如果没有私有化,你会买这些中概股吗?

在美上市的中国公司,再次暴跌,其中又以私有化进行中的为甚,甚至已经达成协议、并获得股东大会投票通过的奇虎,也未能幸免。本轮暴跌的直接原因,是传中国监管层价计划对上述公司私有化后通过借壳回归A股的方式进行限制,这虽然与之前私有化浪潮后几次暴跌原因不一样,但思考问题的角度仍然不变。

1,公司是造假的吗?
2,公司基本面是否已经恶化?
3,如果没了私有化,公司营收和利润是否受损?
4,如果没了私有化,你是否愿意以现在的价格买入并持有?

股价的短期涨跌,是市场参与者的情绪决定的。市场恐慌的时候,呈现暴跌,暴跌本身又会加剧恐慌。市场参与者分别是无数独立的个体,他们各自的情绪,受宏观、微观、个人经历、认知能力、社交圈甚至当天的天气等各种因素影响,如同执政者喜好一样, 难以预估和控制。唯有公司本身的价值,是可测量的。

私有化套利赚取的是交易性的机会,但仍需以对公司的管理层、产品、业务、市场、估值了解为前提,最坏的情况下,即使公司没有私有化,以此价格买入也能接受。在海外上市的中国互联网公司,大多是中国互联网各个细分领域的翘楚。私有化(特别是被责骂较多的“低价私有化”)对海外长期投资者是巨大的伤害。因为大规模的私有化不仅仅将股价上限封死了,还导致投资者失去低价投资中国互联网的整体机会。从这个意义来说,如果真如传说中的限制回归,并不见得是坏事。

再回到传说中的限制海外回归公司借壳本身,一方面某些政策的幼稚程度的确超越想象的下限,另一方面,也需要保持谨慎的乐观,互联网公司本土上市、证券市场更市场化、IPO门槛降低,是不可阻挡的趋势。目前这个可能的限制政策,仍然是在“进行分析研究”,按出身属性单独对某一类公司进行单独审批,合理以及合法性且不论,认定标准和可执行性也存异。另外,如果铁了心要回归的公司,路也并未堵死。只是对海外中概管理层来说,的确需要考虑如何去适应一个被民粹绑架、朝令夕改、“穷兵黩武”的资本市场。

至于某些专家充满正义感的批判,中概股回归导致垃圾股壳公司乌鸡变凤凰。如果说壳公司股价疯涨是需要去扼杀的一种罪恶,那问题显然不在中概股回归的本身,从借壳案例的数量来看,即使算上目前所有私有化中的中概股,比例也非常低。人都不傻,愿意花二三十亿去买一个空壳的人,是因为面对审批等不可控障碍,用自己的钱去做了个选择。监管层解决此问题的途径,似乎不应该是设置更多的限制,而是开放市场准入,壳的价值就自然消失。(艾美谷 梁剑)
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