会议要点
1、PCB行业的市场需求与趋势
· 今年PCB行业的需求主要受到汽车和AI的共同催化，带来了新的市场规划。回顾2018年至2019年的行情，4G和5G的扩容推广曾带动了整个板块的上涨。去年由于全球经济形势不佳，PCB行业景气度不高，但今年在复苏背景下，AI技术的发展和汽车行业的需求推动了高速板和疏通板的需求增长。
· 经过一轮周期性的洗牌，PCB行业的市场格局正在向龙头企业集中。未来，市场对高阶产品如疏通板、擂台板等的需求将不断提升，预计这种趋势将持续到明年。二季度的景气度较高，超出预期，预计三季度及以后仍将保持良好态势。
2、PCB行业的竞争力与公司表现
· PCB行业在中国具有很强的竞争力，许多公司在全球市场中占据重要地位。比如，深南电路、生益科技、景旺电子等公司在今年的业绩同比增长显著，主要原因是全球经济复苏、AI加速引进和高端产品需求增加。
· 这些公司的海外收入占比高，深南电路的海外收入占比为33%，生益科技为60%，景旺电子为40%，这使得它们在全球市场中具有较强的竞争力和稳定的收入来源。
3、PCB行业的供需关系与未来展望
· 供给端方面，大厂扩产较为谨慎，小厂则在看到需求后逐步扩产。总体来看，供给端的产能扩展不会过于激进，主要集中在海外布局，如泰国和越南。
· 需求端方面，国内需求恢复，海外需求稳定，尤其是AI服务器对高频、高速高性能板子的需求带动了公司的业绩增长。高端产品的利润弹性较大，未来几年AI趋势将持续推动PCB行业的发展。
4、PCB行业的投资策略与标的选择
· 投资PCB行业时，应关注公司的产品单价和客户结构。优质客户越多，产品竞争力越强。每一轮科技进步都会带动PCB行业的增长，如5G、AI等新兴科技方向。
· 重点关注与特斯拉、英伟达、苹果等龙头企业有合作的公司，这些公司在全球科技格局中具有优势，未来仍有较大增长潜力。
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Q:目前PCB行业的整体景气度如何？
A:目前PCB行业的整体景气度较高。多家公司发布的业绩预告显示，利润同比增长显著。例如，深南电路的利润同比增长92%到111%，生益科技同比增长60%到70%，景旺电子同比增长57.94%到73.74%，生益电子同比增长18%到38%。主要原因包括订单同比增长、AI加速引进、服务器迭代升级、高端产品的导入以及全球经济的温和复苏。
Q:PCB行业中哪些公司的业绩表现较为突出？
A:深南电路、生益科技、景旺电子和生益电子等公司的业绩表现较为突出。深南电路利润同比增长92%到111%，生益科技同比增长60%到70%，景旺电子同比增长57.94%到73.74%，生益电子同比增长18%到38%。这些公司业绩增长的主要原因包括订单同比增长、AI加速引进、服务器迭代升级、高端产品的导入以及全球经济的温和复苏。
Q:PCB行业的利润增长主要原因是什么？
A:PCB行业利润增长的主要原因包括订单同比增长、AI加速引进、服务器迭代升级、高端产品的导入、全球经济的温和复苏、产量和销量的增加、毛利率的提升以及汇兑收益等。
Q:PCB行业中哪些公司的海外收入占比较高？
A:深南电路、生益科技、景旺电子和胜宏科技等公司的海外收入占比较高。例如，深南电路的海外收入占比为33%，景旺电子为40%，生益科技为60%，胜宏科技为80%多接近90%。这些公司通过与海外大客户的合作，保持了较高的毛利率和稳定的收入增长。
Q:PCB行业中公司在海外市场的竞争优势是什么？
A:PCB行业中公司在海外市场的竞争优势主要体现在以下几个方面：首先，这些公司在全球市场上具有竞争力，能够与顶尖科技公司合作，例如英伟达、特斯拉和苹果。其次，这些公司的产品如PCB板、连接线、机柜背板等在全球市场上有较强的竞争力。最后，这些公司在海外市场的收入占比较高，能够保持较高的毛利率和稳定的收入增长。
Q:PCB行业中公司在国内市场的竞争情况如何？
A:在国内市场，PCB行业的竞争较为激烈，利润空间相对较小。相比之下，海外市场的公司已经过了激烈竞争的阶段，更注重与供应商的合作，共同提升产品质量和市场份额。这些公司在进入合作伙伴名单后，能够稳定地获取订单，并保持较高的毛利率。国内公司也在逐步学习和适应这种模式，以期在未来实现更稳健的增长。
Q:PCB行业的公司如何保持竞争力？
A:PCB行业的公司通常会紧跟技术最领先的企业，保持与头部大客户的紧密合作。
例如，像Google、Facebook等公司在研发新技术时，PCB公司就会提前介入，确保产品始终处于技术前沿。
通过这种方式，PCB公司能够在市场中占据一席之地，并且业绩表现出色。
战略眼光较强的公司会保住几个头部大客户，形成紧密合作关系，这样其他大客户也会主动找上门来。
Q:PCB行业有哪些特点？
A:PCB行业有两个显著特点：第一，行业比较分散；第二，PCB产品是电子电路中不可或缺的基础承载品。尽管市场空间不大，但由于其不可或缺性，PCB公司下游客户高度重合，市场需求广泛。此外，PCB行业的公司必须紧跟最先进的技术趋势，以确保在市场中保持竞争力。
Q:PCB行业的需求和生产周期是怎样的？
A:PCB行业直接反映市场需求，生产周期相对较短。通常情况下，实验室画个板子一周左右就能完成，高端产品的生产周期会更长。PCB公司不会先大量生产然后堆积到渠道，而是根据实际需求进行生产。因此，当市场需求不景气时，公司的开工率会下降；而当需求回暖时，开工率又会迅速提升。例如，去年Q3的开工率约为七成多，Q4达到了八成多，今年基本保持在八成多甚至更高。
Q:PCB行业需求回暖的原因是什么？
A:PCB行业需求回暖的原因有两个：一是国内需求的恢复，二是海外需求的稳定。国内需求方面，手机和PC等产品在经历了几年的低迷后，今年迎来了复苏的节点，带动了PCB行业的需求回暖。
由于PCB公司做的是全球生意，海外需求的稳定也为行业的回暖提供了支撑。这也是为什么今年Q1和Q2的业绩表现都不错的重要原因。
Q:AI服务器对高频、高速高性能板子的需求对公司的业绩有何影响？
A:AI服务器对高频、高速高性能板子的需求对公司的业绩带动很大。虽然营收弹性可能不是很大，但利润弹性巨大。例如，普通的PCB板一平米可能小几百块钱，而高端的AI服务器板子一平米可以达到3万到5万，差好几十倍。普通板子的毛利率大约是10%到20%，而高端产品的毛利率则高出很多。以生活为例，普通产品的净利率稳定在9%到10%，而高端产品的利润率则更高。因此，尽管收入可能相对稳定，但利润弹性非常大。
Q:如何评估一家PCB公司的前景？
A:评估一家PCB公司的前景可以从单价和客户结构入手。每一轮科技进步都会带来PCB行业的增长和促进。例如，5G时代的护垫、深南，移动设备中的苹果，新能源领域的特斯拉等。当前的AI趋势也不例外，许多公司已经开始布局高性能产品。每一轮科技趋势都会有PCB公司在背后支撑，这也是PCB行业持续增长的原因。
Q:当前科技趋势对PCB行业的影响如何？
A:当前的科技趋势毫无疑问是AI。AI的发展包括基础设施建设和终端设备，如服务器、机房、手机和电脑等。PCB行业的发展趋势是越细越密，损耗越小。高频高速HDI板是一个重要方向，因为它走线更灵活，体积更小，功耗更低。AI终端如iPhone等高端设备需要更高端的材料，这些材料要求更低的损耗和更快的传输速度。PCB公司在这些高端需求中发挥着支撑作用。因此，AI的基础设施和终端设备的发展将继续推动PCB行业的增长。
Q:目前PCB行业的需求和供给情况如何？
A:目前PCB行业的需求端正在恢复，并且有新的需求出现。虽然收入弹性不大，但利润弹性较大。供给端方面，大厂在扩产上非常谨慎，因为之前扩产后遇到了需求不足的问题。小厂则在海外布局，以应对海外客户的需求。总体来看，国内大厂短期内不会有大规模扩产，扩产主要集中在泰国和越南等地。小厂则根据需求谨慎扩产，购买设备时也是看需求来决定。
Q:为什么一些卖设备的公司在一季度表现不错？
A:一些卖设备的公司在一季度表现不错，主要原因是小厂在看到需求后开始购买设备，尽管大厂扩产谨慎，但小厂的设备需求带动了这些公司的业绩。
Q:如何看待PCB行业未来的发展趋势？
A:未来PCB行业的发展趋势主要依赖于全球科技趋势，特别是AI的发展趋势。只要AI趋势不变，这些公司将继续受益，能够生产出高毛利的产品。特斯拉、英伟达和苹果等产业链上的龙头企业是重点关注对象。PCB行业反映了我国在全球科技格局中的成熟优势，因此这些公司值得持续跟踪和关注。