周五收盘后中免公布了21年年报和今年一季报的情况。
我仔细的看了一下，虽然情况很不好，但基本属于一份情理之中，意料之中的结果，因为前不久我们刚刚在：中免的困境！这篇文章中和大家说过，疫情不结束中免的业绩肯定会有压力。
这家公司，一直在我的自选股里，但一直没下手去投资，一方面是因为相比免税而言，我更偏向机场免税这种包租婆的模式。另一方面就是，市场前期对他乐观预期的过分透支。
周末很多朋友都在问这家公司，所以今天给大家简单聊聊。
先说一下数据：
中免2021年营业收入约676.76亿元，同比增加28.67%；归属于上市公司股东的净利润约96.54亿元，同比增加57.23%。一季度公司营业收入1同比下滑7.45%；归属于上市公司股东的净利润同比下滑9.99%。
表面上看，21年增长还不错，但从去年三季度开始，中免的业绩就开始下滑了，去年三季度单季度，中免营收同比增长-11.73%，规模利润同比增长只有40%。
实际上，这个业绩是优惠税收加持的结果，如果扣除这些，去年三季度单季的业绩也就12个亿。
而2020年同期的三季度单季是22个亿左右，这么一算，中免的三季度单季度业绩就是同比下滑44%。
严格意义上来说，中免的业绩下滑是从去年下半年就开始了，一直到今年一季度中免业绩依然承压。
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中免这么拉跨的业绩最大的缘由就是--疫情。
2020年初，疫情突然到来，中免业绩不跌反升，主要有两个重要原因：1，海南离岛免税政策的刺激。2，国内各大渠道商租金的减免。（比如和上机签的不保底协议）
但到了21年下半年，YQ依然反复，经济持续下滑，老百姓消费意愿不断降低，一直到去年年底以及今年一季度，大家别说去海南消费了，就是出个门都费劲儿。
根据年报数据披露，中免2021海南市场实现销售收入占到2021年总收入76%，贡献总归母净利润的51%。
所以，过去两年来，中免的业绩和股价基本和其海南免税经营情况呈现正相关。
海南这一块基本算是废了，国内YQ又持续反复，快递停发，线上和市内渠道的免税也基本停滞。
所以说如果把过去两年连着看的话，20年中免属于疫情受益股，21年是个分水岭，21年开始，随着疫情持续的发酵，中免反而从之前的疫情受益股变成了疫情受灾股。
这种环境下，中免的经营和业绩肯定不会好看，甚至就目前的形势来看，二季度中免的业绩也会有不小的压力。
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具体对于投资而言该怎么办？
我个人认为，要注意三个关键点：
1，仓位上限要控制。
仓位上限的大小是和一家公司盈利的确定性呈正相关的。一家公司盈利的确定性越大，我们越应该给其分配的仓位也越多。反之，但凡一家公司的盈利确定性的预期减弱，我们的仓位应该严格控制。
这里说的盈利确定性不是过去，而是自己认知的对公司未来的判断。
2，布局/观察时间周期要拉长。
疫情是不可控的也是不可预测的，对于中免来说，疫情几乎和它的命脉捆绑，疫情的变化会直接影响它的盈利状况。
所以，我个人认为不管持有中免也好，还是准备开始投资中免也罢，一定要把疫情的变化放在首要考虑的变量上。
最起码要把布局；加仓或者观察的时间周期拉长几个季度，这样可能更稳妥一些。
3，疫情复苏类股票不宜持有太多。
对于一些具备强大竞争力的疫情受灾股而言，公司本身就具备一定的竞争壁垒，疫情好转之后这些公司肯定也都会迅速反转，从而获得戴维斯双击的收益。
所以，投资疫情复苏的方向在逻辑上是没错的，但在这个过程里，大家一定不要摊大饼，不宜持有太多相关类型的股票，一定要精选精选再精选，只买生意模式最好而且是你最认可的标的。
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总的来说，中免这次的业绩虽然很难看，但这基本算是明牌。（下周市场估计不会过度反应）
就目前来看，中免在业内的渠道和规模依然具备绝对的竞争力，而免税赛道又处于一个增量市场，所以中免的长期逻辑目前依然值得期待，我相信疫情过去以后，中免也会迅速爬出坑来。
全文完。
今年的利润不知不觉就没有了.....
