民和股份——让人刮目相看

从民和股份股份上修2018年年度业绩的第二天(2019年1月15日)就买了民和股份,当时价格是12.58元,但由于当时自己对周期股的理解并不深,只是因为业绩好而买了部分,不久就换成了圣农发展(因为自己认为这才是鸡的行业龙头),后面被@超级风控师提醒,换成益生股份,仓位也逐步加起来,但已经是2月了(而且因为对周期股依然是半桶水,所以仓位是逐步加的),但这个过程中自己花了很多时间去研究周期股,2月21日才形成一定的思路,并记录在网页链接(投资的游戏),3月10日再次进行深度总结网页链接(从鸡猪周期看周期股的投资),尽管自己对周期股依然不能完全搞明白,但相对自己在年初,已经有了长足的进步,依然还是很感谢@超级风控师 ,3月13日大幅调整中承受了大概20%的回撤,然后开始寻找新的目标,在氧化镝(广晟有色),铁矿石(金岭矿业)(其实后来仔细分析,氧化镝和铁矿石的涨价并不能为这两个公司带来太多的利润,这个周期逻辑不够强),染料(闰土股份,选闰土没选龙盛,说明水平还是有待提高),农药(先达股份)中折腾,还是有所斩获,4月9日左右又回来吃第二轮鸡,这一轮吸取了第一轮的教训,重仓参与,收益也创了新高。

切入主题,先说说鸡周期。

1.供求关系

之所以称为周期公司,是因为供求关系极不稳定,一直处于供过于求或者供不应求的状态,这种状态也使得产品价格暴涨暴跌,导致净利润暴涨暴跌,使得估值剧烈波动。

回溯看看自己对证券周期的分析也是一样,证券由于散户为主,A股成交量供给和需求也是一直不稳定,成交量暴涨暴跌,导致证券公司的净利润也是暴涨暴跌,使得估值剧烈波动。

没有猪周期,鸡周期一样存在,但没有猪周期,鸡周期的强度和持续时间不会这么牛,所以还是要感谢猪周期的存在,鸡周期本身已经供给短缺,而猪周期又带来了需求的增加,供给和需求的双击,使得这一轮鸡周期的爆发性更强。

供给短缺的数据我就不罗列了,各位可以去看券商的分析报告。

2.益生股份和民和股份

在4月15日之前我都是益生股份仓位更高,因为无论从历史的角度还是从今年的表现,益生股份都好于民和股份,但期待中的益生股份并没有像民和股份一样上修业绩,也就是说不但2018年净利润低于民和股份,2019年一季度也低于民和股份,而市值高出50%,这个从逻辑上说不过去。

深入了解一下,以前民和股份的业绩大幅低于益生股份,是因为益生股份有父母代鸡苗的优势,相当于处于上游,加上产能一直高于民和股份很多,但这两年民和股份的产能跟上来了,而且还准备扩建父母代,积极进取的民和股份越来越接近益生股份,而益生股份今年的公司表现让投资人也是疑惑,老板减持,离婚,不预告二季度,各种资本玩法,说实话有点不地道,因此相对民和股份来说,个人从4月15日开始基本上绝大部分都换成民和股份,只留了一小点益生股份。

当然个人认为民和股份如果继续大涨的话,益生股份一样还有空间,但民和股份空间更大。

3.估值

预计2019年1月至6月归属于上市公司股东的净利润变动区间80,000至96,000;变动幅度:4,244.40%至5,113.28%。

也就是说二季度大概5亿左右,假定鸡苗,毛鸡价格能稳定,三四季度的净利润也在5-6亿,2019年20亿净利润问题不大。

保守估值5倍100亿,中性估值8倍160亿,乐观估值12倍240亿。

当然也有人说民和股份一直估算保守,但这种不确定性不是我们投资的依据,所以就根据实际公告的来计算就好。

益生股份估值也大致如此。

当然,如果更乐观的估计,今年鸡苗上13-14元,均价就有可能到11-12元,那么净利润就好更多,甚至超出20亿,当然我个人觉得还是保守点好。

这是自己在4月11日益生股份出回复函后预测的,民和股份二季度的净利润跟自己预测的几乎一模一样,至于价格为什么是9元,因为报价和实际成交价是有点折扣的,而且要计算一个季度的均价,至于三四季度,毕竟还远,所以估算跟二季度差不多,但显然还是高估了益生股份一季度,我以为到4.2亿问题不大,结果只有3.8亿。

4.风险

(1)个人认为最大的风险是猪周期,如果下周猪板块大跌,会拖累鸡板块,毕竟猪周期才是老大(无论是强度还是持续性,猪周期都是鸡周期的助推器),如果猪周期能稳住搭台,那么鸡周期就能唱戏。

(2)大盘深度调整,这个也会拖累估值,因为在大熊市中,周期公司的PE也有可能到5倍左右,那么民和股份大幅上涨的空间就会缩减,甚至没有。

(3)鸡苗价格下滑,这个本来是最重要的风险,但实际上鸡苗淡季不淡,使得我个人觉得下滑可能性不大,但也要持续跟踪,一般来说毛鸡5元能支撑10元鸡苗价格,6元能支撑15元的鸡苗价格,现在毛鸡均价5.44元,支撑11-12元价格的鸡苗问题不大。

(4)民和股份二季度净利润跟自己预测的几乎一样,所以并没有超出我的预期,但是不是超出市场预期,这个还真不好说,我偏向是超出市场预期了,下周看市场反应。

5.综述

仓位代表态度,个人持有大概80%鸡周期(民和股份为主,部分圣农发展,益生股份),20%猪周期(正邦科技为主,部分天邦股份及新希望等其他),实盘有融资,所以和组合是不完全一样的。

但乐观的同时别忘了风险,任何公司都有下跌的可能性,只是个人认为概率和赔率都还可以,没有理由不参与。

以上仅为一家之言,不一定正确,据此买卖,概不负责,此外不喜勿喷。

@今日话题 @雪球达人秀

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精彩评论

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双辉05-31 06:12

因为是强周期股啊,一定要跟踪鸡苗价格,明年业绩应该是比今年低的概率非常大。

考拉先生Albert05-31 00:31

请问明年民和的业绩怎么看?机构预测反而比19年业绩低@双辉

2018要发05-17 23:54

鸡龙头

凡思特04-30 11:46

从走势看,民和的业绩大资金提前就知道了,第二波反弹,益生大幅落后民和,虽然益生的哈伯德品种具有很大优势

不望初心04-29 15:17

民和,鸡狗全跑了。