投资要点
近日，各方合力为化解股权质押风险做出努力。日前，证券业协会组织部分证券公司共商市场化方式化解股权质押风险，首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司缓解股权质押困难。随着股权质押风险的缓解、并购重组业务的放松，券商业绩方面的大雷拆解，业绩有望开始企稳复苏，强势反弹，引领近日市场。
其实也正如在6月末政策转向后我们就提出的那样，下半年大金融的配置底部已经到了。先是由信用之源的银行为首见底，目前又拟解决股权质押风险对加剧民营企业信用风险的巨大压力，券商也最终迎来反弹。金融企稳，信用才有企稳的可能，而实体经济也才有可能重塑健康温暖的信用环境。市场正越来越向更好的方向前进，基本面会有时间差，但方向正确曙光就不会远，珍惜每一个低点。
风险提示：正股表现不及预期风险，政策变化不及预期，博弈能力不及预期。
转债及权益市场表现
10月23日
权益市场：上证综指下跌2.26%，深证成指下跌2.24%，创业板指下跌1.74%，仅非银金融板块上涨，跌幅前三为食品饮料、银行、计算机。
转债市场：上证转债下跌0.53%，中证转债下跌0.42%，深证转债下跌0.26%，其中迪龙、国祯、东音、安井、岭南涨幅居前，17桐昆EB、雨虹、久其、艾华、骆驼跌幅居前。
公司公告
1、生益科技：2018年10月11日-10月18日，广新集团通过上海证券交易所集中竞价交易方式增持生益科技股票 612.05万股，占公司总股本的0.29%。本次增持后，广新集团直接持有生益科技2.61亿股，占公司总股本的12.33%。
2、双环传动：公司股东吴长鸿补充质押股份100万股，占其所持股份比例1.67%，李绍光补充质押股份179.9万股，占其所持股份比例4.17%，亚兴投资补充质押股份225万股，占其所持股份比例5.23%。
3、众信旅游：控股股东冯滨先生补充质押股份445万股，占其个人持有公司股份的1.67%，占公司总股本的0.52%。本次补充质押完成后，其累计质押股份1.26亿股，占其个人持有公司股份的47.53%，占公司总股本的14.89%。
4、众兴菌业：公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购期限为2018年10月15日至2019年04月14日，回购价格不低于公司股票面值1.00元/股且不超过9.00元/股（含9.00元/股），回购股份的资金总额不超过1亿元（含1亿元）且不低于5000万元（含5000万元）。按回购资金上限及回购价格上限计算，预计可回购股份不超过0.11亿股，占公司目前已发行总股本的比例不超过2.98%。
5、东方财富：公司拟使用自有资金通过东方财富（香港）有限公司对其全资子公司东财国际证券进行增资，增资金额不超过2000万美元（或等值港币，具体金额以款项汇出当天汇率计算为准）。
6、东方雨虹：公司股东许利民先生解除质押股份900万股，占其所持股份比例10.02%。完成本次部分股份解除质押后，其累计质押所持公司股份为4582.98万股，占其所持公司股份的51.03%，占公司2018年10月19日总股本的3.06%。
7、新凤鸣：
（1）董事会逐项审议通过了《关于公司非公开发行股票方案的议案》，本次非公开发行股票的数量不超过本次董事会决议日前公司总股本的20%，即不超过1.68亿股（含本数），募集资金不超过人民币37亿元（含本数）。
（2）本次非公开发行募集资金将投资于“年产220万吨PTA项目”项目和“年产56万吨差别化、功能性纤维新材料项目”。发行方案实施后，公司股本数量将较发行前有所增加，公司净资产规模也将大幅提高，由于本次非公开发行募集资金投资项目存在一定的建设周期，项目建设期内的经济效益及股东回报需要一定时间实现。因此，短时间内存在每股收益被摊薄和净资产收益率下降的风险。
8、大族激光：公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，回购股份数量为235.63万股，占公司总股本的0.22%，最高成交价为35.50元/股，最低成交价为34.70元/股，支付的总金额为8283.53万元（含交易费用）。
9、上海建工：公司公开发行的2018年可续期公司债券（第二期）符合上海证券交易所公司债券上市条件，将于2018年10月24日起在上海证券交易所交易市场集中竞价系统和固定收益证券综合电子平台上市，并面向合格投资者交易。发行总额为15亿元，债券期限5年，票面年利率5.45%。
10、吴江银行：股东亨通集团将其持有公司的200万股（占公司总股本的0.14%）限售流通股质押给中国建设银行股份有限公司吴江分行，其累计质押股份4100万股，占其持股总数的46.18%，占公司总股本2.83%。
11、国泰君安：公司决定行使“15国君G1”公司债券发行人赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“15国君G1”公司债券全部赎回。公司于2015年11月19日发行完成“15国君G1”公司债券，2018年11月19日为本期公司债券第3个计息年度付息日。
12、澳洋顺昌：控股股东澳洋集团有限公司补充质押股份600万股，本次质押占其所持股份比例1.89%，其累计被质押2.24亿股，占其所持有公司股份比例70.67%，占公司总股本的22.76%。
13、ST辉丰：
（1）公司根据2018年9月江苏省环境保护厅出具的《行政处罚决定书》要求，制定了拆除水煤浆项目使用的水煤浆锅炉方案并开始拆除。截止2018年9月30日，母公司水煤浆项目在建工程账面价值9158.31万元，母公司计提减值准备6902.00万元。
（2）公司控股子公司华通化学于2018年9月18日收到灌南县环境保护局《行政处罚决定书》，责令企业关闭。截止2018年9月30日，华通化学固定资产账面价值3.67亿元，在建工程账面价值2108.90万元，华通化学对生产性固定资产及在建工程计提减值准备9446.20万元；华通化学账面净资产为-6856.54万元，母公司对华通化学长期股权投资账面价值1.00亿元，母公司对长期股权投资计提减值准备1.00亿元。
14、蓝盾股份：公司实际控制人、控股股东柯宗庆先生质押股份284万股，占其所持股份比例1.6%，其累计质押股份1.61亿股，占其持有本公司股份总数的90.69%，占本公司总股本的13.73%；柯宗贵先生质押股份100万股，占其所持股份比例0.56%，累计质押股份1.56亿股，占其持有本公司股份总数的87.29%，占本公司总股本的13.30%。
15、博世科：
（1）公司收到“安顺市西秀区旧州镇、七眼桥镇农村生活污水治理项目工程总承包(EPC)” 的中标通知书，该项目总投资约2.86亿元，占公司最近一期经审计主营业务收入的19.46%。
（2）本公司及其全资子公司湖南博世科组成联合体，收到了“钦州市主城区内河综合整治项目—黑臭水体整治工程一期工程（水生态修复）勘察-设计-采购-施工（EPC）总承包”的中标通知书，中标价为1.27亿元。
16、蓝色光标：公司董事孙陶然将其所持有的840万股公司股票办理了质押式回购交易，占其所持股份比例10.42%，其累计处于质押状态的股份为6322万股，占公司总股本的2.90%。
转债条款公告
1、水晶光电：董事会审议通过了《关于董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格的议案》，并提交股东大会审议表决，修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价之间的较高者。
2、清华控股：发布关于“15清控EB”到期赎回和摘牌第六次提示性公告，赎回价格101元/张（含税），将于2018年10月25日停止换股。
博弈机会
1、回售期博弈及转股价下修博弈：
（1）进入回售期的个券：本周无新增情况。
（2）未进入回售期的个券：水晶转债已触发下修条件，董事会已通过下修转股价格的议案，水晶转债截止10月23日转股价格为22.90元/股，可关注后续股东大会决议。
2、进入转股及强赎期的风险及机会可关注：
康泰转债已满足赎回条款，关注赎回公告的发布。
3、到期赎回风险及机会：
15清控EB将于2018年10月25日停止交易和换股，10月26日到期兑付。根据募集说明书约定，公司将在本次可交换公司债券期满5个交易日内，以本次可交换公司债券票面面值加最后一期利息的价格向投资者赎回全部未换股的可交换公司债券，即15清控EB到期本息合计为101.00元/张（含税），目前价格为99.93元/张。
新券上市、发行及预案
新券发行
1、利尔转债发布可转债发行结果公告，实际发行总额8.52亿元，向原无限售股东配售3.70亿元，占发行总额的43.38%，网上认购4.68亿元，占发行总额的54.94%，主承销商包销1434.19万元，占发行总额的1.68%。
预案公告
1、重庆建工发行可转债获股东大会核准，发行规模24.00亿元，期限6年。
2、长青股份发行可转债获董事会预案通过，发行规模9.14亿元，期限6年。
3、南威软件发行可转债获董事会预案通过，发行规模6.60亿元，期限6年。
4、利尔化学发行可转债已实施，发行规模8.52亿元，期限6年。
5、天成自控发行可转债获证监会核准通过，发行规模3.84亿元，期限6年。
6、一心堂发行可转债获发审委通过，发行规模6.03亿元，期限6年。
7、中国核建发行可转债获国资委批准拖过，发行规模30亿元，期限6年。
8、青岛海尔发行可转债获发审委通过，发行规模30.07亿元，期限6年。
9、广田集团发行可转债停止实施。
10、冰轮环境发行可转债获发审委通过，发行规模5.09亿元，期限6年。
11、万润股份发行可转债获国资委批准通过，发行规模12.78亿元，期限6年。
总结：机会与风险
近日，各方合力为化解股权质押风险做出努力。日前，证券业协会组织部分证券公司共商市场化方式化解股权质押风险，首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司缓解股权质押困难。随着股权质押风险的缓解、并购重组业务的放松，券商业绩方面的大雷拆解，业绩有望开始企稳复苏，强势反弹，引领近日市场。
其实也正如在6月末政策转向后我们就提出的那样，下半年大金融的配置底部已经到了。先是由信用之源的银行为首见底，目前又拟解决股权质押风险对加剧民营企业信用风险的巨大压力，券商也最终迎来反弹。金融企稳，信用才有企稳的可能，而实体经济也才有可能重塑健康温暖的信用环境。市场正越来越向更好的方向前进，基本面会有时间差，但方向正确曙光就不会远，珍惜每一个低点。
风险提示：正股表现不及预期风险，政策变化不及预期，博弈能力不及预期。
