锂价暴跌,为何仍在坚持投资?

由于动力电池的需求快速增长,锂盐出现了供不应求的局面,锂盐价格在去年创下了多年以来的新高。随着新增资本的进入,锂矿和锂盐的产能快速增长,使得供需关系被逆转。锂价随后出现暴跌,至今仍萎靡不振。

作为锂行业的长期投资者,尽管锂企股价大幅波动,但仍有坚定持有的道理。在《房地产的黄金时代已过去,新能源汽车的豆蔻年华才开始》一文中,阐述了整车厂、电池厂、上游锂供应商之间的关系。个人的观点是,这三个关键环节的企业,既需要紧密合作,也会努力增加自身的议价能力。

首先,整车设计需要电池企业的介入,高端的电池企业也需要定制化的锂盐产品,因此也有与大型锂盐厂进行研发合作的空间。整车品牌的竞争也是不同供应链的竞争。另一方面,同一供应链中的车厂、电池厂、锂盐厂需要瓜分同一个蛋糕,各自肯定希望自己能够获得更多的利益,同时要避免被合作伙伴掣肘。

于是,整车厂会与多个供应商建立合作关系,为不同车型匹配不同品牌和型号的电池以分散供应风险。电池厂也会在分散采购锂盐产品的基础上,与大型锂盐厂签订承购协议。但有趣的是,为什么整车厂还要直接与锂盐厂签订采购协议?

原因是,整车厂着眼的期限比较长远,目前锂行业的投资虽然导致短期过剩,但电动汽车普及的趋势一旦加速,过几年很可能还会出现供不应求的局面,拥有稳定的、具备一致性的锂盐保障非常重要。几年之后,电池厂的产能大概率还是过剩的,拥有锂盐保障的整车厂相对于电池厂而言能够增加一定的议价能力。

虽然三个关键环节的企业不断博弈,但高级玩家的圈子门槛会逐渐提高,最后剩下一些相爱相杀的大型企业,最终形成产业链较为稳定的竞争格局。

对于锂盐的巨头而言,具有优势的玩家并不愁销售,但供需关系所决定的边际价格决定了它们的利润状况,即不同时期下的估值水平。在锂行业使劲熬,是为了真正的戴维斯双击到来的那一刻。锂盐巨头进可攻退可守,属于长周期、高确定性的投资机会。虽身处黑暗,但黎明早晚会来。

最后,关注一下行业的短期状况。由于盐湖提锂的新项目投产状况不达预期,本周有盐湖供应商上调了工业级碳酸锂的报价,电池级碳酸锂的价格目前保持平稳。

由于今年以来锂矿价格有所下降,只要碳酸锂的价格保持平稳,对于需要外购精矿的锂盐加工企业,其利润率继续下降的压力会得到缓解。考虑到新能源汽车的退补政策目前处于过渡期,企业库存水平处于低位,因此二季度锂盐加工企业的经营风险有所下降。

不过,行业的变数可能会在三季度开始呈现。一方面,西澳锂精矿的放量会使锂盐加工企业的成本下降,同时为锂盐价格带来下调的空间。

另一方面,松下、LG化学、SK创新、三星SDI的中国电池厂将于今年的下半年开始,陆续完工或开始投产。其中,LG化学的32Gwh南京工厂预计在10月份开始投产,三星SDI天津工厂改造项目预计在年内建成,SK创新的7.5Gwh常州工厂预计在下半年完工。这四家企业的在华投资额达到545.5亿元人民币,后续有望逐渐拉动高质量锂盐的需求。

由于供应端和需求端都会出现较大的变化,导致三季度的情况较难做预判,仍需对各锂企的经营情况保持密切跟踪。可以肯定的是,若将这些短期波动放在长周期的范围内去看,不过是湖中涟漪而已。

刺猬偷腥

2019年4月20日

@今日话题 $天齐锂业(SZ002466)$ $赣锋锂业(SZ002460)$ $智利矿业化工(SQM)$

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精彩评论

汽车研发Z工2019-04-20 14:44

锂电池现在的瓶颈无非是续航里程、基建设施、充电时间,但现在续航500km的电动车已经出现,国家在大力推充电基建,只剩充电时间问题有点麻烦、将在固态电池时代得到解决。将来配备固态电池的纯电动车在乘用车领域是主流。FCV的主要优点是充能快,但FCV与EV相比有两个难以解决的缺陷(1)与EV相比,FCV整车技术复杂,且成本高(2)如果大规模推广,加氢成本也比充电高,所以业内认为FCV的应用领域可能是长途客车、重卡等。不过前面这些其实跟$天齐锂业(SZ002466)$ 没关系,因为不管是HEV/PHEV/EV/FCV都需要电池,丰田的MIRAI就搭载了1.87kWh的镍氢电池(镍氢电池被锂电池替代只是早晚的事)

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大摆钟2019-09-17 15:17

锂价暴跌,为何仍在坚持投资?刺猬偷腥20190420

沙漠浪子lyt2019-05-22 23:15

002466

xn18932019-05-05 21:19

应该是看到锂精矿价格下跌了,买涨不买跌。同时锂加工不赚钱了,等着锂精矿大降价。

行云流水zyp2019-05-05 09:06

还在消化高价的库存?

酒保2019-05-04 07:44

赣锋锂业分析!