全市场小盘基金粗略筛选

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A股市场的特点是风水轮流转。14-15的中小创,17的大盘价值牛,19-20的大盘成长赛道股,各领风骚两三年。“好赛道”哪怕是真男人,也不可能当机关枪,天天新高。所以要从中小盘风格基金中筛选一些备用。

方法:

CAPM模型--把基金收益率中“靠天吃饭”的市场收益剥离掉,留下的算作基金经理的本事。

我的改良多因子模型--除了去掉“靠天吃饭”的市场收益,还去掉了“赌大小”、“赌成长价值”、“押注高质量好赛道”等等的风格收益,聚焦选股、交易、打新构成的特质收益

具体的因子构成:市值+价值+质量+择时+美股β+债券β。此处“市场收益”使用中证1000指数收益率,以选出和小盘指数相关度高的基金,计算基金相对小盘指数的超额收益。

在聚宽平台上,选择2021-3以前成立的全部股混基金,用上述模型分析过去1年的收益率数据。

根据历史研究结果,过去1年的超额收益及其稳定性能预测未来收益率;规模在1-10亿的基金预示着未来收益率较高。根据文献,特质波动率是未来收益率的负面预测因素,集中持仓赌赛道的基金未来业绩不乐观。

因此,挑选和中证1000指数相关度高(模型解释度R2>0.7)、股票仓位较高(β>0.5)、规模1-10亿(预测未来收益率较高)、CAPM超额收益大于0.05、特质波动率小于10%的基金。

用特质收益的稳定性(信息比率)排序,结果如下:

筛选结果中,指数增强基金,如$万家中证1000指数增强A(F005313)$ $招商中证1000指数增强A(F004194)$ 等和中证1000的风格偏离度小,超额收益不错,规模适宜。小盘股机构研究力量覆盖较少,市场有效性差于大盘股,指数增强的效果有望持续。

在招商中证1000基金的一季报中,基金经理是这么说的:

“本基金所使用的模型为多因子量化增强模型,具体分析的因子包含价值指标、成长指标、 盈利指标、运营指标、一致预期指标和市场行为指标。本基金一季度在市场下跌中,通过 积极选取抗跌性的指标,组合整体获得一定幅度的增强。关于本基金的运作,报告期内投资运作较为稳定,股票仓位稳定在 94%左右。” (和我的模型计算的β值一致)在年报中,能看到不少新股持仓。

量化基金中,招商量化精选和招商1000增强是同一位基金经理王平,他也是招商中证红利ETF的基金经理。该基金2017-2018年表现一般,近年来业绩良好,无论是绝对收益还是相对基准的超额收益都不错。

一季报中的观点:“超额收益时间序列上的分布比较均衡,组合行业配置整体比较均衡,超额收益主要来自于 低估值行业和个股的修复,同时伴随高估值行业的持续调整。目前来看,上游的盈利能力 依旧很强,低估值板块有望继续修复,策略端依旧维持现有策略的配置”。(看好资源股+价值股。我的模型提示该基金风格偏价值,价值因子暴露0.29,符合季报观点)。

我比较倾向于把上述基金做个组合,如万家1000C+招商量化C等,力争在配置小盘资产的基础上,获取比较稳定的超额收益。

全部讨论

hwhts2023-03-06 13:36

谢谢。我关注了他的,就是一直没动手

夕柔2023-03-06 13:11

说起来,万家中证现在应该都有50亿规模了,一家占了公募1000指增起码1/4江山,超额竟然还是不错

Polly投资2023-03-06 12:44

本地回测框架可以抄这个:wx 野生交易员的试炼之路,虽然是转债的框架,稍加修改就能干基金或股票。另外聚宽社区有些fama french模型的代码可以借鉴。
具体的一些矩阵运算、dataframe处理,可以让chatgpt代写,但需要人工调整。

hwhts2023-03-06 11:55

大佬有没有本地开发量化选基的资源或者开源代码可供学习一直关注跟踪你的量化成果,我也想自己跟着做

OutTh2023-02-26 23:02

30起步,要把标准误降到可以大体忽略至少要上百。

平民摆渡客2023-02-23 18:11

机构的10只选取数据研究对象是针对自身(变相来说是针对专业的从业人员)——普通基民建议20只起步

价投丑小鸭2023-02-23 13:36

如果每个风格只选一个,对投资者要求太高了,

价投丑小鸭2023-02-23 13:35

可是同一种风格选至少3个才放心

Polly投资2023-02-23 12:44

抱歉,这个问题不懂。可以问问红星菜馆、微积分量化价投等老师

chosenblack2023-02-23 12:26

请问polly老师,像兴全fof摊大饼而不是选择5-10支最优数量去投,是因为它资金量大,必须投更多的基金才能吸纳它的资金吗? 
如果是这样,自己精选公募10支基金是不是收益率会优于兴全fof呢? 

谢谢polly老师