一、股市赚钱越来越难？
每当月末年末，我们总是习惯检视下自己的投资业绩。今年前5个月您的战绩如何？
您最直接的感受是不是赚钱越来越难？“贵”的股票越来越“贵”，“便宜”的股票反而越来越“便宜”？“贵”的不敢买，“便宜”的买了继续跌？
我们来看2015年以来高价股和低价股的走势，一目了然。低价股和高价股市场表现分化极为明显，尤其是2019年7月至今。其实，股价的高低不等同于投资价值的大小，重要的是要全面、深入的剖析其内在的价值，投资是价值而不是价格。
股票市场有句俗语：“七亏两平一赚”，自我评估一下，您是“一”或能成为“一”吗？市场的参与者中有外资机构、公、私募基金，上市公司股东，同台竞技下，您的实力和他们的实力到底有多大的差距？也许您在某个阶段收益可能很高，但拉长至以年为单位的投资回报，2年、3年、N年，您的投资收益到底是多少？
在A股国际化、机构化大背景下，个股的定价越来越合理，股价的分化亦愈加明显，这从近几年A股的行情特征中表现的已经比较充分，齐涨齐跌的行情已经不复存在，市场已经走向价值主导的结构性行情。市场退出机制的完善，新三板及创业板改革后涨跌幅限制的扩大，投资者择时、择股的难度不言而喻
二、普通投资者的出路在哪？
普通投资者在A股获利的胜率越来越小。那么，普通投资者是否有方法从投资中获取长期回报呢？
两个选择：普通投资者若想通过投资A股获得长期回报，将面临的两个选择，一是成长为像巴菲特一样的投资专家（这条路很难，能成为长期投资专家的普通人凤毛麟角），二是找到像巴菲特一样的专业投资专家，即投资其所管理的产品来获得长期的回报。
如果成不了专家，作为普通投资者，是否有好的盈利模式？接下来让我们以基金组合为例，来看看通过构建组合的方式，如何获得更好的长期回报。适合您的投资方式，才是最好的投资方式！
三、“基金组合”的长期回报可能比您想象的还要高！
（1）组合是用不同风格资产的配置权重来反应风险和收益的差异。我们选择以下五个不同风格的基金，构建不同权重的组合。其中“海富通阿尔法对冲(A519062)”为量化对冲产品，与市场指数相关性低，具有较好的风险调整收益，其在3个组合当中的权重分别为70%、50%和20%;“富国沪深300增强”为增强型指数基金；“信达澳银新能源产业”为中盘成长型风格基金；“中欧医疗健康A”主要投资于医疗健康相关行业股票；“易方达中小盘”主要投资具有竞争优势和较高成长型的中小盘股票。组合兼顾了风险收益特征、行业的选择、产品历史回报等维度的综合考量。
（2）您在进行组合投资时，可根据自身的风险偏好选择不同的套餐组合，亦可按照自己的投资逻辑来组建新的组合，进行历史数据的回测，确定适合您的投资组合。
（3）在组合买入后，应对基金经理变更、基金规模、业绩表现等进行长期跟踪，发生重大变化时，应视情形决定是否调换组合品种。
2、基金组合历史收益及波动率回测
上表数据可见，三个组合一次性买入并持有的三年的总回报分别为42.94%，55.01%、73.11%，收益均大幅超越比较基准沪深300指数7.47%的涨幅；从年化波动率来看，套餐1、套餐2、套餐3的年化波动率分别为7.48%、10.74%、15.64%，3个组合的年化波动率均优于沪深300指数18.95%的波动率；从最大回撤来看，套餐1、套餐2、套餐3的最大回撤分别为9.15%、13.46%、20.19%，也远优于沪深300指数32.45%的最大回撤；同时可见，组合中非量化基金的权重占比越高，收益弹性也越大，年化波动率及最大回撤也越高。
3、组合收益增强策略：
（1）资产再平衡策略：当某一组合中配置的产品在某一时点大于或小于初始配置比例时，将所有产品调整为原始配置比例。以套餐1为例。每年6月30日、12月31日（根据是否交易日确定具体时间）固定调整，卖出组合中超原始配置比例部分，补足其它产品至原始配置比例，其实质就是实现高位减仓和低位补仓动作。我们从上表可以看到动态再平衡策略增强收益，比买入并持有的策略，区间总收益率高于2%左右。
（2）定投策略：以周或月为单位，按固定时点以定投的方式，持续按比例买入以上产品，实现收益和风险的二次平滑。关于定投的专栏文章已经很多，在此不一一赘述。
看了以上内容，您是不是感觉投资没想象的那么复杂？用最简单的投资方式也能实现较好的投资回报？还是那句话，“适合您的，才是最好的！”从“炒”到“投”，找到适合自己的投资方式，回归投资的本质，做时间的朋友！
甘肃分公司兰州西津西路营业部 吴春瑞
（投顾资质编号：S0850611020032 ）
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