响。所以今年底明年初的时候要关注一下上市公司的利润,如果利润下降美国股市就还会有反应。

过去17年公募权益类基金的年化收益率是18%,过去三年的年化是37%,收益率过高。今年如果要实现5.5%的GDP,A 股企业的利润应该可以达到7%-8%。上半年是稳增长的逻辑,下半年是经济复苏的逻辑。过去十年金融地产有六次超越沪深300的幅度达到20%,超越的时间都是处在政策偏宽松的阶段。

低碳经济和新基建既符合国家稳增长的需要,又符合国家产业转型升级的要求。光伏风电的装机增速预计有50%的增长,未来三年云计算和数据中心预计有35%的增长。新基建既有稳增长的属性,也有成长的属性,代表行业为tmt。

中国消费的增长一般会略微滞后于GDP 的增长,机会在下半年,一旦疫情有所好转,作为困境反转逻辑的航空,酒店会有机会。随着经济的好转,已经跌了一年多的白酒行业利润又会回到增长区间。
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