#元宇宙刺激游戏板块全线爆发# #刘煜辉：大盘或冲破4000点#
历史上，A股经历过多次大小盘风格切换，但市值风格分化的核心原因尚无定论。我们通过对比中美市值风格切换历程，尝试回答以下问题：1）何种宏观环境变动会催生市值风格的切换？2）市值风格切换的本质逻辑是什么？3）历次市值风格切换的过程中，哪些行业跑出了超额收益？
如何科学定义大小盘？
由于A股市场的市值结构占比非常不稳定，我们最终采用市值排名分位数作为A股大小盘风格的划分标准。我们的划分标准为：大市值——市值分位数为前10%，大体对应500亿市值以上公司；中市值——市值分位数为10%-30%，大体对应100亿-500亿市值的公司；小市值——市值分位数为30%-60%，大体对应50亿-100亿市值的公司。
大小盘风格如何择时？
宽货币宽信用，宏观经济复苏初期，中小盘弹性更大。紧货币宽信用（宏观经济过热）或紧货币紧信用（宏观经济下行），大盘股通常更优。
基于宏观归因的大小盘风格轮动：
经济上行期，小盘股表现更好；经济下行期，大盘股表现更佳。各宏观变量中，市值风格分化对CPI的敏感性最强，其次是信用及利率。
基于剩余流动性框架的大小盘风格轮动：
剩余流动性框架的指示更加细化，流动性的重要性较为突出。行业中性角度，宽货币宽信用，且剩余流动性上行期，市场处于经济上行的修复初期，中小盘公司弹性更大。紧货币宽信用，且剩余流动性仍较为充裕，小盘股的弹性优势不再，大盘股更为占优。
市值风格的本质逻辑
相对景气度和流动性是影响大小盘风格的主要因素：
1）市值风格的驱动力首先取决于大中小盘股的相对景气。
2）市值风格的相对景气趋平时，相对估值决定市值风格分化方向。相对景气预期以及利率对大中小盘股的相对估值影响最大。(长江证券)